Khái niệm RWA (Real World Assets, tài sản thế giới thực) đang được bàn luận nhiều hơn, trong một báo cáo gần đây của Citigroup, ước tính có tới 4-5 nghìn tỷ USD vốn có thể đổ vào thị trường này vào năm 2030.
RWA chủ yếu đề cập đến danh mục tài sản của các hệ thống phi blockchain. RWA phổ biến nhất chủ yếu bao gồm các danh mục sau: tiền mặt (đô la Mỹ), kim loại (vàng, bạc, v.v.), bất động sản, trái phiếu (chủ yếu là nợ của Hoa Kỳ), bảo hiểm, hàng tiêu dùng, v.v., cũng bao gồm các tài sản phi vốn chủ sở hữu như bất động sản, tác phẩm nghệ thuật, tài sản khí hậu và tài sản vô hình (chẳng hạn như tín dụng carbon). Quy mô tài sản của nó vượt xa so với tiền điện tử bản địa.Theo dữ liệu thị trường truyền thống, giá trị thị trường của trái phiếu thu nhập cố định đã đạt 127 nghìn tỷ đô la Mỹ.
Tuy nhiên, trong 10 năm phát triển vừa qua, do những rào cản về tuân thủ, công nghệ và nhận thức, RWA đã có những bước phát triển chậm. Lấy ví dụ về khái niệm STO đã hết hàng vào nửa cuối năm 2018, rất khó để tạo ra sự đột phá về quy mô thị trường của nó trong một thời gian dài.
Các giao thức DeFi hàng đầu sau đó như MakerDAO và Aave đã liên tiếp giới thiệu thị trường RWA, cho phép cho vay thế chấp tài sản thực, nhưng khái niệm RWA vẫn chưa gây được tiếng vang lớn hơn.
Trong phạm vi đi xuống của thị trường, thu nhập của tài sản gốc trên chuỗi DeFi đã giảm mạnh và vai trò của các sản phẩm thu nhập phi rủi ro trong DeFi đã được đánh giá cao. trái phiếu Mỹ) đã trở thành một danh mục RWA. Câu chuyện tiếp theo với nhiều khả năng hơn.
Bản thân RWA trên chuỗi đòi hỏi danh tiếng, thể chế tuân thủ, sự đồng thuận của thị trường và các điều kiện tiên quyết khác để thực hiện nó.Cho dù đó là về yêu cầu thanh khoản tài sản hay nhu cầu DeFi/TradFi, trái phiếu chính phủ ngắn hạn tương đối phù hợp hơn để bắt đầu. Chúng ta có thể tập trung vào cảnh được phân đoạn trong khái niệm RWA và dữ liệu từ Dune cũng cho thấy xu hướng này:
Trên thị trường DeFi, TVL tổng thể đã giảm từ mức cao nhất vào tháng 11 năm 2021 (khoảng 178,79 tỷ) xuống còn 54,25 tỷ hiện tại, giảm gần 70%. hơn là lợi nhuận DeFi dễ bay hơi hơn.
Lợi nhuận hàng năm không có rủi ro gần 5% là đủ để thị trường tập trung vào thu nhập của các công ty phát hành stablecoin như USDC/USDT đối với lãi suất trái phiếu Hoa Kỳ. So với các loại tài sản RWA như bất động sản và quỹ truyền thống, trái phiếu Hoa Kỳ trên chuỗi có thể là lựa chọn an toàn hơn, phù hợp hơn và có tính thanh khoản cao hơn.
Trước kỳ vọng to lớn của thị trường trái phiếu, trái phiếu Hoa Kỳ trên chuỗi sẽ không còn sử dụng stablecoin để tăng khả năng giải phóng thanh khoản với chi phí thấp hơn, đồng thời thêm một lớp kỳ vọng khác vào DeFi Lego. Từ góc độ này, tỷ lệ hoàn vốn phi rủi ro của DeFi sẽ được định chuẩn giữa kỳ hạn 2 năm và 5 năm (4,5%), ít nhất là không thấp hơn 4% của trái phiếu Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm.
Nhìn vào giá trị của RWA từ hai khía cạnh thanh khoản và quyền định giá, RWA trái phiếu của Hoa Kỳ sẽ là một cách để các tổ chức và quỹ tự do chảy vào lĩnh vực mã hóa từ thị trường truyền thống. thanh khoản cho thị trường.
Tập trung vào ba hướng sau:
Trái phiếu Hoa Kỳ và RWA thu nhập cố định công trên chuỗi
OndoFinance：
Thông qua việc phát hành quỹ mã hóa, bốn loại trái phiếu được cung cấp cho các nhà đầu tư, đó là quỹ thị trường tiền tệ Hoa Kỳ (OMMF), trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ (OUSG), trái phiếu ngắn hạn (OSTB) và trái phiếu lãi suất cao (OHYG). Sau khi tham gia vào quy trình KYC/AML, người dùng có thể giao dịch các token quỹ và sử dụng các token quỹ này trong các giao thức DeFi. (Ví dụ: chủ sở hữu OUSG vượt qua KYC có thể gửi mã thông báo của họ vào FluxFinance, một giao thức cho vay phi tập trung do Ondo phát triển, để tận dụng USDC)
*Ondo yêu cầu KYC và một số thông tin cá nhân, cũng như yêu cầu kích thước USDC tối thiểu.
Cytus Finance：
Cytus nhằm mục đích cho phép các nhà đầu tư có được thu nhập từ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ mà không phải trả tiền ổn định theo tuân thủ. Nhóm trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ của Cytus Finance là sự kết hợp của trái phiếu kỳ hạn một năm, nửa năm một lần, ba tháng và một tháng. Hiện tại có hai nhóm thu nhập cố định có tính thanh khoản: nhóm nợ bất động sản có lãi suất 5-6% và nhóm trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ có lãi suất 2-3%.
*So với Robinland, một công ty chị em chỉ có thể phục vụ người dùng ở Hoa Kỳ, Cytus nhắm đến việc cung cấp dịch vụ cho người dùng bên ngoài Hoa Kỳ, nhưng vẫn yêu cầu người dùng hoàn thành quy trình KYC để tuân thủ các quy định của SEC.
Giao thức T
Giao thức T là một sản phẩm nợ không được phép của Hoa Kỳ trên chuỗi, dựa trên Liquity fork, nhằm mục đích cung cấp khả năng kết hợp DeFi hoàn chỉnh cho các khoản nợ của Hoa Kỳ mà không được phép. Người dùng có thể đúc TBT thông qua USDC (lớp bên dưới là STBT của Matrixdock). TBT luôn có thể được đổi lấy 1 USD USDC và số tiền thu được được phân phối thông qua rebase.
Có các Token khác trong thỏa thuận: sTBT là token rebasing do một tổ chức đã thông qua KYC phát hành làm tài sản thế chấp cho TBT; wTBT là tài sản sinh lãi do TBT đóng gói. Người dùng có thể tham gia vào các token khác trong khi nhận thu nhập từ trái phiếu. . Có tính thanh khoản trong DEX như velodrome và veSync.
*Trang web chính thức của nó chỉ ra rằng nó không thể được sử dụng ở Hoa Kỳ hoặc các khu vực bị trừng phạt khác, nhưng KYC không bắt buộc trong sử dụng thực tế.
TỐT
Các công cụ phái sinh lãi suất cũng đã xuất hiện trên thị trường nhằm mục đích làm dịu biến động lãi suất thông qua các hợp đồng hoán đổi lãi suất. Lãi suất IPOR phản ánh lãi suất chuẩn của thị trường DeFi và nguồn mở cho phép những người khác tích hợp vào hợp đồng thông minh. Người dùng DeFi có thể đạt được các mục đích phòng ngừa rủi ro, chênh lệch giá và đầu cơ sau đây bằng cách giao dịch IPOR. Cách tiếp cận của nó tương tự như LIBOR (London Interbank Offered Rate, London Interbank Offered Rate).
Thỏa thuận cho vay thế chấp không đầy đủ dựa trên tài sản RWA
Các giao thức dựa trên tài sản RWA có thể cung cấp các khoản vay được thế chấp dưới mức thế chấp, cho phép các nhà đầu tư DeFi cho các tổ chức tài chính khác nhau vay vốn (chẳng hạn như trái phiếu, bất động sản), v.v. Vì các tổ chức tài chính không cần cung cấp tài sản thế chấp trên chuỗi khi thỏa thuận vay, nên The tiền lãi phải trả thường cao hơn, cho phép các nhà đầu tư DeFi có được thu nhập và lợi nhuận tiền tệ ổn định cao hơn.
Tiến độ của Maple Finance, TrueFi, Goldfinch và các thỏa thuận khác về tài sản RWA đã trưởng thành có thể phản ánh xu hướng mới nhất về sự kết hợp giữa tài sản RWA và DeFi.
Maple Finance
Nhóm thanh khoản mới do Maple Finance giới thiệu: nhóm quản lý tiền mặt để đầu tư vào tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ thông qua một phương tiện có mục đích đặc biệt độc lập (SPV) với tư cách là bên vay duy nhất của nhóm quản lý tiền mặt. Maple và nền tảng hợp tác thu phí quản lý và phần còn lại của thu nhập được phân phối cho người gửi tiền.
*Các nhà đầu tư đủ điều kiện không thuộc Hoa Kỳ đã vượt qua KYC có thể tham gia.
Tài sản tổng hợp
Vì các yêu cầu tuân thủ trên chuỗi đối với tài sản ngoài chuỗi của RWA là cao nhất trong số tất cả các đường đua, nên sự phát triển của nó thường bị hạn chế (tham khảo cú đánh thành công trước đó Mirror trong hệ sinh thái Terra, loại tài sản RWA chứng khoán là tuyệt vời, nhưng vấn đề tuân thủ lại khó khăn nhất).
Trong trường hợp này, sự đổi mới của tài sản DeFi và RWA có thể quay trở lại hướng tài sản tổng hợp.
Đường đua được đại diện bởi giao thức Synthetix. Tài sản tổng hợp có thể khóa cổ phiếu, hàng hóa, v.v. làm tài sản thế chấp để tạo tài sản tổng hợp, có thể được giao dịch trên chuỗi dưới dạng các công cụ phái sinh được liên kết.
Trong mọi trường hợp, DeFi và thu nhập từ tài sản ngoài chuỗi cần có một giao diện phù hợp. Trong thời kỳ thị trường suy thoái, DeFi cần khả năng tự phục hồi bên trong hoặc bên ngoài. Các tài sản RWA có giá trị ổn định và nhu cầu thực có thể mang đến các trường hợp sử dụng mới hơn.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Nhìn nhanh vào thị trường thu nhập cố định trái phiếu và RWA của Hoa Kỳ trên chuỗi
Khái niệm RWA (Real World Assets, tài sản thế giới thực) đang được bàn luận nhiều hơn, trong một báo cáo gần đây của Citigroup, ước tính có tới 4-5 nghìn tỷ USD vốn có thể đổ vào thị trường này vào năm 2030.
Tuy nhiên, trong 10 năm phát triển vừa qua, do những rào cản về tuân thủ, công nghệ và nhận thức, RWA đã có những bước phát triển chậm. Lấy ví dụ về khái niệm STO đã hết hàng vào nửa cuối năm 2018, rất khó để tạo ra sự đột phá về quy mô thị trường của nó trong một thời gian dài.
Các giao thức DeFi hàng đầu sau đó như MakerDAO và Aave đã liên tiếp giới thiệu thị trường RWA, cho phép cho vay thế chấp tài sản thực, nhưng khái niệm RWA vẫn chưa gây được tiếng vang lớn hơn.
Trong phạm vi đi xuống của thị trường, thu nhập của tài sản gốc trên chuỗi DeFi đã giảm mạnh và vai trò của các sản phẩm thu nhập phi rủi ro trong DeFi đã được đánh giá cao. trái phiếu Mỹ) đã trở thành một danh mục RWA. Câu chuyện tiếp theo với nhiều khả năng hơn.
Bản thân RWA trên chuỗi đòi hỏi danh tiếng, thể chế tuân thủ, sự đồng thuận của thị trường và các điều kiện tiên quyết khác để thực hiện nó.Cho dù đó là về yêu cầu thanh khoản tài sản hay nhu cầu DeFi/TradFi, trái phiếu chính phủ ngắn hạn tương đối phù hợp hơn để bắt đầu. Chúng ta có thể tập trung vào cảnh được phân đoạn trong khái niệm RWA và dữ liệu từ Dune cũng cho thấy xu hướng này:
Trên thị trường DeFi, TVL tổng thể đã giảm từ mức cao nhất vào tháng 11 năm 2021 (khoảng 178,79 tỷ) xuống còn 54,25 tỷ hiện tại, giảm gần 70%. hơn là lợi nhuận DeFi dễ bay hơi hơn.
Lợi nhuận hàng năm không có rủi ro gần 5% là đủ để thị trường tập trung vào thu nhập của các công ty phát hành stablecoin như USDC/USDT đối với lãi suất trái phiếu Hoa Kỳ. So với các loại tài sản RWA như bất động sản và quỹ truyền thống, trái phiếu Hoa Kỳ trên chuỗi có thể là lựa chọn an toàn hơn, phù hợp hơn và có tính thanh khoản cao hơn.
Trước kỳ vọng to lớn của thị trường trái phiếu, trái phiếu Hoa Kỳ trên chuỗi sẽ không còn sử dụng stablecoin để tăng khả năng giải phóng thanh khoản với chi phí thấp hơn, đồng thời thêm một lớp kỳ vọng khác vào DeFi Lego. Từ góc độ này, tỷ lệ hoàn vốn phi rủi ro của DeFi sẽ được định chuẩn giữa kỳ hạn 2 năm và 5 năm (4,5%), ít nhất là không thấp hơn 4% của trái phiếu Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm.
Nhìn vào giá trị của RWA từ hai khía cạnh thanh khoản và quyền định giá, RWA trái phiếu của Hoa Kỳ sẽ là một cách để các tổ chức và quỹ tự do chảy vào lĩnh vực mã hóa từ thị trường truyền thống. thanh khoản cho thị trường.
Tập trung vào ba hướng sau:
Trái phiếu Hoa Kỳ và RWA thu nhập cố định công trên chuỗi
Thông qua việc phát hành quỹ mã hóa, bốn loại trái phiếu được cung cấp cho các nhà đầu tư, đó là quỹ thị trường tiền tệ Hoa Kỳ (OMMF), trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ (OUSG), trái phiếu ngắn hạn (OSTB) và trái phiếu lãi suất cao (OHYG). Sau khi tham gia vào quy trình KYC/AML, người dùng có thể giao dịch các token quỹ và sử dụng các token quỹ này trong các giao thức DeFi. (Ví dụ: chủ sở hữu OUSG vượt qua KYC có thể gửi mã thông báo của họ vào FluxFinance, một giao thức cho vay phi tập trung do Ondo phát triển, để tận dụng USDC)
*Ondo yêu cầu KYC và một số thông tin cá nhân, cũng như yêu cầu kích thước USDC tối thiểu.
Cytus nhằm mục đích cho phép các nhà đầu tư có được thu nhập từ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ mà không phải trả tiền ổn định theo tuân thủ. Nhóm trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ của Cytus Finance là sự kết hợp của trái phiếu kỳ hạn một năm, nửa năm một lần, ba tháng và một tháng. Hiện tại có hai nhóm thu nhập cố định có tính thanh khoản: nhóm nợ bất động sản có lãi suất 5-6% và nhóm trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ có lãi suất 2-3%.
*So với Robinland, một công ty chị em chỉ có thể phục vụ người dùng ở Hoa Kỳ, Cytus nhắm đến việc cung cấp dịch vụ cho người dùng bên ngoài Hoa Kỳ, nhưng vẫn yêu cầu người dùng hoàn thành quy trình KYC để tuân thủ các quy định của SEC.
Giao thức T là một sản phẩm nợ không được phép của Hoa Kỳ trên chuỗi, dựa trên Liquity fork, nhằm mục đích cung cấp khả năng kết hợp DeFi hoàn chỉnh cho các khoản nợ của Hoa Kỳ mà không được phép. Người dùng có thể đúc TBT thông qua USDC (lớp bên dưới là STBT của Matrixdock). TBT luôn có thể được đổi lấy 1 USD USDC và số tiền thu được được phân phối thông qua rebase.
Có các Token khác trong thỏa thuận: sTBT là token rebasing do một tổ chức đã thông qua KYC phát hành làm tài sản thế chấp cho TBT; wTBT là tài sản sinh lãi do TBT đóng gói. Người dùng có thể tham gia vào các token khác trong khi nhận thu nhập từ trái phiếu. . Có tính thanh khoản trong DEX như velodrome và veSync.
*Trang web chính thức của nó chỉ ra rằng nó không thể được sử dụng ở Hoa Kỳ hoặc các khu vực bị trừng phạt khác, nhưng KYC không bắt buộc trong sử dụng thực tế.
Các công cụ phái sinh lãi suất cũng đã xuất hiện trên thị trường nhằm mục đích làm dịu biến động lãi suất thông qua các hợp đồng hoán đổi lãi suất. Lãi suất IPOR phản ánh lãi suất chuẩn của thị trường DeFi và nguồn mở cho phép những người khác tích hợp vào hợp đồng thông minh. Người dùng DeFi có thể đạt được các mục đích phòng ngừa rủi ro, chênh lệch giá và đầu cơ sau đây bằng cách giao dịch IPOR. Cách tiếp cận của nó tương tự như LIBOR (London Interbank Offered Rate, London Interbank Offered Rate).
Thỏa thuận cho vay thế chấp không đầy đủ dựa trên tài sản RWA
Các giao thức dựa trên tài sản RWA có thể cung cấp các khoản vay được thế chấp dưới mức thế chấp, cho phép các nhà đầu tư DeFi cho các tổ chức tài chính khác nhau vay vốn (chẳng hạn như trái phiếu, bất động sản), v.v. Vì các tổ chức tài chính không cần cung cấp tài sản thế chấp trên chuỗi khi thỏa thuận vay, nên The tiền lãi phải trả thường cao hơn, cho phép các nhà đầu tư DeFi có được thu nhập và lợi nhuận tiền tệ ổn định cao hơn.
Tiến độ của Maple Finance, TrueFi, Goldfinch và các thỏa thuận khác về tài sản RWA đã trưởng thành có thể phản ánh xu hướng mới nhất về sự kết hợp giữa tài sản RWA và DeFi.
Nhóm thanh khoản mới do Maple Finance giới thiệu: nhóm quản lý tiền mặt để đầu tư vào tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ thông qua một phương tiện có mục đích đặc biệt độc lập (SPV) với tư cách là bên vay duy nhất của nhóm quản lý tiền mặt. Maple và nền tảng hợp tác thu phí quản lý và phần còn lại của thu nhập được phân phối cho người gửi tiền.
*Các nhà đầu tư đủ điều kiện không thuộc Hoa Kỳ đã vượt qua KYC có thể tham gia.
Tài sản tổng hợp
Vì các yêu cầu tuân thủ trên chuỗi đối với tài sản ngoài chuỗi của RWA là cao nhất trong số tất cả các đường đua, nên sự phát triển của nó thường bị hạn chế (tham khảo cú đánh thành công trước đó Mirror trong hệ sinh thái Terra, loại tài sản RWA chứng khoán là tuyệt vời, nhưng vấn đề tuân thủ lại khó khăn nhất).
Trong trường hợp này, sự đổi mới của tài sản DeFi và RWA có thể quay trở lại hướng tài sản tổng hợp.
Đường đua được đại diện bởi giao thức Synthetix. Tài sản tổng hợp có thể khóa cổ phiếu, hàng hóa, v.v. làm tài sản thế chấp để tạo tài sản tổng hợp, có thể được giao dịch trên chuỗi dưới dạng các công cụ phái sinh được liên kết.
Trong mọi trường hợp, DeFi và thu nhập từ tài sản ngoài chuỗi cần có một giao diện phù hợp. Trong thời kỳ thị trường suy thoái, DeFi cần khả năng tự phục hồi bên trong hoặc bên ngoài. Các tài sản RWA có giá trị ổn định và nhu cầu thực có thể mang đến các trường hợp sử dụng mới hơn.