#SpotGoldBreaksBelow400

Việc giảm mạnh xuống dưới ngưỡng tâm lý 4.000 đô la đánh dấu một sự thay đổi kỹ thuật lớn đối với vàng trong năm 2026. Mặc dù mức giảm 30% so với mức đỉnh lịch sử vào tháng 1 là khoảng 5.600 đô la trông có vẻ báo động trên giấy tờ, nhưng nhìn vào hậu trường sẽ thấy một cuộc giằng co vĩ mô kinh điển giữa tâm lý lãi suất ngắn hạn và nhu cầu cấu trúc dài hạn.

Điều gì đang kéo vàng xuống?

Các tác nhân chính khiến những người yếu thế phải thoát ra là sự kết hợp giữa các thay đổi chính sách tiền tệ diều hâu và mức bù rủi ro địa chính trị đang phai nhạt:

Hiệu ứng Cục Dự trữ Liên bang: Với biểu đồ chấm của FOMC tháng 6 nâng dự báo lãi suất chính sách cuối năm lên mức trung vị là 3,8% (tăng từ 3,4%), thị trường đã nhanh chóng định giá kịch bản "cao hơn trong thời gian dài hơn". Lãi suất cao hơn đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lên và đưa chỉ số đô la Mỹ lên mức cao nhất trong 13 tháng trên 101. Vì vàng không trả lãi, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng tăng vọt khi tiền mặt và trái phiếu mang lại lợi suất cao hơn.

"Phần bù chiến tranh" đang bốc hơi: Sự rõ ràng và tiến triển liên quan đến khuôn khổ hòa bình Mỹ-Iran giữa tháng 6 đã làm giảm bớt những lo ngại trước mắt về bất ổn Trung Đông và các cú sốc nguồn cung ở eo biển Hormuz. Khi nhu cầu trú ẩn an toàn giảm dần, các hợp đồng tương lai đầu cơ đang bị thanh lý mạnh mẽ.

Thay đổi về thể chế và mục tiêu giá

Trong khi các ngân hàng đầu tư đang cắt giảm kỳ vọng ngắn hạn do Fed diều hâu, triển vọng rộng hơn của họ vẫn lạc quan về mặt cấu trúc, coi vùng dưới 4.000 đô la là khu vực tích lũy giá trị chứ không phải là sự sụp đổ hoàn toàn.

Goldman Sachs 4.900 đô la/oz 5.400 đô la/oz Thận trọng về mặt chiến thuật do việc cắt giảm lãi suất của Fed bị trì hoãn; dự kiến dòng vốn ETF sẽ chậm lại trong ngắn hạn.

Deutsche Bank 4.800 đô la/oz (Quý 4) 6.000 đô la/oz Cắt giảm mạnh mục tiêu ngắn hạn nhưng vẫn duy trì xu hướng tăng mạnh cho cuối năm 2026.

ING 4.600 đô la/oz (Quý 4) 5.000 đô la/oz Dự báo quý 3 trung bình thấp hơn ở mức 4.300 đô la trước khi áp lực vĩ mô giảm bớt và thúc đẩy sự phục hồi trong quý 4.

JPMorgan 6.000 đô la/oz Giữ vững lập trường Duy trì triển vọng rất lạc quan về thâm hụt cấu trúc và xu hướng lạm phát.

Sự phân kỳ giữa Vật chất và Hợp đồng tương lai: Trong khi các thuật toán thể chế và việc bán hợp đồng tương lai giấy đã kích hoạt các lệnh cắt lỗ lớn dưới 4.000 đô la, nhu cầu vật chất lại kể một câu chuyện hoàn toàn khác. Dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy các quỹ ETF vàng toàn cầu thực sự đã chứng kiến sự đảo ngược lớn với 1,1 tỷ đô la dòng vốn ròng vào giữa tháng 6, báo hiệu rằng những người mua có chủ quyền và các nhà đầu tư giá trị dài hạn đang tích cực mua mức chiết khấu 30% này.

Nếu hỗ trợ ngắn hạn trong vùng 3.700–3.900 đô la được giữ vững, các chỉ báo kỹ thuật sẽ có khả năng báo hiệu tình trạng quá bán sâu, tạo tiền đề cho một giai đoạn xây dựng nền tảng trước khi chất xúc tác vĩ mô tiếp theo xuất hiện.
$XAUUSD