Chủ tịch Fed Kevin Warsh kết thúc hướng dẫn định hướng

Một sự thay đổi lịch sử trong truyền thông của Cục Dự trữ Liên bang: Thị trường sẽ hưởng lợi từ ít hướng dẫn hơn hay đối mặt với nhiều biến động hơn?

Khi Kevin Warsh bước lên bục phát biểu trong cuộc họp báo đầu tiên với tư cách Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 17 tháng 6 năm 2026, ông đã làm điều mà chưa một nhà lãnh đạo Fed nào làm trong hơn một thập kỷ.

Ông đã loại bỏ hoàn toàn hướng dẫn định hướng khỏi tuyên bố chính sách.

Tuyên bố được rút gọn xuống còn 132 từ, giảm từ 341 từ vào tháng 4, và không chứa bất kỳ gợi ý nào về động thái lãi suất tiếp theo của Fed.

Warsh mô tả nó là "ngắn hơn một chút, đơn giản hơn một chút," bỏ qua một số ngôn ngữ cũ hơn.

Thị trường gọi đó là một sự thay đổi lớn.

Tại sao điều này lại quan trọng

Trong gần hai thập kỷ, các Chủ tịch Fed từ Bernanke đến Powell đã sử dụng hướng dẫn định hướng như một công cụ chính sách tiền tệ cốt lõi.

Mục tiêu rất đơn giản:

• Báo hiệu các quyết định lãi suất sắp tới.

• Cho phép thị trường tài chính điều chỉnh dần dần.

• Ảnh hưởng đến lãi suất dài hạn mà không thay đổi lãi suất chuẩn ngay lập tức.

Cách tiếp cận này đã giúp định hình:

• Lãi suất thế chấp

• Chi phí vay của doanh nghiệp

• Kỳ vọng của người tiêu dùng

Theo thời gian, thị trường đã quen với lộ trình này, khiến các quyết định của Fed ngày càng dễ dự đoán hơn trong khi giảm bớt biến động xung quanh các thông báo chính sách.

Triết lý mới của Warsh

Warsh tin rằng thị trường tài chính đã trở nên quá phụ thuộc vào hướng dẫn của Fed.

Theo quan điểm của ông, hướng dẫn định hướng hoạt động tốt nhất trong các cuộc khủng hoảng, không phải trong quản lý chính sách thông thường.

Thay vào đó, ông muốn các nhà đầu tư:

• Đọc dữ liệu kinh tế một cách độc lập.

• Hình thành kỳ vọng của riêng họ.

• Để giá thị trường trở thành tín hiệu mà Fed quan sát.

Như Warsh đã phát biểu:

"Giá thị trường tài chính có lẽ là nguồn thông tin quan trọng nhất để hướng dẫn các nhà ngân hàng trung ương."

Thay vì Fed nói cho thị trường biết nên kỳ vọng điều gì, Fed hiện có ý định lắng nghe thị trường.

Phản ứng ngay lập tức của thị trường

Sự thay đổi chính sách đã gây ra việc định giá lại ngay lập tức trên các thị trường tài chính.

Sau thông báo:

• S&P 500 giảm 1.2%.

• Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng từ 4.43% lên 4.49%.

• Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm tăng từ 4.05% lên 4.16%.

Nếu không có hướng dẫn định hướng đóng vai trò như một mỏ neo, các nhà đầu tư đã nhanh chóng điều chỉnh lại kỳ vọng.

Lợi suất trái phiếu ngắn hạn vẫn ở mức cao kể từ đó, phản ánh mức bù rủi ro không chắc chắn thay thế cho mức chiết khấu gần như chắc chắn trước đây.

Theo Bespoke Investment Group, hướng dẫn định hướng trong lịch sử đã giảm biến động và giúp giữ chi phí vay thấp hơn.

Nếu không có nó:

• Lãi suất thế chấp có thể cao hơn khoảng 0.25% so với dự kiến.

• Biến động thị trường chứng khoán xung quanh các cuộc họp của Fed có thể gia tăng.

Một Cục Dự trữ Liên bang khác biệt

Trớ trêu thay, việc loại bỏ hướng dẫn định hướng có thể thực sự phân tán ảnh hưởng trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang.

Khi Chủ tịch không còn chi phối câu chuyện, các thống đốc và chủ tịch Fed khu vực có tầm quan trọng lớn hơn thông qua các bài phát biểu và bình luận của họ.

Warsh cũng đã thành lập năm lực lượng đặc nhiệm nội bộ tập trung vào:

• Truyền thông của Fed

• Quản lý bảng cân đối kế toán

• Thu thập dữ liệu kinh tế

• Tác động của trí tuệ nhân tạo đến năng suất

• Khuôn khổ phân tích lạm phát

Phát biểu với Reuters vào ngày 1 tháng 7, Warsh cho biết Fed đặt mục tiêu đưa dữ liệu kinh tế thời gian thực tốt hơn vào trong năm tới, cho rằng các phương pháp báo cáo của chính phủ hiện tại ngày càng không đầy đủ.

Bức tranh lớn hơn

Lạm phát vẫn là thách thức định hình.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đạt mức cao nhất trong ba năm là 4.2% vào tháng 5, một phần do giá năng lượng cao hơn sau cuộc xung đột ở Iran.

Trong khi đó:

• 9 trong số 19 nhà hoạch định chính sách FOMC hiện dự kiến có ít nhất một lần tăng lãi suất nữa trước cuối năm 2026.

Tại Diễn đàn ECB ở Sintra vào ngày 1 tháng 7, Warsh nhắc lại rằng Fed vẫn cam kết đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%, đồng thời nhấn mạnh tính độc lập chính trị của tổ chức này.

Ông một lần nữa từ chối đưa ra bất kỳ gợi ý nào về các hành động chính sách trong tương lai.

Sự nhất quán đó củng cố chiến lược truyền thông mới của ông, nhưng nó cũng có nghĩa là các công bố dữ liệu kinh tế sẽ có trọng lượng lớn hơn đáng kể so với trước đây dưới khuôn khổ nhiều hướng dẫn.

Một Fed ít lên tiếng hơn có thể tạo ra thị trường kỷ luật hơn theo quan điểm của Warsh.

Trên thực tế, nó cũng có khả năng tạo ra những thị trường biến động hơn.

#WarshEndsForwardGuidance
@Gate_Square