#夏日创作营 Nasdaq trượt sâu xuống mức thấp nhất trong 11 tuần, Bitcoin cũng đi xuống tương ứng giảm 2,5%: lợi suất trái phiếu ở 4,7% đang hút thanh khoản khỏi tài sản rủi ro

Ngày 25/7, thị trường crypto chịu áp lực đồng nhịp với chứng khoán Mỹ. Trong phiên giao dịch châu Á, Bitcoin trượt xuống quanh 64.017 USD, giảm khoảng 2,5% trong 24 giờ qua và xóa bớt phần lớn mức tăng tích lũy của vài ngày trước đó. Chỉ ba ngày trước, Bitcoin thậm chí đã chạm gần 66.900 USD, tạo hy vọng cho phe bò quay lại mốc 70.000 USD, nhưng động lực này nhanh chóng bị cắt ngang bởi những thay đổi trong bối cảnh vĩ mô bên ngoài. Một đợt điều chỉnh mạnh ở các nhóm cổ phiếu công nghệ tại Mỹ là tác nhân kích hoạt cho đợt bán tháo lần này.
Chỉ số Nasdaq 100 đóng cửa ở mức 28.128 điểm trong phiên giao dịch trước đó, ghi nhận mức đóng cửa thấp nhất kể từ đầu tháng 5. Những lo ngại trên thị trường rằng các công ty công nghệ lớn đang đầu tư quá tay cho hạ tầng AI đang gia tăng — các kế hoạch chi tiêu vốn có thể lên tới hàng trăm tỷ USD không chỉ bóp chặt dòng tiền tự do trong ngắn hạn, mà còn khiến các tỷ lệ đòn bẩy vốn đã cao trở nên nổi bật hơn. Cảm nhận này trước tiên xuất hiện trong nhóm cổ phiếu công nghệ, rồi lan ra Bitcoin và các tài sản số khác như những gợn sóng. Rốt cuộc, trong một môi trường mà khẩu vị rủi ro hạ nhiệt, tài sản crypto từ lâu đã nằm trong danh sách các mục phải giảm rủi ro của các tổ chức.
Dữ liệu dòng tiền củng cố quan điểm này. Dữ liệu SoSoValue cho thấy tính đến tuần 24/7, dòng tiền ròng vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã giảm chỉ còn 33 triệu USD, mức yếu nhất trong gần 3 tuần. So với nhịp độ trước đó khi dòng tiền chảy vào với quy mô lên đến hàng trăm triệu USD, con số này trông đặc biệt “lạnh”. Việc thiếu nhu cầu mua từ phía ETF khiến Bitcoin không có một “tấm đệm” quan trọng giữa biến động của thị trường chứng khoán. Ngược lại, việc lợi suất không rủi ro tiếp tục tăng mạnh lại làm giảm sức hấp dẫn của tài sản rủi ro. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã leo lên 4,71%, duy trì ở mức cao nhất kể từ tháng 1/2025. Với các tổ chức quản lý tài sản lớn, khi trái phiếu có thể mang lại lợi suất gần 5% gần như không rủi ro, việc đuổi theo Bitcoin — vốn từ lâu biến động đã vượt 50% — rõ ràng có chi phí cơ hội cao. Một số quỹ đã rút khỏi cổ phiếu và chuyển sang các sản phẩm thu nhập cố định, và điều này phần nào cũng giải thích vì sao Bitcoin trong các đợt giảm gần đây của thị trường chứng khoán Mỹ lại không nhận được lực mua “thay thế nơi trú ẩn” như trong quá khứ.
Xét từ góc độ kỹ thuật, Bitcoin hiện đang thử nghiệm đường xu hướng tăng trên khung 4 giờ, đường này kéo dài từ đầu tháng 7. Nếu hỗ trợ này bị phá vỡ hiệu quả, trọng tâm thị trường sẽ nhanh chóng chuyển xuống mốc 60.000 USD mang tính tâm lý. Các chỉ báo sức mạnh tương đối trên khung 4 giờ đã trượt vào vùng yếu, cho thấy phe bán ngắn hạn đang nắm quyền chủ động. Điều đáng chú ý là khi giá rơi xuống dưới khoảng 63.000 USD, thị trường phái sinh có thể kích hoạt một chuỗi thanh lý vị thế Long và lệnh dừng lỗ, làm gia tăng hơn nữa động lượng giảm. Khối lượng giao dịch trong ngày khoảng 22,84 tỷ USD, và tỷ trọng phía bán đã tăng rõ rệt, khiến tâm lý thị trường nghiêng về phòng thủ. Nhìn lại đợt điều chỉnh lần này, nguyên nhân gốc không phải là một chất xúc tác tiêu cực mới xuất hiện trong chính thị trường crypto, mà là sự cộng hưởng của ba yếu tố: sự điều chỉnh định giá ở cổ phiếu công nghệ, lợi suất trái phiếu tăng cao hơn nữa, và sự hạ nhiệt có tính hệ thống trong khẩu vị rủi ro.
Trong ngắn hạn, hai biến số then chốt sẽ quyết định liệu Bitcoin có thể giữ vững mốc 60.000 USD hay không: liệu dòng vốn ETF có thể quay trở lại nhanh hơn hay không, và liệu lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ có tiếp tục đẩy lên trên 4,7% hay không. Nếu lợi suất trái phiếu tiếp tục leo lên, dù cổ phiếu công nghệ có ổn định trở lại, tốc độ vốn quay trở lại thị trường crypto vẫn có thể chậm hơn so với kỳ vọng.