Một kỳ lân giả mạo, nhà đầu tư bị lừa 3 tỷ yuan

Dẫn
THECAPITAL

Tiết lộ vụ án chấn động
Bài viết 3741 chữ, khoảng 5.3 phút đọc
Tác giả | Vương Tháo | Biên tập | Ngô Nhân
Nguồn | #Rồng Trung Tài Chính
(ID: thecapital)

Gần đây, tòa án phúc thẩm quận Bandung, Indonesia đã chính thức công bố bản án, khiến toàn bộ thị trường cấp một Đông Nam Á phải nín thở.

Unicorn thủy sản eFishery từng được gọi là “viên ngọc sáng của công nghệ nông nghiệp Indonesia”, nhà sáng lập Giblan Huzaifa, vì phạm tội biển thủ công quỹ và rửa tiền (TPPU), đã bị tuyên án 9 năm tù giam, cộng thêm khoản phạt 1 tỷ rupiah Indonesia, và có thể kháng cáo trong vòng 7 ngày. Hai cựu quản lý khác cùng vụ án, Angga Hadrian Raditya và Andri Yadi, lần lượt bị tuyên 9 và 7 năm tù.

Vụ việc này trong giới công nghệ Đông Nam Á, những năm gần đây, hiếm khi xảy ra, một nhân vật từng mang danh “người sáng lập unicorn” nổi bật, lại bị cơ quan tư pháp dùng biện pháp hình sự đưa vào tù thật sự.

Bản án này còn khép lại một vụ lừa đảo kế toán kéo dài sáu năm, bắt đầu từ 2018 đến 2024. SoftBank của Son Masayoshi, Temasek của Singapore, Peak XV của Sequoia Ấn Độ, quỹ 42X của Abu Dhabi, quỹ hưu trí công cộng lớn nhất Malaysia, responsAbility của Thụy Sĩ, quỹ đầu tư mạo hiểm 500, Tập đoàn Polaris, Aqua-Spark, cùng các ngân hàng HSBC và DBS cung cấp tài chính nợ, đều là những tổ chức có tiêu chuẩn thẩm định kỹ lưỡng, gần như đại diện cho đỉnh cao toàn cầu, vậy mà vẫn bị lừa trong suốt năm sáu năm qua bởi một câu chuyện “đầy cảm xúc + con số đẹp”.

Trong đó, quỹ Vision của Son Masayoshi còn liên tiếp rót vốn vào eFishery trong các vòng C năm 2022 và D năm 2023. Đến khi sự thật bị phơi bày rõ ràng, án tù 9 năm mới kết thúc câu chuyện này bằng một phán quyết pháp lý rõ ràng.

******** Từ “Ánh sáng thủy sản Indonesia” đến kẻ tù tội ********

Giblan có một cuộc đời đầy biến động. Theo bài phỏng vấn độc quyền của Bloomberg cách đây một năm, bắt nguồn của vụ lừa đảo eFishery thực ra bắt đầu từ một bảng Excel vào cuối đêm năm 2018.

Lúc đó, Giblan vẫn là CEO của một công ty khởi nghiệp, chỉ còn chưa đầy ba tháng nữa là hết tiền mặt, hơn trăm nhân viên đang chờ lương. Số liệu trên bàn của Giblan lúc đó, dù tính toán thế nào cũng không đẹp mắt, nếu không huy động được vòng gọi vốn tiếp theo, công ty sẽ từ “ngôi sao sáng của ngành thủy sản Indonesia” biến thành câu chuyện dang dở.

Anh mở báo cáo, chỉnh sửa từng con số một, chưa đầy một giờ, những điều anh đã cố gắng trong năm năm, giờ đây dễ dàng hoàn thành trong Excel. Khi nhấn gửi, trong lòng anh nghĩ rằng các nhà đầu tư sẽ sớm phát hiện ra lời nói dối này, nhưng không ngờ, chẳng ai phản ứng.

Từ đó, eFishery có hai bộ sổ sách: một bộ thật, dành cho nội bộ xem; một bộ đã bị “bơm nước”, để trình cho nhà đầu tư xem. Hệ thống này kéo dài đến 2024, tổng cộng sáu năm.

Vậy quy mô của vụ lừa đảo này lớn đến mức nào? Đầu năm 2025, công ty tư vấn FTI đã tiến hành điều tra nội bộ eFishery, chỉ riêng 9 tháng đầu năm 2024, doanh thu công bố là 7,52 tỷ USD, nhưng thực tế chỉ có 1,57 tỷ USD, hơn 75% doanh thu là do bịa đặt. Trong cùng kỳ, công ty tuyên bố đã lắp đặt 400.000 thiết bị cho ăn thông minh trên đồng ruộng, nhưng sau kiểm tra, thực tế chỉ khoảng 24.000 chiếc, gấp khoảng 16 lần số thật. Trong chín tháng đó, doanh thu ảo này gần 6 tỷ USD.

Từ 2018 đến 2024, tổng thiệt hại mà eFishery gây ra cho các nhà đầu tư ước tính khoảng 300 triệu USD, theo nhiều báo cáo. Công ty từng định giá 14 tỷ USD, có gần 2000 nhân viên, được coi là “ánh sáng thủy sản Indonesia”, nhưng sau khi trừ đi bong bóng, quy mô thực tế nhỏ hơn nhiều so với mọi người nghĩ.

Nhìn lại, sự sụp đổ của eFishery đã bắt đầu từ nửa cuối năm 2023, khi có tin đồn về “kỹ thuật tài chính”; đến tháng 12 năm 2024, công ty âm thầm công bố “điều chỉnh ban lãnh đạo để tăng cường quản trị nội bộ”, lời lẽ mơ hồ nhưng đã thể hiện rõ sự khủng hoảng của hội đồng quản trị; tháng 1 năm 2025, bản thảo điều tra của FTI bị rò rỉ; tháng 4, Bloomberg đăng bài tự thú của Giblan; tháng 8, cảnh sát Indonesia bắt giữ ba người. Đến ngày 29 tháng 4 năm sau, tòa án quận Bandung tuyên án, phần pháp lý của câu chuyện mới chính thức khép lại.

******** Làm thế nào để lừa các nhà đầu tư hàng đầu? ********

Vào tháng 1 năm 2022, eFishery hoàn tất vòng gọi vốn Series C trị giá 90 triệu USD, định giá hơn 4 tỷ USD. Vòng này do Temasek, SoftBank Vision Fund II và Peak XV của Sequoia Ấn Độ đồng dẫn dắt, các cổ đông cũ như Polaris, Go-Ventures, Aqua-Spark, Wavemaker cũng tham gia. Đây là lần đầu tiên quỹ của Son Masayoshi gia nhập danh sách cổ đông của eFishery, và còn là một trong những nhà đầu tư chủ chốt.

Chỉ sau một năm rưỡi, đến tháng 7 năm 2023, eFishery tuyên bố hoàn tất vòng D, huy động khoảng 200 triệu USD. Theo hồ sơ đăng ký với Cục Quản lý Doanh nghiệp và Kế toán Singapore (ACRA), số tiền huy động ban đầu khoảng 108 triệu USD, định giá công ty lập tức tăng lên 13 tỷ USD, thậm chí có nguồn tin nội bộ còn nói đến 14 tỷ USD.

Vòng này do quỹ 42X của Abu Dhabi dẫn dắt, đầu tư gần 100 triệu USD; SoftBank Vision Fund II tiếp tục rót thêm khoảng 5 triệu USD; Polaris cũng góp khoảng 3 triệu USD. Các nhà đầu tư mới gồm quỹ hưu trí công cộng Malaysia, responsAbility của Thụy Sĩ, quỹ 500 của Silicon Valley. Tư vấn tài chính độc quyền cho vòng này là Goldman Sachs.

Chính vòng D này đã giúp eFishery trở thành “ unicorn thủy sản đầu tiên toàn cầu”.

Danh sách nhà đầu tư này, từ các quỹ lớn như Son Masayoshi, Temasek, Peak XV, G42, quỹ hưu trí Malaysia, responsAbility, 500, đến các tập đoàn địa phương như Polaris, cùng các nguồn tài chính nợ từ HSBC, DBS, và sự tư vấn của Goldman Sachs, đều có tiêu chuẩn thẩm định rất cao, gần như không thể bị lừa gạt tập thể. Thế nhưng, họ vẫn bị lừa trong suốt năm sáu năm.

Điều khiến các nhà đầu tư hàng đầu này tin tưởng là một câu chuyện khởi nghiệp gần như hoàn hảo. Indonesia là quốc gia thủy sản lớn thứ hai thế giới, nhưng tỷ lệ phát triển ngành chỉ 7-9%, phân tán rộng, thiếu nền tảng số hóa. Giblan xuất thân từ nghề nuôi cá tra, từng bước đi lên từ đáy ngành, chính là lý do các LP yêu thích câu chuyện “người sáng lập phù hợp với ngành”.

Anh làm thiết bị cho ăn thông minh, kết hợp IoT, dữ liệu và tài chính bao trùm, cung cấp dịch vụ tài chính cho các hộ nông dân nhỏ chưa từng tiếp cận dịch vụ tài chính, đồng thời cung cấp sản phẩm tôm “không kháng sinh, có thể truy xuất nguồn gốc” cho người tiêu dùng trung lưu và nhà nhập khẩu châu Âu Mỹ. Mỗi phần của câu chuyện đều chạm đúng các từ khóa được LP yêu thích trong 10 năm qua: công nghệ, phổ cập, ESG, bền vững. Kèm theo báo cáo tác động “tăng thu nhập nông dân 45%, đóng góp 1,55% GDP ngành thủy sản Indonesia, giảm 92% khí thải so với chăn nuôi gia súc”, bộ combo này gần như không thể bị đặt câu hỏi về đạo đức, còn về mặt tài chính, đầy hy vọng sinh lời.

eFishery không làm “sổ sách mờ ám”, mà là vận hành song song hai bộ sổ rõ ràng trong sáu năm. Vụ bê bối này bắt đầu từ một người tố giác dũng cảm. Phát hiện này dẫn đến điều tra nội bộ, rồi hội đồng quản trị thuê công ty tư vấn quốc tế FTI để điều tra độc lập. Cuối cùng, tất cả chứng cứ đều được công khai.

Sau này, Patrick Waluyo, CEO của tập đoàn công nghệ lớn nhất Indonesia GoTo, từng phát biểu tại một diễn đàn kinh doanh rằng, “làm giả báo cáo tài chính là việc đáng xấu hổ”. Ngay cả một thành viên hội đồng cũng dùng từ nghiêm khắc như vậy, khiến các nhà đầu tư bên ngoài sau đó cảm thấy lạnh sống lưng.

“Tôi biết đó là sai”, Giblan thừa nhận trong phiên tòa, nhưng đổ lỗi phần nào cho ngành đầu tư mạo hiểm vì “áp lực tăng trưởng” và “hiệu ứng bắt chước”: “Nhưng khi người khác làm vậy, vẫn bình yên vô sự, chưa ai bị bắt, thì bắt đầu tự hỏi, chuyện này có thật sự sai không.”

Cái gọi là “chỉ để công ty tồn tại” của anh, trong sáu năm giả mạo và gần 6 tỷ USD doanh thu ảo, đã hoàn toàn không còn hợp lý.

Sau 9 năm tù, hệ sinh thái VC Đông Nam Á cũng rơi vào khủng hoảng niềm tin. Từ góc độ pháp lý, đây là trường hợp hiếm hoi trong giới công nghệ Đông Nam Á, “nhà sáng lập nổi bật bị tuyên án tù vì gian lận tài chính”. Trong các thị trường mới nổi, trong mười năm qua, các vụ gian lận tài chính quy mô tương tự thường kết thúc bằng hòa giải dân sự, hoàn trả cổ phần, hoặc giải thể âm thầm. Phiên tòa ở Bandung lần này, như một ranh giới rõ ràng hơn giữa “thất bại khởi nghiệp” và “tội phạm hình sự”.

Ảnh hưởng của phán quyết còn là sự răn đe đối với các nhà sáng lập tương lai. Trong vài năm tới, các dự án vòng trưởng thành muộn của Đông Nam Á sẽ bị các LP hỏi đi hỏi lại câu đã trở thành câu cửa miệng: “Nhưng làm sao chúng ta biết đây không phải là eFishery tiếp theo?” Câu hỏi này khiến định giá của toàn khu vực bị giảm sút, và các nhà đầu tư sẽ ưu tiên kiểm tra trực tiếp khách hàng, nhà phân phối hơn là chỉ dựa vào dữ liệu công ty cung cấp.

Hệ quả trực tiếp là: các unicorn Indonesia, Việt Nam sẽ bị giảm hệ số nhân định giá, các bước thẩm định sẽ sớm được đẩy lên, và các tổ chức kiểm toán, kế toán địa phương sẽ phải đánh giá lại độ tin cậy của mình trong mắt LP.

Vấn đề sâu xa hơn là, đây có phải là “tội của Giblan cá nhân” hay “hệ thống thúc đẩy ngành”? Trong hơn mười năm qua, văn hóa VC toàn cầu luôn đặt nặng mục tiêu tăng trưởng, việc làm giả số liệu đã trở thành một phần trong cấu trúc. Phần lớn các “khu vực mờ” của các công ty chỉ là vài phần trăm điều chỉnh số liệu, còn eFishery đã đẩy mức này lên đến 75%, biến nó thành hoàn toàn đen tối.

Giblan đối mặt với “khoảng 3 tháng tiền mặt còn lại, vòng gọi vốn tiếp theo quyết định số phận công ty” vào năm 2018, gần như là tình cảnh chung của mọi startup nhỏ. Việc cố gắng duy trì hoạt động thêm sáu tháng nữa, kể câu chuyện đẹp hơn, liệu có phải là “lựa chọn hợp lý” của nhiều người trong áp lực đó? Đây là câu hỏi còn đáng lo hơn cả việc một nhà sáng lập bị kết án.

Với các độc giả Trung Quốc, vụ án này còn mang một bài học sâu sắc khác. Trong ba năm qua, các tổ chức Trung Quốc đã liên tục tăng cường đầu tư vào thị trường Đông Nam Á, đặc biệt là Indonesia, Việt Nam, Singapore, các dự án này thường xuất hiện trong danh mục LP trong nước.

Kết luận của vụ eFishery không phải là “không nên đầu tư Đông Nam Á”, mà là một phép điều chỉnh cần thiết về rủi ro. Trong các dự án xuyên biên giới, việc có đối tác địa phương, bên thứ ba độc lập, và kiểm tra dòng tiền của nhà phân phối là không thể thiếu; khi thấy một dự án liên tục được nhiều tổ chức hàng đầu rót vốn, câu hỏi cần đặt ra không phải là “Tôi có nên theo đuổi không?”, mà là “Liệu FOMO đã khiến chúng ta bỏ qua thẩm định thực sự?”

Với các nhà sáng lập, việc các tòa án Indonesia kết án hình sự về rửa tiền cho thấy những hoạt động “xám” từng được xem là “rủi ro thương mại” đang ngày càng bị xem là rủi ro hình sự.