Chắc chắn có điều gì đó đã thay đổi trong thị trường gần đây, và tôi nghĩ chúng ta cần nói về việc liệu thị trường chứng khoán có thực sự sắp sập vào năm 2026 hay không.

Những năm gần đây cảm giác như mọi thứ quá dễ dàng, đúng không? Cơn sốt AI nâng đỡ mọi thứ, cổ phiếu công nghệ in tiền, và thành thật mà nói, khó mà thua lỗ. Nhưng giờ đây chúng ta đã đến giữa năm 2026 và mọi thứ có vẻ... khác biệt. Chỉ số S&P 500 gần như không biến động, Nasdaq đi ngang, và sự hưng phấn rõ ràng đã phai nhạt. Vậy chuyện gì đang thực sự xảy ra?

Tôi đã theo dõi tỷ lệ CAPE của Shiller khá sát sao, và nó đang đứng ngay dưới 40. Đó là chỉ số giá trên lợi nhuận điều chỉnh theo chu kỳ, làm mượt lợi nhuận qua một thập kỷ để cung cấp một bức tranh rõ ràng hơn về việc liệu cổ phiếu có đang bị định giá quá cao hay không. Điều làm mọi người lo lắng là - chúng ta gần như đang ở mức tương tự như trước khi bong bóng dot-com nổ ra vào năm 2000. Đường tương quan đó đủ để khiến các nhà đầu tư thông minh bắt đầu đặt câu hỏi nghiêm túc về việc liệu chúng ta có đang hướng tới một đợt điều chỉnh lớn hay không.

Nhưng đây là điểm tôi nghĩ mọi người đang nhầm lẫn hai tình huống hoàn toàn khác nhau. Đúng, làn sóng AI và bong bóng dot-com đều tạo ra các đợt tăng giá lớn trên thị trường, nhưng các nền tảng cơ bản thực sự không giống nhau. Vào cuối những năm 90, hầu hết các công ty internet đều là vaporware - không có mô hình doanh thu thực sự, liên tục thua lỗ, và một nửa trong số đó thậm chí không có con đường hợp pháp để đạt lợi nhuận. Đó là sự đầu cơ thuần túy được khoác áo đổi mới sáng tạo.

Nhanh chóng tiến tới cuộc cách mạng AI ngày nay. Hãy xem ai đang thực sự kiếm tiền - Amazon, Alphabet, Microsoft, Nvidia, TSMC, Micron. Đây không phải là các startup không có doanh thu. Đây là những cỗ máy in tiền tuyệt đối đã hoàn toàn biến đổi mô hình kinh doanh của họ dựa trên hạ tầng AI. Chất lượng lợi nhuận hoàn toàn khác so với những gì chúng ta thấy vào năm 1999. Điều đó quan trọng.

Bây giờ, điều đó có nghĩa là thị trường không thể điều chỉnh? Tuyệt đối không. Định giá vẫn có thể co lại, và thành thật mà nói, một đợt giảm giá nhẹ có thể là điều lành mạnh. Nhưng câu hỏi thực sự không phải là liệu chúng ta có sập hay không - mà là bạn sẽ định vị bản thân như thế nào nếu mọi thứ trở nên rối ren.

Đây là những gì tôi đang làm với danh mục đầu tư của mình: Tôi đã cắt giảm một số vị thế tăng trưởng mang tính đầu cơ cao hơn và chuyển sang các cổ phiếu blue chip chất lượng. Không phải vì tôi nghĩ thế giới sắp kết thúc, mà vì trong những thời kỳ bất định, sự nhàm chán thực sự chiến thắng. Bạn muốn các công ty có mô hình kinh doanh bền vững, có thể chống chịu được biến động, chứ không phải vé số hy vọng trở thành những cổ phiếu tăng gấp mười lần.

Điều nữa tôi đang làm là giữ một lượng tiền mặt dự trữ - duy trì một vị thế tiền mặt lành mạnh. Nếu thực sự xảy ra một đợt bán tháo lớn, đó là lúc bạn tăng cường các vị thế chất lượng cao với mức giá tốt hơn. Đó là cách bạn xây dựng sự giàu có thực sự theo thời gian, chứ không phải bán hoảng loạn khi thị trường sập hoặc chạy theo các câu chuyện nóng hổi.

Vậy thị trường chứng khoán có sắp sập không? Có thể, có thể không. Nhưng thông minh trong cách định vị bản thân ngay bây giờ - ưu tiên chất lượng hơn đầu cơ, giữ một khoản tiền mặt dự phòng, và nghĩ dài hạn - đó là cách bạn chiến thắng bất kể chuyện gì xảy ra tiếp theo.