Argentina được cho là đang cân nhắc cho phép quỹ tương hỗ nắm giữ crypto

TÓM TẮT NHANH

• Quỹ có thể đầu tư vào tài sản crypto.
• Chứng khoán có thể được token hóa trên blockchain.
• Vẫn là bản dự thảo, chưa thành luật.
• Chờ chữ ký của Milei, sau đó tới Quốc hội.
• Argentina dẫn đầu Mỹ Latinh về mức độ chấp nhận.
• Vẫn cần áp dụng các quy định của CNV.

Một dự thảo luật nới lỏng quản lý do Bộ Tự do hóa và Chuyển đổi Nhà nước của Federico Sturzenegger soạn thảo sẽ, lần đầu tiên, cho phép rõ ràng các quỹ tương hỗ của Argentina (fondos comunes de inversión, hay FCI) phân bổ một phần danh mục cho tài sản crypto. “Điểm mắc” nằm ở một từ: dự thảo. Nội dung này chưa được công bố chính thức, vẫn chờ chữ ký của Tổng thống Javier Milei và chưa được đưa ra Quốc hội. Các nguồn tin từ chính phủ đã từ chối xác nhận nội dung trong khi văn bản còn đang được sửa đổi. Tính đến thời điểm công bố, dự luật chỉ tồn tại dưới dạng bản dự thảo hơn 144 trang, được chia thành 11 chương, chưa được gán số dự luật, chưa được đưa vào hồ sơ công khai của Quốc hội và chưa được chính phủ công bố, nên hiện chưa có văn bản chính thức để đối chiếu. Các điều khoản bên dưới được rút ra từ bản dự thảo đó theo bản nhận được và được các kênh báo chí Argentina đăng tải, bao gồm Infobae và El Cronista. Phiên bản chính thức sẽ có sẵn trong hồ sơ của Quốc hội sau khi cơ quan hành pháp nộp chính thức.

Dự thảo sẽ cho phép gì Các phần tài chính, sửa đổi luật về quỹ tương hỗ (Ley 24.083) và chế độ thị trường vốn, tập trung đưa công nghệ sổ cái phân tán vào thị trường và mở rộng phạm vi các phương tiện được quản lý có thể nắm giữ. Theo El Cronista, dự thảo ở hình thức hiện tại sẽ:

• Cho phép FCI, cả quỹ mở và quỹ đóng, đầu tư một phần danh mục vào tài sản ảo, với điều kiện phù hợp với chính sách đầu tư đã nêu của từng quỹ. Hiện nay điều này không được cho phép một cách rõ ràng.
• Tạo ra các quỹ dành cho “nhà đầu tư đủ điều kiện”, được miễn các giới hạn đa dạng hóa tiêu chuẩn áp dụng cho các quỹ hướng tới nhà đầu tư bán lẻ.
• Cho phép phát hành, lưu trữ, chuyển nhượng và giao dịch các chứng khoán thương lượng được, bao gồm cổ phiếu, nghĩa vụ thương lượng được và công cụ nợ, sử dụng công nghệ sổ cái phân tán.
• Thừa nhận giá trị pháp lý của hợp đồng thông minh và của các cam kết, quyền bảo đảm (pledges và warrants) được thực hiện thông qua chúng.
• Cho phép tài sản ảo làm tài sản thế chấp, với cơ chế để thẩm phán ra lệnh tịch thu crypto đã cầm cố thông qua sàn giao dịch sau khi xảy ra vi phạm trong một quan hệ không phải quan hệ tiêu dùng.
• Quy định rằng crypto của khách hàng, quỹ và chứng khoán do công ty môi giới nắm giữ sẽ được giữ tách khỏi tài sản của chính bên trung gian, bảo vệ chúng nếu công ty môi giới phá sản.

Dự thảo cũng sẽ đề nghị Quốc hội tuyên bố tình trạng khẩn cấp hành chính trong 6 tháng và ủy quyền thẩm quyền lập pháp cho cơ quan hành pháp, cấu trúc tương tự mà chính phủ đã dùng với Ley Bases.

Vì sao Argentina là mảnh đất màu mỡ cho việc này Đề xuất này rơi vào một quốc gia có mức độ sử dụng crypto “từ cơ sở” sâu nhất trong khu vực. Trong phân tích Mỹ Latinh năm 2025, công ty phân tích blockchain Chainalysis xếp Argentina thứ hai trong khu vực theo khối lượng giao dịch, ở khoảng 93,9 tỷ USD trong giai đoạn từ tháng 7/2024 đến tháng 6/2025. Phần lớn hoạt động đó không phải là giao dịch các token biến động, mà là nhu cầu đối với stablecoin neo theo USD, chiếm hơn một nửa tổng số giao dịch mua trên sàn được thực hiện bằng peso Argentina trong giai đoạn đó. Trong báo cáo năm 2024, chính công ty này ước tính tỷ trọng stablecoin của Argentina trong khối lượng giao dịch ở gần 61,8%, thuộc nhóm cao nhất Mỹ Latinh. Động lực đến từ kinh tế vĩ mô, không phải công nghệ. Lạm phát dai dẳng, các biện pháp kiểm soát tiền tệ và đồng peso đã mất phần lớn giá trị so với USD đã đẩy các hộ gia đình tìm đến stablecoin như một cách nắm giữ giá trị. Một đạo luật cho phép các quỹ được quản lý nắm giữ các tài sản này sẽ “hợp thức hóa” mức độ phơi nhiễm mà hàng triệu người Argentina hiện đang tự mang theo một cách phi chính thức.

Nó sẽ thay đổi cách phân định ai quản lý cái gì như thế nào Dự thảo sẽ phân bổ lại thẩm quyền giữa Ngân hàng Trung ương (BCRA) và Ủy ban Chứng khoán Quốc gia (CNV), với việc BCRA giám sát các loại tiền mã hóa, tài sản được token hóa và hạ tầng sổ đăng ký đứng sau chúng. Điều này sẽ làm thay đổi một khung mà CNV đã và đang xây dựng từ năm 2024. Theo Luật 27,739, CNV trở thành cơ quan đăng ký và giám sát các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (PSAVs), vai trò mà cơ quan này thực hiện thông qua Nghị quyết chung 1058/2025. Điểm khác biệt quan trọng: CNV quản lý các nhà cung cấp, không phải chính các tài sản, trừ khi một tài sản ảo là chứng khoán được chào bán công khai. Ủy ban cũng đã tiến thêm về token hóa thông qua Nghị quyết chung 1087/2025, được công bố vào tháng 10/2025, và cảnh báo công khai hiện hành của họ vẫn nhắc nhà đầu tư rằng thẩm quyền của họ chỉ bao gồm các nhà cung cấp đã đăng ký. Việc cấu trúc hiện có này sẽ được chia như thế nào với BCRA nằm trong số những điểm chính phủ cho biết vẫn chưa được giải quyết.

Những gì hiện chưa được thiết lập Hai tuyên bố đang lan truyền cùng với dự thảo thiếu mọi nguồn gốc chính. Các con số dòng tiền dự kiến, bao gồm một ước tính quy mô thị trường được nhắc lại rộng rãi, là dự đoán của nhà phân tích và truyền thông, không phải số liệu chính thức. Việc liên kết đề xuất với khung Markets in Crypto-Assets (MiCA) của châu Âu dường như không xuất hiện trong bất kỳ tài liệu chính thức nào gắn với dự luật này. Ngay cả các điều khoản đã được xác nhận cũng có giới hạn. Việc phân bổ crypto của FCI sẽ phụ thuộc vào các quy định mà CNV vẫn chưa viết, và sẽ không mở cánh cửa cho việc mua không giới hạn mọi tài sản crypto. Một luật tạo điều kiện sẽ khởi động quá trình, chứ không hoàn tất nó.

Điều gì sẽ xác nhận việc này đang trở thành luật Tín hiệu cần theo dõi khá hẹp: Milei ký văn bản, điều mà La Nación cho biết vẫn đang chờ, và chính phủ nộp chính thức dự thảo đó lên Quốc hội, theo lời các quan chức có thể diễn ra trong vài tuần. Việc công bố phiên bản chính thức sẽ thay thế cách đưa tin dựa trên dự thảo như hiện nay và chốt các câu hỏi còn bỏ ngỏ, bao gồm phần tách thẩm quyền giữa CNV và BCRA.

Đối trọng lại là hồ sơ gần đây của chính phủ. Một số dự luật do bộ này soạn thảo đã bị đình trệ vì thiếu phiếu, và gói cải cách sở hữu tài sản và cải cách đất đai của họ lại bị hoãn thêm ở Thượng viện ngay trước khi dự thảo này xuất hiện. Việc viết một cải cách thân thiện với crypto vào dự thảo là nhanh. Việc thông qua phụ thuộc vào chữ ký mà chưa đến, và một Quốc hội đã làm chậm các nỗ lực tương tự.