Báo cáo bán niên của Fed: xung đột ở Trung Đông và AI bùng nổ làm lạm phát tăng lên 4,1%, giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5%–3,75%

美國通膨反撲警報 chính thức được kích hoạt! Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hôm nay (10) đã nộp lên Quốc hội báo cáo 《Báo cáo Chính sách Tiền tệ》最新. Báo cáo nêu rõ, trước cú “ba đòn” giáng xuống mạnh mẽ gồm việc giá năng lượng tăng vọt do xung đột Trung Đông, các đợt thuế quan ban đầu và nhu cầu thiết bị AI bùng nổ, lạm phát PCE của Mỹ vào tháng 5 đã bật lên mạnh mẽ tới 4,1%. Để nỗ lực tối đa chống lại cuộc khủng hoảng giá cả vượt xa mục tiêu 2%, Fed cho biết sẽ giữ nguyên lãi suất chuẩn trong khoảng 3,5%–3,75%, chuyển sang lập trường trung tính thận trọng, ra sức bảo vệ ổn định giá cả.
（Tóm tắt bối cảnh: Mỹ tranh luận về lãi suất “giảm lãi suất” thì sao? trước tiên tăng lãi suất? Barclays cho rằng Fed sẽ giữ nguyên đến năm 2027）
（Bổ sung bối cảnh: M2 của Mỹ lần đầu vượt 23 nghìn tỷ USD! Thị trường nghi ngờ Fed sẽ tái khởi động in tiền, câu chuyện Bitcoin chống mất giá nóng lên）

Mục lục bài viết

Toggle

• Ba “thủ phạm” khiến lạm phát bật ngược: giá dầu Trung Đông, thuế quan và nhu cầu AI
• Lãi suất tiếp tục đứng yên trong khoảng 3,5%–3,75%, nhấn mạnh rằng phụ thuộc dữ liệu
• Điều chỉnh nhẹ bảng cân đối kế toán, trước cuối năm sẽ rà soát lại khung chính sách

Tổng thể kinh tế Mỹ đang bước vào một đợt “cơn bão lạm phát” mới do các cú sốc từ phía cung gây ra.

Theo giờ Đài Bắc, ngày 10 tháng 7 năm 2026, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chính thức công bố và nộp lên Quốc hội kỳ báo cáo 《Báo cáo Chính sách Tiền tệ》 (Monetary Policy Report) mới nhất. Đây là báo cáo nhằm phối hợp với phiên điều trần quốc hội sắp tới của Chủ tịch Fed, vì vậy giọng điệu tỏ ra hết sức nặng nề và thận trọng. Báo cáo cho thấy lạm phát Mỹ trong năm nay xuất hiện dấu hiệu tăng trở lại rõ rệt, đi xa khỏi mục tiêu dài hạn 2% mà cơ quan này đặt ra, qua đó buộc Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) phải kiên trì giữ “chiến lũy lãi suất cao” để đối phó căn bệnh dai dẳng của giá cả.

Ba “thủ phạm” khiến lạm phát bật ngược: giá dầu Trung Đông, thuế quan và nhu cầu AI

Trong báo cáo do Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang ban hành, nội dung mở đầu đã chỉ ra thẳng rằng mức tăng đáng kể của lạm phát kể từ đầu năm chủ yếu xuất phát từ sự đan xen “cú sốc cung” từ nhiều nguồn bên ngoài. Thứ nhất là cuộc xung đột Trung Đông làm hạn chế nguồn cung dầu thô, khiến giá năng lượng tăng vọt mạnh; thứ hai là chính sách thuế quan được triển khai sớm đã bắt đầu chuyển sang phía chi phí, đẩy giá các mặt hàng nhập khẩu lên; cuối cùng là cơn sốt đầu tư “cuồng nhiệt” sản phẩm công nghệ Trí tuệ nhân tạo (AI) trên toàn cầu, làm nhu cầu đối với phần cứng công nghệ cao tăng mạnh, qua đó làm gia tăng thêm áp lực lên giá.

Phản ánh trên các số liệu cốt lõi: tính đến trong 12 tháng tính đến tháng 5/2026, tỷ lệ tăng trưởng năm của chỉ số giá PCE (chi tiêu tiêu dùng cá nhân) của Mỹ đã bật lên tới 4,1%; còn “cốt lõi PCE” loại trừ thực phẩm và năng lượng cũng tăng lên 3,4%. Cả hai chỉ báo lạm phát then chốt đều cao rõ rệt so với cùng kỳ năm ngoái.

Lãi suất tiếp tục đứng yên 3,5%–3,75%, nhấn mạnh phụ thuộc dữ liệu

Trước rủi ro cấu trúc của lạm phát vẫn ở mức cao, Liên Cục (Fed) kể từ đầu năm đã liên tục giữ khoảng mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%–3,75% không đổi, nhằm ngăn việc nới lỏng chính sách quá sớm dẫn tới tình trạng đình trệ kèm lạm phát nghiêm trọng hơn. Báo cáo đặc biệt nhấn mạnh rằng trong cuộc họp FOMC tháng 6, toàn bộ ủy viên đã đạt được đồng thuận: ở giai đoạn hiện tại, chính sách sẽ “toàn diện hướng tới đạt được ổn định giá cả”, và lập trường chính sách trong tương lai sẽ tiếp tục duy trì mức độ “phụ thuộc dữ liệu (Data-dependent)” cao.

Đáng chú ý, ở khía cạnh thị trường lao động và nền kinh tế thực, Mỹ vẫn thể hiện sự vững vàng đáng kể. Báo cáo cho biết hiện tại tỷ lệ thất nghiệp trên toàn nước Mỹ ít biến động và vẫn duy trì ở mức thấp kỷ lục; tăng trưởng năng suất lao động tổng thể cũng rất mạnh mẽ. Dù tăng trưởng GDP thực quý I có mức tăng ôn hòa và tiêu dùng hộ gia đình chỉ tăng nhẹ do giá cả cao, nhưng nhờ phía doanh nghiệp đẩy mạnh đầu tư vốn, đặc biệt là bổ sung công nghệ AI, toàn bộ nền kinh tế vẫn đang mở rộng vững chắc từng bước.

Điều chỉnh nhẹ bảng cân đối kế toán, trước cuối năm sẽ rà soát lại khung chính sách

Về chính sách bảng cân đối kế toán, báo cáo công bố rằng nhằm duy trì hoạt động của hệ thống ngân hàng trong chu kỳ thắt chặt với “dự trữ dồi dào (Ample reserves)”, Fed đã bắt đầu chủ động mua tín phiếu kho bạc ngắn hạn từ tháng 12/2025. Tại cuộc họp tháng 6, cơ quan này cũng một lần nữa khẳng định sẽ tiếp tục duy trì chính sách dự trữ dồi dào này, nhằm đảm bảo an toàn thanh khoản tiền tệ cho thị trường tiền tệ và hệ thống tài chính.

Cuối cùng, trước biến cục kinh tế của thời đại mới (đặc biệt là tác động của công nghệ AI lên cấu trúc lao động), báo cáo công bố rằng Fed đã chính thức khởi động một kế hoạch kiểm tra chính sách mang quy mô lớn. Cơ quan này đang thành lập 5 nhóm công tác độc lập (được hợp thành từ chuyên gia trong và ngoài), sẽ tiến hành rà soát toàn diện năm lĩnh vực cốt lõi gồm: truyền thông chính sách, chính sách bảng cân đối kế toán, chất lượng dữ liệu, “năng suất và việc làm” trong kỷ nguyên chuyển đổi, và phân tích các yếu tố thúc đẩy lạm phát; đồng thời dự kiến trước cuối năm nay sẽ chính thức đưa ra kiến nghị về việc sửa đổi khung chính sách lên FOMC.