Thị trường tài sản tiền điện tử trải qua nhiều biến động, nhiều giao thức áp dụng việc mua lại token như một biện pháp để ổn định giá stablecoin. Tuy nhiên, các nhà phân tích của Messari và quan điểm của cộng đồng chỉ ra rằng, việc mua lại chỉ là biện pháp hỗ trợ, không phải là giải pháp lâu dài.
Mua lại không phải là thuốc tiên: Messari phân tích hai rủi ro lớn
Nhà phân tích Messari, Monk, đã tweet hôm qua rằng việc mua lại token theo chương trình không thể ngăn chặn hiệu quả việc giảm giá coin, mà còn có thể dẫn đến việc phân bổ vốn sai lệch. Ông đã liệt kê hai vấn đề lớn: "Mua lại với giá cao trong thị trường tăng giá dẫn đến tiêu tốn tiền mặt", "Trong thị trường giảm giá, do thiếu vốn nên mất đi tính linh hoạt đổi mới".
RAY, GMX, GNS và SNX đã mua lại hàng triệu Token một cách chương trình, hiện nay giá trị của chúng thấp hơn nhiều so với chi phí.
Đây là ngụy biện mua lại token theo chương trình:
Không liên quan đến hành động giá mà được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng doanh thu và hình thành câu chuyện.
Khi doanh thu mạnh mẽ… pic.twitter.com/4G6wBFHcgF
— MONK (@defi_monk) 20 tháng 3, 2025
Ông chỉ ra rằng việc mua lại không liên quan đến xu hướng giá do câu chuyện thúc đẩy, và cách làm này ngược lại dẫn đến sự phân bổ vốn kém hiệu quả:
Giao thức nên tập trung vào tăng trưởng và tính hữu dụng, đồng thời ưu tiên việc hoàn trả giá trị dưới dạng stablecoin hoặc tiền tệ chính, như mô hình của veAERO hoặc BananaGun.
Báo cáo được Monk công bố đồng bộ trên Messari chỉ ra rằng, ngay cả khi các Token như RAY, GMX, GNS, SNX thực hiện việc mua lại, giá vẫn giảm mạnh, làm nổi bật thực tế rằng việc mua lại không thể nâng đỡ giá coin.
Như một trong những bình luận của người dùng: "Việc mua lại đơn thuần không thể cứu vãn Token, chúng chỉ là một công cụ, chứ không phải là giải pháp."
Giá trị bền vững đến từ tính hữu dụng thực sự và doanh thu từ giao thức. Các biểu đồ này cho thấy tại sao các yếu tố cơ bản quan trọng hơn so với kỹ thuật tài chính. Nên tập trung vào việc xây dựng, thay vì các biện pháp khắc phục tạm thời.
(Ngã ba của ông lớn DeFi: Đề xuất 165 triệu USD của Uniswap gây tranh cãi, là động lực hay lãng phí?)
Nhìn lại kế hoạch mua lại triệu đô của Aave, cơ chế đốt cháy được khởi động của Maker (Sky)
Gần đây, Aave đang chuẩn bị thực hiện kế hoạch mua lại 1 triệu đô la mỗi tuần, thông qua cơ chế quản trị Aavenomics để sử dụng doanh thu cho việc mua lại và phân phối cho những người đặt cọc, nhằm mục đích nâng cao giá Token. Tuy nhiên, hiệu quả thực tế không đáng kể, giá AAVE đã giảm 55% trong 90 ngày và giảm 30,6% trong 30 ngày.
Phiên bản mới của Aavenomics đã nhận được sự ủng hộ áp đảo từ Aave DAO
Ngoài ra, kể từ tháng 8 năm 2023, Make ( đã được đổi tên thành Sky), thông qua "Động cơ thiêu đốt thông minh (Smart Burn Engine)" đã sử dụng DAI thừa để mua lại và thiêu đốt MKR, củng cố sự ổn định của DAI với đô la Mỹ.
Dù sự việc này đã dẫn đến sự tăng trưởng khoảng 224% của MKR vào tháng 1 năm 2024, nhưng hiện tại đã giảm hơn 70% so với mức cao nhất lúc đó, cho thấy giá trị lâu dài vẫn bị hạn chế bởi sự phát triển của giao thức và tâm lý thị trường.
Monk đối với cảnh báo này, ngay cả khi việc mua lại thúc đẩy nhu cầu, nhưng nếu thiếu tăng trưởng thu nhập và câu chuyện tích cực, vẫn khó có thể duy trì giá.
Nếu trong thị trường suy yếu hoặc ảm đạm mà chi tiêu dự trữ để thực hiện việc mua lại, sẽ càng có khả năng dẫn đến việc giao thức không có khả năng thực hiện đổi mới sản phẩm hoặc đối phó với các cuộc khủng hoảng tiềm tàng, làm nổi bật hiệu ứng ngắn hạn của việc mua lại đối với giá coin và rủi ro dài hạn.
(Đề xuất của người sáng lập Sky: Thêm mô hình giảm phát Token, quyết định vào ngày 14 xem có phục hồi tên MKR hay không)
Xây dựng mới là chìa khóa: nên theo đuổi việc tạo ra giá trị lâu dài
Ngay cả khi trường hợp của Aave và Maker, hiện tại vẫn không thể khẳng định liệu có thể chứng minh quan điểm cốt lõi của Monk hay không, nhưng thực sự có thể làm cơ sở tham khảo quan trọng cho các giao thức kế hoạch mua lại trong tương lai:
Việc mua lại Token mặc dù có hiệu quả ngắn hạn, nhưng không thể giải quyết vấn đề cơ bản. Nếu giao thức không có nguồn thu nhập bền vững, câu chuyện rõ ràng và động lực đổi mới, thì việc mua lại cuối cùng chỉ là lãng phí tài nguyên.
Monk gợi ý rằng nên phân bổ tài nguyên theo cách chiến lược, và chú trọng vào giá trị phản hồi dưới hình thức stablecoin, để tránh rơi vào vòng lặp lãng phí vô tận. Có lẽ đây chính là con đường cơ bản để vượt qua thị trường tăng và giảm, hướng tới thành công lâu dài.
Bài viết này cho biết việc mua lại Token không thể cứu vãn giá coin! Nhà phân tích Messari: Doanh thu từ giao thức bền vững mới là chìa khóa. Xuất hiện lần đầu trên tin tức chuỗi ABMedia.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Token mua lại không thể cứu giá coin! Nhà phân tích Messari: Doanh thu từ giao thức bền vững mới là chìa khóa
Thị trường tài sản tiền điện tử trải qua nhiều biến động, nhiều giao thức áp dụng việc mua lại token như một biện pháp để ổn định giá stablecoin. Tuy nhiên, các nhà phân tích của Messari và quan điểm của cộng đồng chỉ ra rằng, việc mua lại chỉ là biện pháp hỗ trợ, không phải là giải pháp lâu dài.
Mua lại không phải là thuốc tiên: Messari phân tích hai rủi ro lớn
Nhà phân tích Messari, Monk, đã tweet hôm qua rằng việc mua lại token theo chương trình không thể ngăn chặn hiệu quả việc giảm giá coin, mà còn có thể dẫn đến việc phân bổ vốn sai lệch. Ông đã liệt kê hai vấn đề lớn: "Mua lại với giá cao trong thị trường tăng giá dẫn đến tiêu tốn tiền mặt", "Trong thị trường giảm giá, do thiếu vốn nên mất đi tính linh hoạt đổi mới".
RAY, GMX, GNS và SNX đã mua lại hàng triệu Token một cách chương trình, hiện nay giá trị của chúng thấp hơn nhiều so với chi phí.
Đây là ngụy biện mua lại token theo chương trình:
Không liên quan đến hành động giá mà được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng doanh thu và hình thành câu chuyện.
Khi doanh thu mạnh mẽ… pic.twitter.com/4G6wBFHcgF
— MONK (@defi_monk) 20 tháng 3, 2025
Ông chỉ ra rằng việc mua lại không liên quan đến xu hướng giá do câu chuyện thúc đẩy, và cách làm này ngược lại dẫn đến sự phân bổ vốn kém hiệu quả:
Giao thức nên tập trung vào tăng trưởng và tính hữu dụng, đồng thời ưu tiên việc hoàn trả giá trị dưới dạng stablecoin hoặc tiền tệ chính, như mô hình của veAERO hoặc BananaGun.
Báo cáo được Monk công bố đồng bộ trên Messari chỉ ra rằng, ngay cả khi các Token như RAY, GMX, GNS, SNX thực hiện việc mua lại, giá vẫn giảm mạnh, làm nổi bật thực tế rằng việc mua lại không thể nâng đỡ giá coin.
Như một trong những bình luận của người dùng: "Việc mua lại đơn thuần không thể cứu vãn Token, chúng chỉ là một công cụ, chứ không phải là giải pháp."
Giá trị bền vững đến từ tính hữu dụng thực sự và doanh thu từ giao thức. Các biểu đồ này cho thấy tại sao các yếu tố cơ bản quan trọng hơn so với kỹ thuật tài chính. Nên tập trung vào việc xây dựng, thay vì các biện pháp khắc phục tạm thời.
(Ngã ba của ông lớn DeFi: Đề xuất 165 triệu USD của Uniswap gây tranh cãi, là động lực hay lãng phí?)
Nhìn lại kế hoạch mua lại triệu đô của Aave, cơ chế đốt cháy được khởi động của Maker (Sky)
Gần đây, Aave đang chuẩn bị thực hiện kế hoạch mua lại 1 triệu đô la mỗi tuần, thông qua cơ chế quản trị Aavenomics để sử dụng doanh thu cho việc mua lại và phân phối cho những người đặt cọc, nhằm mục đích nâng cao giá Token. Tuy nhiên, hiệu quả thực tế không đáng kể, giá AAVE đã giảm 55% trong 90 ngày và giảm 30,6% trong 30 ngày.
Phiên bản mới của Aavenomics đã nhận được sự ủng hộ áp đảo từ Aave DAO
Ngoài ra, kể từ tháng 8 năm 2023, Make ( đã được đổi tên thành Sky), thông qua "Động cơ thiêu đốt thông minh (Smart Burn Engine)" đã sử dụng DAI thừa để mua lại và thiêu đốt MKR, củng cố sự ổn định của DAI với đô la Mỹ.
Dù sự việc này đã dẫn đến sự tăng trưởng khoảng 224% của MKR vào tháng 1 năm 2024, nhưng hiện tại đã giảm hơn 70% so với mức cao nhất lúc đó, cho thấy giá trị lâu dài vẫn bị hạn chế bởi sự phát triển của giao thức và tâm lý thị trường.
Monk đối với cảnh báo này, ngay cả khi việc mua lại thúc đẩy nhu cầu, nhưng nếu thiếu tăng trưởng thu nhập và câu chuyện tích cực, vẫn khó có thể duy trì giá.
Nếu trong thị trường suy yếu hoặc ảm đạm mà chi tiêu dự trữ để thực hiện việc mua lại, sẽ càng có khả năng dẫn đến việc giao thức không có khả năng thực hiện đổi mới sản phẩm hoặc đối phó với các cuộc khủng hoảng tiềm tàng, làm nổi bật hiệu ứng ngắn hạn của việc mua lại đối với giá coin và rủi ro dài hạn.
(Đề xuất của người sáng lập Sky: Thêm mô hình giảm phát Token, quyết định vào ngày 14 xem có phục hồi tên MKR hay không)
Xây dựng mới là chìa khóa: nên theo đuổi việc tạo ra giá trị lâu dài
Ngay cả khi trường hợp của Aave và Maker, hiện tại vẫn không thể khẳng định liệu có thể chứng minh quan điểm cốt lõi của Monk hay không, nhưng thực sự có thể làm cơ sở tham khảo quan trọng cho các giao thức kế hoạch mua lại trong tương lai:
Việc mua lại Token mặc dù có hiệu quả ngắn hạn, nhưng không thể giải quyết vấn đề cơ bản. Nếu giao thức không có nguồn thu nhập bền vững, câu chuyện rõ ràng và động lực đổi mới, thì việc mua lại cuối cùng chỉ là lãng phí tài nguyên.
Monk gợi ý rằng nên phân bổ tài nguyên theo cách chiến lược, và chú trọng vào giá trị phản hồi dưới hình thức stablecoin, để tránh rơi vào vòng lặp lãng phí vô tận. Có lẽ đây chính là con đường cơ bản để vượt qua thị trường tăng và giảm, hướng tới thành công lâu dài.
Bài viết này cho biết việc mua lại Token không thể cứu vãn giá coin! Nhà phân tích Messari: Doanh thu từ giao thức bền vững mới là chìa khóa. Xuất hiện lần đầu trên tin tức chuỗi ABMedia.