📊 Thị trường đã định giá nhanh chóng: Giấc mơ hạ lãi suất bị vỡ vụn, kỳ vọng tăng lãi suất tăng vọt

Dữ liệu vừa công bố, thị trường ngay lập tức đã định giá lại triển vọng "diều hâu":

· Kỳ vọng hạ lãi suất thất bại: Kỳ vọng giảm lãi suất trong năm đã giảm rõ rệt. Thị trường hợp đồng tương lai lãi suất đặt cược xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 12 đã từ 48% trước khi công bố dữ liệu tăng lên 63%, một số nhà phân tích thẳng thắn nói rằng dữ liệu này "hoàn toàn lật đổ mọi lý do để Fed giảm lãi trong những tháng tới".
· Phản ứng hoảng loạn của thị trường: Hợp đồng tương lai chỉ số Nasdaq 100 giảm mạnh 1,33% một thời gian ngắn, thể hiện logic thị trường "tin xấu cũng là tin xấu" của "phản Kim Ngư" lại chiếm ưu thế. Lợi tức trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng vọt hơn 4 điểm cơ bản lên 4,52%, đồng thời chỉ số USD tăng mạnh 15 điểm lên 99,36, bảng Anh và Euro đều chịu áp lực giảm do đồng USD mạnh lên; vàng cũng giảm gần 20 USD xuống còn 4447,73 USD/ounce trong ngắn hạn.

🔬 Phân tích sâu dữ liệu: Thị trường lao động bền bỉ vượt dự kiến, rủi ro cấu trúc vẫn còn tồn tại

Sức mạnh và độ phức tạp của thị trường lao động đều vượt quá mong đợi, các chi tiết chính như sau:

· Tăng trưởng và mở rộng việc làm vượt dự kiến: Thêm 172.000 việc làm mới, vượt xa dự đoán của thị trường là 85.000, giá trị trước đó còn được điều chỉnh tăng từ 115.000 lên 179.000. Tăng trưởng việc làm đã lan rộng từ lĩnh vực chăm sóc y tế sang khách sạn nghỉ dưỡng, chính quyền địa phương, v.v., năng lượng nội sinh tăng cường, phá vỡ kỳ vọng suy thoái trước đó.
· Tiền lương và tỷ lệ thất nghiệp duy trì ổn định: Tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,3%, trong khi tiền lương trung bình theo năm tăng 3,4%, theo tháng tăng 0,3%. Tăng trưởng lương ổn định sẽ tiếp tục hỗ trợ lạm phát dịch vụ cốt lõi, rủi ro bám dính không thể bỏ qua.
· Chỉ số PMI cảnh báo cao: PMI sản xuất và dịch vụ của ISM đều tăng, nhưng chỉ số chi trả giá cả vẫn duy trì ở mức cao, đồng thời chỉ số việc làm trong lĩnh vực sản xuất vẫn thấp hơn mức 50 của chỉ số mở rộng và co lại.

🗣️ Chủ tịch mới Wosh: Ông sẽ giải thích "bài kiểm tra" này như thế nào?

Ông là biến số trung tâm ảnh hưởng đến đánh giá, với triết lý độc đáo và quyền giải thích dữ liệu lần đầu tiên rất quan trọng. Nội dung giải thích của ông có thể tập trung vào chiến lược "hạ lãi suất trước", giảm nhẹ biến động dữ liệu ngắn hạn, chú trọng xu hướng. Về lạm phát, ông có thể sẽ giới thiệu chỉ số PCE "cắt đuôi trung bình" nhẹ nhàng hơn, thay đổi câu chuyện về áp lực lạm phát. Ngoài ra, ông tin rằng AI có thể mang lại năng suất lớn để chống lại lạm phát, và báo cáo việc làm phi nông nghiệp đầu tiên trong nhiệm kỳ của ông sẽ rất quan trọng trong hướng dẫn chính sách sau này.

🎭 Khủng hoảng niềm tin thị trường: "Giải thích" có thể làm dịu nghi ngờ không?

Tuy nhiên, khả năng thị trường chấp nhận hay không còn là thử thách lớn về niềm tin: Trong bối cảnh thông tin mâu thuẫn, có nhiều sự không chắc chắn.

· Mâu thuẫn cốt lõi và nhiều điều chưa biết: Chính sách "hạ lãi suất + thu hẹp bảng cân đối" của Wosh vốn đã mâu thuẫn, và câu chuyện AI chống lạm phát liệu có được dữ liệu phi nông nghiệp hỗ trợ hay không còn rất không chắc chắn.
· Lịch sử diều hâu và mối quan hệ cá nhân: Ông là nhân vật nổi tiếng "diều hâu" trong lịch sử, dù sau khi đề cử đã đổi ý ủng hộ hạ lãi, nhưng sự chuyển hướng đột ngột này chắc chắn sẽ gây ra nghi ngờ về tính độc lập của Fed. Đáng chú ý, lần xuất hiện đầu tiên của Chủ tịch Fed mới Wosh vào ngày 17 tháng 6 là lần kiểm tra chính thức đầu tiên kể từ khi ông tuyên thệ nhậm chức vào ngày 22 tháng 5, thay thế Powell đã hết nhiệm kỳ, trong khi chỉ có Jerome Powell là người có thể rời nhiệm kỳ trước năm 2028, các ứng viên khác có thể tiếp tục giữ chức.

⏳ Tiếp theo sẽ xem điều gì?

· Các mốc thời gian quan trọng: Từ ngày 17 tháng 6, Wosh sẽ lần đầu tiên chủ trì cuộc họp FOMC với tư cách Chủ tịch và tổ chức họp báo, cách ông giải thích dữ liệu này sẽ quyết định điểm neo định giá của thị trường trong tương lai.
· Câu hỏi then chốt: Trong bối cảnh việc làm vững chắc và lạm phát dai dẳng, vấn đề cốt lõi của thị trường là: Các nhà đầu tư có tin tưởng và theo sát khung chính sách của Wosh hay không, hay sẽ xem các phát ngôn "diều hâu" của ông như sự thỏa hiệp với áp lực chính trị, từ đó làm gia tăng lo ngại về sự không chắc chắn của chính sách trong tương lai?
#非农