Bài viết này là từ blog chính thức của Galaxy có tiêu đề "Định cỡ thị trường cho một ETF Bitcoin"
Ban đầu được viết bởi Charles Yu
Dịch giả của Odaily Planet | Nian Yin Si Tang
Sự chấp thuận của một ETF Bitcoin giao ngay do Hoa Kỳ quản lý sẽ là một trong những chất xúc tác có ảnh hưởng nhất cho việc áp dụng Bitcoin (và tiền điện tử như một loại tài sản).
Ý nghĩa của Bitcoin ETF
Tại sao Bitcoin ETF là một giải pháp lý tưởng hơn các phương tiện đầu tư hiện tại?
**Tính đến ngày 30/9/2023, các sản phẩm đầu tư Bitcoin, bao gồm ETP và quỹ đóng, nắm giữ tổng cộng 842.000 BTC (21,7 tỷ USD). **
! [Galaxy: Quy mô thị trường mục tiêu của một ETF Bitcoin giao ngay nếu được chấp thuận là bao nhiêu?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/ikjh5npwy3fxqnaj.png!webp)
Những hạn chế của các sản phẩm đầu tư Bitcoin này là rõ ràng đối với các nhà đầu tư – ngoài phí cao, thanh khoản thấp và lỗi theo dõi, các sản phẩm này không thể tiếp cận được với một cơ sở nhà đầu tư rộng lớn đại diện cho một phần lớn tài sản. Các lựa chọn đầu tư khác làm tăng mức độ tiếp xúc gián tiếp với Bitcoin (ví dụ: cổ phiếu, quỹ giao dịch tần suất cao, ETF tương lai) có sự thiếu hiệu quả theo dõi tương tự. Nhiều nhà đầu tư không muốn đối phó với gánh nặng hành chính khi sở hữu Bitcoin trực tiếp, liên quan đến quản lý ví / khóa riêng, tự lưu ký và báo cáo thuế.
ETF giao ngay có thể phù hợp với bất kỳ nhà đầu tư nào muốn đầu tư trực tiếp vào Bitcoin mà không cần phải sở hữu và quản lý Bitcoin thông qua tự lưu ký và nó mang lại một số lợi ích so với các sản phẩm và tùy chọn đầu tư Bitcoin hiện tại, chẳng hạn như:
** Tăng hiệu quả với phí, thanh khoản và theo dõi giá. **Mặc dù phí không được liệt kê cho các ứng viên Bitcoin ETF, ETF thường có phí thấp hơn so với các quỹ phòng hộ hoặc quỹ đóng, và một số lượng lớn các ứng viên ETF có thể nhằm mục đích giữ phí thấp để duy trì tính cạnh tranh. Một ETF giao ngay cũng sẽ cung cấp tính thanh khoản cao hơn vì nó có thể được giao dịch trên các sàn giao dịch lớn, cho phép nó theo dõi giá Bitcoin tốt hơn so với các sản phẩm tương lai hoặc proxy, tiếp xúc với Bitcoin.
**Thuận tiện. ** ETF giao ngay có thể cung cấp cho các nhà đầu tư tiếp xúc với Bitcoin thông qua một loạt các kênh và nền tảng, bao gồm một loạt các nhà cung cấp được thành lập mà các nhà đầu tư đã quen thuộc. Nó cung cấp quyền truy cập dễ dàng hơn cho các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức so với nắm giữ trực tiếp, đòi hỏi một mức độ tự học và tốn kém hơn để quản lý.
**Tuân thủ. ** ETF giao ngay có thể đáp ứng các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt hơn do các cơ quan quản lý đặt ra để thiết lập lưu ký, giám sát và bảo vệ phá sản so với các sản phẩm đầu tư Bitcoin hiện có. Ngoài ra, ETF có thể cung cấp cho những người tham gia thị trường sự minh bạch và khám phá giá tốt hơn, điều này có thể giúp giảm sự biến động thị trường của Bitcoin.
Tại sao Bitcoin ETF lại quan trọng?
Hai yếu tố chính mà Bitcoin ETF giao ngay có thể có tác động đặc biệt đến việc chấp nhận Bitcoin trên thị trường là: (i) mở rộng khả năng tiếp cận phân khúc giàu có; (ii) sự chấp nhận Bitcoin nhiều hơn thông qua sự công nhận chính thức của các nhà quản lý và các thương hiệu dịch vụ tài chính đáng tin cậy;
-Tiếp cận
**Mở rộng phạm vi tiếp cận với các nhà đầu tư và tổ chức bán lẻ. ** Phạm vi của các quỹ đầu tư Bitcoin hiện có sẵn bị hạn chế, bao gồm các sản phẩm chủ yếu được thúc đẩy bởi các cố vấn tài sản hoặc được cung cấp thông qua các nền tảng tổ chức. ETF là một sản phẩm tuân thủ đơn giản hơn sẽ tăng cơ hội đầu tư cho nhiều nhà đầu tư hơn, bao gồm cả các cá nhân bán lẻ và có giá trị ròng cao. Không giống như dựa vào các nhà quản lý tài sản, ETF có thể được sử dụng bởi nhiều khách hàng hơn, bao gồm đầu tư trực tiếp thông qua các công ty môi giới hoặc RIA (cấm mua trực tiếp Bitcoin giao ngay).
** Phân phối qua nhiều kênh đầu tư. Nếu không có giải pháp đầu tư Bitcoin như ETF giao ngay, các cố vấn tài chính / người được ủy thác không thể xem xét Bitcoin trong chiến lược quản lý tài sản của họ. Lĩnh vực quản lý tài sản nắm giữ một lượng lớn tiền không thể truy cập trực tiếp vào các khoản đầu tư Bitcoin thông qua các kênh truyền thống – với một ETF giao ngay được phê duyệt, các cố vấn tài chính có thể bắt đầu hướng dẫn khách hàng giàu có của họ đầu tư vào Bitcoin.
** Nhiều cơ hội làm giàu hơn. ** Những người bùng nổ trẻ em trở lên (trên 59 tuổi) nắm giữ 62% tài sản của Hoa Kỳ, nhưng chỉ có 8% người lớn trên 50 tuổi đầu tư vào tiền điện tử, so với 25% người trưởng thành trong độ tuổi 18-49 (Fed, Trung tâm nghiên cứu Pew). Cung cấp các sản phẩm Bitcoin ETF thông qua các thương hiệu quen thuộc, đáng tin cậy có thể giúp thu hút nhiều cá nhân lớn tuổi, có giá trị ròng cao chưa tham gia.
-Chấp nhận
** Sự công nhận chính thức / tính hợp pháp từ một thương hiệu đáng tin cậy. ** Các ứng dụng Bitcoin ETF đã được gửi bởi một số lượng lớn các công ty tài chính được thành lập – sự công nhận / xác minh chính thức của các công ty chính thống này có thể nâng cao nhận thức về tính hợp pháp của Bitcoin / tiền điện tử như một loại tài sản và có thể thu hút nhiều sự chấp nhận và chấp nhận hơn. Theo Pew Research, trong số 88% người Mỹ đã nghe nói về tiền điện tử, 75% không tự tin vào cách họ hiện đang đầu tư, giao dịch hoặc sử dụng tiền điện tử.
** Giải quyết các vấn đề tuân thủ; Sự rõ ràng về quy định sẽ thu hút đầu tư và phát triển nhiều hơn. ** Sự chấp thuận của SEC đối với ETF có thể làm giảm bớt nhiều lo ngại về an toàn và tuân thủ của các nhà đầu tư vì ETF là sản phẩm đầu tư được quy định với các tiết lộ rủi ro toàn diện hơn. Nó cũng sẽ cung cấp cho những người tham gia thị trường sự minh bạch về quy định được yêu cầu từ lâu để kinh doanh trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Một khung pháp lý phát triển hơn sẽ thu hút đầu tư và phát triển nhiều hơn, cải thiện khả năng cạnh tranh của Hoa Kỳ trong ngành công nghiệp tiền điện tử.
** Trả lại / chấp nhận danh mục đầu tư BTC như một loại tài sản. Bitcoin có thể cung cấp lợi ích đa dạng hóa và lợi nhuận cao hơn cho danh mục đầu tư, bất kể phân bổ danh mục đầu tư được rút ở đâu. Để giúp hướng dẫn các quyết định quản lý đầu tư, ngày càng có nhiều nhà đầu tư bán lẻ và cố vấn tài chính đang chuyển sang mô hình danh mục đầu tư và các giải pháp tự động ngày càng sử dụng ETF và kết hợp các loại tài sản khác để cung cấp cho các nhà đầu tư lợi nhuận tối ưu hóa rủi ro hơn. Một hồ sơ theo dõi dài hơn có thể hỗ trợ lý do Bitcoin được sử dụng trong các chiến lược đầu tư nhiều hơn trong danh mục đầu tư.
Sự chấp thuận của Bitcoin ETF sẽ mang lại bao nhiêu dòng tiền?
Với những lý do tiếp cận được đề cập ở trên, lĩnh vực quản lý tài sản của Hoa Kỳ có thể là thị trường dễ tiếp cận và đơn giản nhất mà từ đó các ETF Bitcoin được phê duyệt sẽ nhận được khả năng tiếp cận mới ròng nhất. **Tính đến tháng 10/2023, các đại lý môi giới (27 nghìn tỷ USD), ngân hàng (11 nghìn tỷ USD) và RIA (9 nghìn tỷ USD) có tài sản được quản lý với tổng trị giá 48,3 nghìn tỷ USD. **
! [Galaxy: Quy mô thị trường mục tiêu của một ETF Bitcoin giao ngay nếu được chấp thuận là bao nhiêu?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/4ihfxn1pbvoal1u7.png!webp)
Trong phân tích của chúng tôi, chúng tôi đã áp dụng 48,3 nghìn tỷ đô la làm TAM chuẩn trong số các nhà tổng hợp quản lý tài sản được chọn của Hoa Kỳ (không bao gồm kênh văn phòng gia đình quản lý khoảng 2 nghìn tỷ đô la), mặc dù thị trường ETF Bitcoin có thể giải quyết và tác động gián tiếp của việc phê duyệt Bitcoin ETF có thể vượt xa các kênh quản lý tài sản của Hoa Kỳ (ví dụ: quốc tế, bán lẻ, các sản phẩm đầu tư khác và các kênh khác). Nó cũng có thể thu hút nhiều tiền hơn vào thị trường giao ngay và các sản phẩm đầu tư Bitcoin.
(Lưu ý: Mặc dù chúng tôi sử dụng phân tích kiểu TAM để ước tính dòng tiền vào Bitcoin ETF, chúng tôi thừa nhận rằng dòng tiền vào Bitcoin ETF cũng có thể thúc đẩy dòng vốn ròng mới thay vì chỉ đơn giản là chuyển từ phân bổ hiện có - do đó, việc áp dụng các giả định nắm bắt tỷ lệ phần trăm cho số TAM ước tính không phản ánh đầy đủ quan điểm của chúng tôi về cách Bitcoin ETF đang được áp dụng vì nó không nắm bắt được dòng cầu mới này.) ）*
Với việc mở kênh, chu kỳ gia nhập của Bitcoin ETF ở những khu vực này có thể kéo dài trong vài năm. Kênh RIA chủ yếu được tạo thành từ các cố vấn đầu tư đã đăng ký độc lập tinh vi hơn, những người có thể đã cho phép truy cập sớm hơn các cố vấn từ các ngân hàng và đại lý môi giới, vì vậy họ có tỷ lệ truy cập ban đầu lớn hơn trong phân tích của chúng tôi. Đối với kênh ngân hàng và đại lý môi giới, mỗi nền tảng riêng lẻ sẽ quyết định thời điểm mở khóa quyền truy cập vào các sản phẩm Bitcoin ETF cho các cố vấn của mình – với một số ngoại lệ, các cố vấn tài chính liên kết với ngân hàng không thể cung cấp hoặc đề xuất các sản phẩm đầu tư cụ thể trừ khi được nền tảng chấp thuận. Nền tảng có thể có các yêu cầu cụ thể trước khi cung cấp các sản phẩm đầu tư mới (ví dụ: hồ sơ theo dõi hơn 1 năm hoặc AUM ở một mức độ nhất định, các vấn đề về khả năng áp dụng chung, v.v.), điều này sẽ ảnh hưởng đến chu kỳ gia nhập.
Chúng tôi giả định rằng kênh RIA sẽ tăng từ 50% trong năm đầu tiên và tăng lên 100% trong năm thứ ba. Đối với các kênh môi giới-đại lý và ngân hàng, chúng tôi giả định tăng trưởng chậm hơn trong năm đầu tiên, bắt đầu từ 25% và tăng đều đặn lên 75% trong năm thứ ba. Dựa trên những giả định này, chúng tôi ước tính quy mô thị trường mục tiêu của Bitcoin ETF Hoa Kỳ là khoảng 14 nghìn tỷ đô la trong năm đầu tiên sau khi ra mắt, khoảng 26 nghìn tỷ đô la trong năm thứ hai và 39 nghìn tỷ đô la trong năm thứ ba. **
! [Galaxy: Quy mô thị trường mục tiêu của một ETF Bitcoin giao ngay nếu được chấp thuận là bao nhiêu?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/0id1cp6jnvzr9epq.png!webp)
Dựa trên các ước tính quy mô thị trường này, nếu chúng tôi giả định rằng 10% tài sản có sẵn trong mỗi kênh tài sản đã chấp nhận Bitcoin, với mức phân bổ trung bình là 1%, chúng tôi ước tính rằng sẽ có 14 tỷ đô la dòng vốn trong năm đầu tiên sau khi ra mắt Bitcoin ETF, tăng lên 27 tỷ đô la trong năm thứ hai và 39 tỷ đô la trong năm thứ ba. Tất nhiên, nếu ứng dụng ETF giao ngay Bitcoin bị trì hoãn hoặc từ chối, phân tích của chúng tôi sẽ thay đổi do hạn chế về thời gian và nhập cảnh. Ngoài ra, nếu hiệu suất giá kém hoặc bất kỳ yếu tố nào khác khiến việc gia nhập hoặc áp dụng Bitcoin ETF thấp hơn dự kiến, ước tính của chúng tôi có thể quá tích cực. Mặt khác, chúng tôi tin rằng các giả định của chúng tôi về các kênh đầu tư, tiếp xúc và phân bổ là thận trọng, vì vậy dòng vốn cũng có thể cao hơn dự kiến.
Tác động tiềm tàng đối với BTC vật lý
Theo Hội đồng Vàng Thế giới, các quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng toàn cầu nắm giữ khoảng 3.282 tấn (AUM khoảng 198 tỷ USD) tính đến ngày 30/9/2023, chiếm khoảng 1,7% nguồn cung vàng.
Tính đến ngày 30/9/2023, các sản phẩm đầu tư, bao gồm ETP và quỹ đóng, nắm giữ tổng cộng 842.000 BTC (AUM khoảng 21,7 tỷ USD), chiếm 4,3% tổng lượng phát hành Bitcoin.
! [Galaxy: Quy mô thị trường mục tiêu của một ETF Bitcoin giao ngay nếu được chấp thuận là bao nhiêu?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/svcgkhdptti1bzvy.png!webp)
So với Bitcoin, vàng có vốn hóa thị trường gấp khoảng 24 lần Bitcoin, trong khi nguồn cung công cụ đầu tư giảm 36%, vì vậy chúng tôi giả định rằng dòng tiền tương đương với đô la Mỹ có tác động đến thị trường Bitcoin khoảng 8,8 lần so với thị trường vàng.
Nếu chúng ta áp dụng dòng vốn ước tính 14,4 tỷ đô la trong năm đầu tiên (khoảng 1,2 tỷ đô la mỗi tháng hoặc khoảng 10,5 tỷ đô la được điều chỉnh bằng hệ số nhân 8,8x) cho mối quan hệ lịch sử giữa dòng vốn ETF được hỗ trợ bằng vàng và thay đổi giá vàng, chúng tôi ước tính tác động giá của ETF giao ngay đối với Bitcoin trong tháng đầu tiên ở mức + 6,2% **.
! [Galaxy: Quy mô thị trường mục tiêu của một ETF Bitcoin giao ngay nếu được chấp thuận là bao nhiêu?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/7deqahp173if4h0v.png!webp)
Giữ nguyên dòng vốn vào, nhưng điều chỉnh hệ số nhân xuống mỗi tháng dựa trên sự thay đổi tỷ lệ vốn hóa thị trường vàng / bitcoin do giá bitcoin tăng, chúng ta có thể thấy lợi nhuận hàng tháng giảm dần từ + 6,2% trong tháng đầu tiên xuống + 3,7% trong tháng cuối cùng của năm đầu tiên, dẫn đến giá bitcoin ước tính tăng 74% trong năm đầu tiên phê duyệt ETF (sử dụng giá bitcoin là 26.920 đô la vào ngày 30 tháng 9 năm 2023 làm điểm khởi đầu).
! [Galaxy: Quy mô thị trường mục tiêu của một ETF Bitcoin giao ngay nếu được chấp thuận là bao nhiêu?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/cfewfdg7nvevnhpp.png!webp)
Tác động tài chính rộng lớn hơn của ETF đối với thị trường Bitcoin
Phân tích trên ước tính dòng tiền tiềm năng vào các sản phẩm Bitcoin ETF của Mỹ. Tuy nhiên, hiệu ứng thứ hai của việc phê duyệt Bitcoin ETF có thể có tác động lớn hơn đến nhu cầu Bitcoin.
Trong ngắn hạn, chúng tôi hy vọng các thị trường toàn cầu / quốc tế khác sẽ theo chân Hoa Kỳ trong việc phê duyệt và cung cấp các dịch vụ ETF Bitcoin tương tự cho nhiều nhà đầu tư hơn. Ngoài các sản phẩm ETF, nhiều phương tiện đầu tư khác có thể thêm Bitcoin vào chiến lược đầu tư của họ (ví dụ: quỹ tương hỗ, quỹ đóng, quỹ cổ phần tư nhân, v.v.), vượt qua các mục tiêu và chiến lược đầu tư. Ví dụ: tiếp xúc với Bitcoin có thể được tăng lên thông qua các quỹ thay thế (như tiền tệ, hàng hóa và các quỹ thay thế khác) và các quỹ chuyên đề (như công nghệ đột phá, ESG và tác động xã hội).
Về lâu dài, thị trường mục tiêu cho các sản phẩm đầu tư Bitcoin có khả năng mở rộng hơn nữa cho tất cả các tài sản do bên thứ ba quản lý (AUM là khoảng 126 nghìn tỷ đô la, theo McKinsey) và thậm chí rộng hơn là tài sản toàn cầu (454 nghìn tỷ đô la, theo UBS). Một số người tin rằng khi Bitcoin được kiếm tiền, nó sẽ làm giảm một cách có hệ thống phí bảo hiểm tiền tệ áp dụng cho các tài sản khác như bất động sản hoặc kim loại quý, do đó mở rộng đáng kể TAM của Bitcoin.
Dựa trên các quy mô thị trường này và giữ các giả định áp dụng / phân bổ của chúng tôi không thay đổi (10% quỹ chấp nhận Bitcoin với phân bổ trung bình là 1%), chúng tôi ước tính rằng dòng vốn gia tăng mới tiềm năng vào các sản phẩm đầu tư Bitcoin sẽ nằm trong khoảng từ 125 tỷ đến 450 tỷ đô la trong một khoảng thời gian dài.
! [Galaxy: Quy mô thị trường mục tiêu của một ETF Bitcoin giao ngay nếu được chấp thuận là bao nhiêu?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/qjykorgfuca7un83.png!webp)
Kết luận
Trong một thập kỷ, các ứng viên đã tìm cách niêm yết các ETF Bitcoin dựa trên giao ngay. Trong thời gian này, vốn hóa thị trường của Bitcoin đã tăng từ dưới 1 tỷ USD lên 600 tỷ USD hiện nay (và con số khổng lồ 1,27 nghìn tỷ USD vào năm 2021). Trong giai đoạn này, việc nắm giữ và sử dụng Bitcoin toàn cầu đã tăng lên đáng kể, với nhiều loại ví, sàn giao dịch tiền điện tử và người giám sát khác nhau, cũng như các công cụ tiếp cận thị trường truyền thống đang nổi lên trên khắp thế giới. Nhưng Hoa Kỳ, thị trường vốn lớn nhất thế giới, vẫn thiếu công cụ tiếp cận thị trường hiệu quả nhất của Bitcoin – một ETF dựa trên giao ngay. Kỳ vọng của thị trường rằng ETF sẽ sớm được phê duyệt đang tăng lên và phân tích của chúng tôi cho thấy rằng các sản phẩm này có khả năng thấy dòng vốn đáng kể, phần lớn sẽ được thúc đẩy bởi các kênh quản lý tài sản hiện không có quyền truy cập vào Bitcoin an toàn và hiệu quả ở quy mô lớn.
Dòng vốn từ các quỹ ETF, câu chuyện của thị trường về đợt halving sắp tới của Bitcoin (tháng 4/2024) và khả năng lãi suất đã đạt đỉnh hoặc sẽ đạt đỉnh trong thời gian tới, tất cả đều cho thấy năm 2024 có thể có ý nghĩa quan trọng đối với Bitcoin.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Galaxy: Nếu một ETF Bitcoin giao ngay được chấp thuận, thị trường mục tiêu là gì?
Bài viết này là từ blog chính thức của Galaxy có tiêu đề "Định cỡ thị trường cho một ETF Bitcoin"
Ban đầu được viết bởi Charles Yu
Dịch giả của Odaily Planet | Nian Yin Si Tang
Sự chấp thuận của một ETF Bitcoin giao ngay do Hoa Kỳ quản lý sẽ là một trong những chất xúc tác có ảnh hưởng nhất cho việc áp dụng Bitcoin (và tiền điện tử như một loại tài sản).
Ý nghĩa của Bitcoin ETF
Tại sao Bitcoin ETF là một giải pháp lý tưởng hơn các phương tiện đầu tư hiện tại?
**Tính đến ngày 30/9/2023, các sản phẩm đầu tư Bitcoin, bao gồm ETP và quỹ đóng, nắm giữ tổng cộng 842.000 BTC (21,7 tỷ USD). **
! [Galaxy: Quy mô thị trường mục tiêu của một ETF Bitcoin giao ngay nếu được chấp thuận là bao nhiêu?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/ikjh5npwy3fxqnaj.png!webp)
Những hạn chế của các sản phẩm đầu tư Bitcoin này là rõ ràng đối với các nhà đầu tư – ngoài phí cao, thanh khoản thấp và lỗi theo dõi, các sản phẩm này không thể tiếp cận được với một cơ sở nhà đầu tư rộng lớn đại diện cho một phần lớn tài sản. Các lựa chọn đầu tư khác làm tăng mức độ tiếp xúc gián tiếp với Bitcoin (ví dụ: cổ phiếu, quỹ giao dịch tần suất cao, ETF tương lai) có sự thiếu hiệu quả theo dõi tương tự. Nhiều nhà đầu tư không muốn đối phó với gánh nặng hành chính khi sở hữu Bitcoin trực tiếp, liên quan đến quản lý ví / khóa riêng, tự lưu ký và báo cáo thuế.
ETF giao ngay có thể phù hợp với bất kỳ nhà đầu tư nào muốn đầu tư trực tiếp vào Bitcoin mà không cần phải sở hữu và quản lý Bitcoin thông qua tự lưu ký và nó mang lại một số lợi ích so với các sản phẩm và tùy chọn đầu tư Bitcoin hiện tại, chẳng hạn như:
** Tăng hiệu quả với phí, thanh khoản và theo dõi giá. **Mặc dù phí không được liệt kê cho các ứng viên Bitcoin ETF, ETF thường có phí thấp hơn so với các quỹ phòng hộ hoặc quỹ đóng, và một số lượng lớn các ứng viên ETF có thể nhằm mục đích giữ phí thấp để duy trì tính cạnh tranh. Một ETF giao ngay cũng sẽ cung cấp tính thanh khoản cao hơn vì nó có thể được giao dịch trên các sàn giao dịch lớn, cho phép nó theo dõi giá Bitcoin tốt hơn so với các sản phẩm tương lai hoặc proxy, tiếp xúc với Bitcoin. **Thuận tiện. ** ETF giao ngay có thể cung cấp cho các nhà đầu tư tiếp xúc với Bitcoin thông qua một loạt các kênh và nền tảng, bao gồm một loạt các nhà cung cấp được thành lập mà các nhà đầu tư đã quen thuộc. Nó cung cấp quyền truy cập dễ dàng hơn cho các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức so với nắm giữ trực tiếp, đòi hỏi một mức độ tự học và tốn kém hơn để quản lý. **Tuân thủ. ** ETF giao ngay có thể đáp ứng các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt hơn do các cơ quan quản lý đặt ra để thiết lập lưu ký, giám sát và bảo vệ phá sản so với các sản phẩm đầu tư Bitcoin hiện có. Ngoài ra, ETF có thể cung cấp cho những người tham gia thị trường sự minh bạch và khám phá giá tốt hơn, điều này có thể giúp giảm sự biến động thị trường của Bitcoin.
Tại sao Bitcoin ETF lại quan trọng?
Hai yếu tố chính mà Bitcoin ETF giao ngay có thể có tác động đặc biệt đến việc chấp nhận Bitcoin trên thị trường là: (i) mở rộng khả năng tiếp cận phân khúc giàu có; (ii) sự chấp nhận Bitcoin nhiều hơn thông qua sự công nhận chính thức của các nhà quản lý và các thương hiệu dịch vụ tài chính đáng tin cậy;
-Tiếp cận
**Mở rộng phạm vi tiếp cận với các nhà đầu tư và tổ chức bán lẻ. ** Phạm vi của các quỹ đầu tư Bitcoin hiện có sẵn bị hạn chế, bao gồm các sản phẩm chủ yếu được thúc đẩy bởi các cố vấn tài sản hoặc được cung cấp thông qua các nền tảng tổ chức. ETF là một sản phẩm tuân thủ đơn giản hơn sẽ tăng cơ hội đầu tư cho nhiều nhà đầu tư hơn, bao gồm cả các cá nhân bán lẻ và có giá trị ròng cao. Không giống như dựa vào các nhà quản lý tài sản, ETF có thể được sử dụng bởi nhiều khách hàng hơn, bao gồm đầu tư trực tiếp thông qua các công ty môi giới hoặc RIA (cấm mua trực tiếp Bitcoin giao ngay). ** Phân phối qua nhiều kênh đầu tư. Nếu không có giải pháp đầu tư Bitcoin như ETF giao ngay, các cố vấn tài chính / người được ủy thác không thể xem xét Bitcoin trong chiến lược quản lý tài sản của họ. Lĩnh vực quản lý tài sản nắm giữ một lượng lớn tiền không thể truy cập trực tiếp vào các khoản đầu tư Bitcoin thông qua các kênh truyền thống – với một ETF giao ngay được phê duyệt, các cố vấn tài chính có thể bắt đầu hướng dẫn khách hàng giàu có của họ đầu tư vào Bitcoin. ** Nhiều cơ hội làm giàu hơn. ** Những người bùng nổ trẻ em trở lên (trên 59 tuổi) nắm giữ 62% tài sản của Hoa Kỳ, nhưng chỉ có 8% người lớn trên 50 tuổi đầu tư vào tiền điện tử, so với 25% người trưởng thành trong độ tuổi 18-49 (Fed, Trung tâm nghiên cứu Pew). Cung cấp các sản phẩm Bitcoin ETF thông qua các thương hiệu quen thuộc, đáng tin cậy có thể giúp thu hút nhiều cá nhân lớn tuổi, có giá trị ròng cao chưa tham gia.
-Chấp nhận
** Sự công nhận chính thức / tính hợp pháp từ một thương hiệu đáng tin cậy. ** Các ứng dụng Bitcoin ETF đã được gửi bởi một số lượng lớn các công ty tài chính được thành lập – sự công nhận / xác minh chính thức của các công ty chính thống này có thể nâng cao nhận thức về tính hợp pháp của Bitcoin / tiền điện tử như một loại tài sản và có thể thu hút nhiều sự chấp nhận và chấp nhận hơn. Theo Pew Research, trong số 88% người Mỹ đã nghe nói về tiền điện tử, 75% không tự tin vào cách họ hiện đang đầu tư, giao dịch hoặc sử dụng tiền điện tử. ** Giải quyết các vấn đề tuân thủ; Sự rõ ràng về quy định sẽ thu hút đầu tư và phát triển nhiều hơn. ** Sự chấp thuận của SEC đối với ETF có thể làm giảm bớt nhiều lo ngại về an toàn và tuân thủ của các nhà đầu tư vì ETF là sản phẩm đầu tư được quy định với các tiết lộ rủi ro toàn diện hơn. Nó cũng sẽ cung cấp cho những người tham gia thị trường sự minh bạch về quy định được yêu cầu từ lâu để kinh doanh trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Một khung pháp lý phát triển hơn sẽ thu hút đầu tư và phát triển nhiều hơn, cải thiện khả năng cạnh tranh của Hoa Kỳ trong ngành công nghiệp tiền điện tử. ** Trả lại / chấp nhận danh mục đầu tư BTC như một loại tài sản. Bitcoin có thể cung cấp lợi ích đa dạng hóa và lợi nhuận cao hơn cho danh mục đầu tư, bất kể phân bổ danh mục đầu tư được rút ở đâu. Để giúp hướng dẫn các quyết định quản lý đầu tư, ngày càng có nhiều nhà đầu tư bán lẻ và cố vấn tài chính đang chuyển sang mô hình danh mục đầu tư và các giải pháp tự động ngày càng sử dụng ETF và kết hợp các loại tài sản khác để cung cấp cho các nhà đầu tư lợi nhuận tối ưu hóa rủi ro hơn. Một hồ sơ theo dõi dài hơn có thể hỗ trợ lý do Bitcoin được sử dụng trong các chiến lược đầu tư nhiều hơn trong danh mục đầu tư.
Sự chấp thuận của Bitcoin ETF sẽ mang lại bao nhiêu dòng tiền?
Với những lý do tiếp cận được đề cập ở trên, lĩnh vực quản lý tài sản của Hoa Kỳ có thể là thị trường dễ tiếp cận và đơn giản nhất mà từ đó các ETF Bitcoin được phê duyệt sẽ nhận được khả năng tiếp cận mới ròng nhất. **Tính đến tháng 10/2023, các đại lý môi giới (27 nghìn tỷ USD), ngân hàng (11 nghìn tỷ USD) và RIA (9 nghìn tỷ USD) có tài sản được quản lý với tổng trị giá 48,3 nghìn tỷ USD. **
! [Galaxy: Quy mô thị trường mục tiêu của một ETF Bitcoin giao ngay nếu được chấp thuận là bao nhiêu?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/4ihfxn1pbvoal1u7.png!webp)
Trong phân tích của chúng tôi, chúng tôi đã áp dụng 48,3 nghìn tỷ đô la làm TAM chuẩn trong số các nhà tổng hợp quản lý tài sản được chọn của Hoa Kỳ (không bao gồm kênh văn phòng gia đình quản lý khoảng 2 nghìn tỷ đô la), mặc dù thị trường ETF Bitcoin có thể giải quyết và tác động gián tiếp của việc phê duyệt Bitcoin ETF có thể vượt xa các kênh quản lý tài sản của Hoa Kỳ (ví dụ: quốc tế, bán lẻ, các sản phẩm đầu tư khác và các kênh khác). Nó cũng có thể thu hút nhiều tiền hơn vào thị trường giao ngay và các sản phẩm đầu tư Bitcoin.
Với việc mở kênh, chu kỳ gia nhập của Bitcoin ETF ở những khu vực này có thể kéo dài trong vài năm. Kênh RIA chủ yếu được tạo thành từ các cố vấn đầu tư đã đăng ký độc lập tinh vi hơn, những người có thể đã cho phép truy cập sớm hơn các cố vấn từ các ngân hàng và đại lý môi giới, vì vậy họ có tỷ lệ truy cập ban đầu lớn hơn trong phân tích của chúng tôi. Đối với kênh ngân hàng và đại lý môi giới, mỗi nền tảng riêng lẻ sẽ quyết định thời điểm mở khóa quyền truy cập vào các sản phẩm Bitcoin ETF cho các cố vấn của mình – với một số ngoại lệ, các cố vấn tài chính liên kết với ngân hàng không thể cung cấp hoặc đề xuất các sản phẩm đầu tư cụ thể trừ khi được nền tảng chấp thuận. Nền tảng có thể có các yêu cầu cụ thể trước khi cung cấp các sản phẩm đầu tư mới (ví dụ: hồ sơ theo dõi hơn 1 năm hoặc AUM ở một mức độ nhất định, các vấn đề về khả năng áp dụng chung, v.v.), điều này sẽ ảnh hưởng đến chu kỳ gia nhập.
Chúng tôi giả định rằng kênh RIA sẽ tăng từ 50% trong năm đầu tiên và tăng lên 100% trong năm thứ ba. Đối với các kênh môi giới-đại lý và ngân hàng, chúng tôi giả định tăng trưởng chậm hơn trong năm đầu tiên, bắt đầu từ 25% và tăng đều đặn lên 75% trong năm thứ ba. Dựa trên những giả định này, chúng tôi ước tính quy mô thị trường mục tiêu của Bitcoin ETF Hoa Kỳ là khoảng 14 nghìn tỷ đô la trong năm đầu tiên sau khi ra mắt, khoảng 26 nghìn tỷ đô la trong năm thứ hai và 39 nghìn tỷ đô la trong năm thứ ba. **
! [Galaxy: Quy mô thị trường mục tiêu của một ETF Bitcoin giao ngay nếu được chấp thuận là bao nhiêu?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/0id1cp6jnvzr9epq.png!webp)
Dựa trên các ước tính quy mô thị trường này, nếu chúng tôi giả định rằng 10% tài sản có sẵn trong mỗi kênh tài sản đã chấp nhận Bitcoin, với mức phân bổ trung bình là 1%, chúng tôi ước tính rằng sẽ có 14 tỷ đô la dòng vốn trong năm đầu tiên sau khi ra mắt Bitcoin ETF, tăng lên 27 tỷ đô la trong năm thứ hai và 39 tỷ đô la trong năm thứ ba. Tất nhiên, nếu ứng dụng ETF giao ngay Bitcoin bị trì hoãn hoặc từ chối, phân tích của chúng tôi sẽ thay đổi do hạn chế về thời gian và nhập cảnh. Ngoài ra, nếu hiệu suất giá kém hoặc bất kỳ yếu tố nào khác khiến việc gia nhập hoặc áp dụng Bitcoin ETF thấp hơn dự kiến, ước tính của chúng tôi có thể quá tích cực. Mặt khác, chúng tôi tin rằng các giả định của chúng tôi về các kênh đầu tư, tiếp xúc và phân bổ là thận trọng, vì vậy dòng vốn cũng có thể cao hơn dự kiến.
Tác động tiềm tàng đối với BTC vật lý
Theo Hội đồng Vàng Thế giới, các quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng toàn cầu nắm giữ khoảng 3.282 tấn (AUM khoảng 198 tỷ USD) tính đến ngày 30/9/2023, chiếm khoảng 1,7% nguồn cung vàng.
Tính đến ngày 30/9/2023, các sản phẩm đầu tư, bao gồm ETP và quỹ đóng, nắm giữ tổng cộng 842.000 BTC (AUM khoảng 21,7 tỷ USD), chiếm 4,3% tổng lượng phát hành Bitcoin.
! [Galaxy: Quy mô thị trường mục tiêu của một ETF Bitcoin giao ngay nếu được chấp thuận là bao nhiêu?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/svcgkhdptti1bzvy.png!webp)
So với Bitcoin, vàng có vốn hóa thị trường gấp khoảng 24 lần Bitcoin, trong khi nguồn cung công cụ đầu tư giảm 36%, vì vậy chúng tôi giả định rằng dòng tiền tương đương với đô la Mỹ có tác động đến thị trường Bitcoin khoảng 8,8 lần so với thị trường vàng.
Nếu chúng ta áp dụng dòng vốn ước tính 14,4 tỷ đô la trong năm đầu tiên (khoảng 1,2 tỷ đô la mỗi tháng hoặc khoảng 10,5 tỷ đô la được điều chỉnh bằng hệ số nhân 8,8x) cho mối quan hệ lịch sử giữa dòng vốn ETF được hỗ trợ bằng vàng và thay đổi giá vàng, chúng tôi ước tính tác động giá của ETF giao ngay đối với Bitcoin trong tháng đầu tiên ở mức + 6,2% **.
! [Galaxy: Quy mô thị trường mục tiêu của một ETF Bitcoin giao ngay nếu được chấp thuận là bao nhiêu?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/7deqahp173if4h0v.png!webp)
Giữ nguyên dòng vốn vào, nhưng điều chỉnh hệ số nhân xuống mỗi tháng dựa trên sự thay đổi tỷ lệ vốn hóa thị trường vàng / bitcoin do giá bitcoin tăng, chúng ta có thể thấy lợi nhuận hàng tháng giảm dần từ + 6,2% trong tháng đầu tiên xuống + 3,7% trong tháng cuối cùng của năm đầu tiên, dẫn đến giá bitcoin ước tính tăng 74% trong năm đầu tiên phê duyệt ETF (sử dụng giá bitcoin là 26.920 đô la vào ngày 30 tháng 9 năm 2023 làm điểm khởi đầu).
! [Galaxy: Quy mô thị trường mục tiêu của một ETF Bitcoin giao ngay nếu được chấp thuận là bao nhiêu?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/cfewfdg7nvevnhpp.png!webp)
Tác động tài chính rộng lớn hơn của ETF đối với thị trường Bitcoin
Phân tích trên ước tính dòng tiền tiềm năng vào các sản phẩm Bitcoin ETF của Mỹ. Tuy nhiên, hiệu ứng thứ hai của việc phê duyệt Bitcoin ETF có thể có tác động lớn hơn đến nhu cầu Bitcoin.
Trong ngắn hạn, chúng tôi hy vọng các thị trường toàn cầu / quốc tế khác sẽ theo chân Hoa Kỳ trong việc phê duyệt và cung cấp các dịch vụ ETF Bitcoin tương tự cho nhiều nhà đầu tư hơn. Ngoài các sản phẩm ETF, nhiều phương tiện đầu tư khác có thể thêm Bitcoin vào chiến lược đầu tư của họ (ví dụ: quỹ tương hỗ, quỹ đóng, quỹ cổ phần tư nhân, v.v.), vượt qua các mục tiêu và chiến lược đầu tư. Ví dụ: tiếp xúc với Bitcoin có thể được tăng lên thông qua các quỹ thay thế (như tiền tệ, hàng hóa và các quỹ thay thế khác) và các quỹ chuyên đề (như công nghệ đột phá, ESG và tác động xã hội).
Về lâu dài, thị trường mục tiêu cho các sản phẩm đầu tư Bitcoin có khả năng mở rộng hơn nữa cho tất cả các tài sản do bên thứ ba quản lý (AUM là khoảng 126 nghìn tỷ đô la, theo McKinsey) và thậm chí rộng hơn là tài sản toàn cầu (454 nghìn tỷ đô la, theo UBS). Một số người tin rằng khi Bitcoin được kiếm tiền, nó sẽ làm giảm một cách có hệ thống phí bảo hiểm tiền tệ áp dụng cho các tài sản khác như bất động sản hoặc kim loại quý, do đó mở rộng đáng kể TAM của Bitcoin.
Dựa trên các quy mô thị trường này và giữ các giả định áp dụng / phân bổ của chúng tôi không thay đổi (10% quỹ chấp nhận Bitcoin với phân bổ trung bình là 1%), chúng tôi ước tính rằng dòng vốn gia tăng mới tiềm năng vào các sản phẩm đầu tư Bitcoin sẽ nằm trong khoảng từ 125 tỷ đến 450 tỷ đô la trong một khoảng thời gian dài.
! [Galaxy: Quy mô thị trường mục tiêu của một ETF Bitcoin giao ngay nếu được chấp thuận là bao nhiêu?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/qjykorgfuca7un83.png!webp)
Kết luận
Trong một thập kỷ, các ứng viên đã tìm cách niêm yết các ETF Bitcoin dựa trên giao ngay. Trong thời gian này, vốn hóa thị trường của Bitcoin đã tăng từ dưới 1 tỷ USD lên 600 tỷ USD hiện nay (và con số khổng lồ 1,27 nghìn tỷ USD vào năm 2021). Trong giai đoạn này, việc nắm giữ và sử dụng Bitcoin toàn cầu đã tăng lên đáng kể, với nhiều loại ví, sàn giao dịch tiền điện tử và người giám sát khác nhau, cũng như các công cụ tiếp cận thị trường truyền thống đang nổi lên trên khắp thế giới. Nhưng Hoa Kỳ, thị trường vốn lớn nhất thế giới, vẫn thiếu công cụ tiếp cận thị trường hiệu quả nhất của Bitcoin – một ETF dựa trên giao ngay. Kỳ vọng của thị trường rằng ETF sẽ sớm được phê duyệt đang tăng lên và phân tích của chúng tôi cho thấy rằng các sản phẩm này có khả năng thấy dòng vốn đáng kể, phần lớn sẽ được thúc đẩy bởi các kênh quản lý tài sản hiện không có quyền truy cập vào Bitcoin an toàn và hiệu quả ở quy mô lớn.
Dòng vốn từ các quỹ ETF, câu chuyện của thị trường về đợt halving sắp tới của Bitcoin (tháng 4/2024) và khả năng lãi suất đã đạt đỉnh hoặc sẽ đạt đỉnh trong thời gian tới, tất cả đều cho thấy năm 2024 có thể có ý nghĩa quan trọng đối với Bitcoin.