Стейблкоины, тип криптовалюты, разработанный для поддержания стабильной стоимости, сделали значительные успехи за последнее десятилетие и играют все более важную роль в международных платежах, децентрализованной финансовой (DeFi), хранении ценности и других областях. По мере роста спроса на рынке, страны всего мира пересматривают свое отношение к стейблкоинам и уделяют больше внимания их соответствию.

В данной статье будет рассмотрено текущее развитие рынка стейблкоинов, отношение к стейблкоинам основных стран и краткий обзор существующих согласованных проектов стейблкоинов, доступных для ознакомления.

Обзор стейблкоинов

Криптовалютный рынок известен своей высокой волатильностью. Чтобы противостоять и снизить эту волатильность, сохраняя при этом преимущества криптовалют, такие как глобальная доступность и быстрые транзакции, были разработаны стейблкоины. Обычно их стоимость привязана к фиатной валюте (например, доллару США) или другим ценным активам (например, золоту или нефти), чтобы обеспечить стабильность цен.

Исходя из их механизмов обеспечения стабильности цен, стейблкоины обычно делятся на четыре основные категории: стейблкоины, обеспеченные фиатными деньгами, обеспеченные криптовалютой, алгоритмические и обеспеченные товарами. Стейблкоины, обеспеченные фиатными деньгами, доминируют на рынке.

Tether выпустил первую стейблкоин-валюту USDT в 2014 году. За последнее десятилетие рынок стейблкоинов пережил взрывной рост. Согласно данным DeFiLlama, общая рыночная стоимость стейблкоинов превысила $206 миллиардов, при этом USDT лидирует на рынке с долей 66,69%. На следующих местах идут USDC, USDe и DAI со значениями рыночной стоимости $45,7 миллиарда, $5,8 миллиарда и $4,4 миллиарда соответственно.

Источник: DeFiLlama

Большинство стейблкоинов, таких как USDT, USDC и TUSD, поддерживают несколько блокчейнов, в то время как некоторые, такие как USR, DEUSD и USDB, в настоящее время поддерживают только один блокчейн. Среди всех блокчейнов наибольшее количество стейблкоинов обнаруживается в сети Ethereum, с рыночной капитализацией в размере 113,4 миллиарда долларов, что составляет почти половину общего рынка. За Ethereum следуют Tron, BNBChain, Solana и Arbitrum, с рыночной стоимостью 59,2 миллиарда долларов, 6,9 миллиарда долларов, 5,9 миллиарда долларов и 3,8 миллиарда долларов соответственно.

Позиции крупных стран по отношению к стейблкоинам

Быстрое развитие рынка стейблкоинов, особенно его широкое принятие в международных платежах и финансовых инновациях, привлекло значительное внимание регулирующих органов по всему миру. За последние несколько лет страны и регионы, такие как США, Европа, Сингапур, Япония и Гонконг, внедрили соответствующие политики и регулирование, чтобы дополнительно стандартизировать рынок стейблкоинов и создать более здоровую среду для участников.

Соединенные Штаты

В настоящее время в Соединенных Штатах отсутствует конкретный федеральный закон, регулирующий стейблкоины. Однако такие организации, как SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам) и CFTC (Комиссия по торговле фьючерсами на товары), усиливают свое регуляторное надзорное воздействие. Например, в феврале 2023 года SEC заявила, что BUSD является незарегистрированной ценной бумагой и планирует подать иск против ее эмитента, Paxos, с возможными мерами по принудительному исполнению. В ноябре того же года PayPal также получила подзаголовок от SEC в отношении своего недавно запущенного стейблкоина с привязкой к доллару США, PYUSD.

Кроме того, подход к регулированию стейблкоинов различается в разных штатах США. Некоторые штаты обязали эмитентов стейблкоинов получать лицензии на основе требований соответствия криптовалютам. Примеры включают лицензию на передачу денег для финансовых услуг и BitLicense, которую ввел департамент финансовых услуг Нью-Йорка (NYDFS).

Европа

Регулятивная структура стейблкоинов в Европе в первую очередь основана на Регулировании рынков криптовалютных активов (MiCA), которое было предложено в сентябре 2020 года, утверждено Советом ЕС в апреле 2023 года и вступит в силу 30 июня 2024 года. Полная реализация запланирована на 30 декабря 2024 года.

В заключение, MiCA классифицирует стейблкоины на две категории: токены, обеспеченные активами (ART) и токены электронных денег (EMT). ART относится к стейблкоинам, обеспеченным корзиной активов, в то время как EMT относится к стейблкоинам, привязанным к фиатным валютам в соотношении 1:1. Это различие означает, что алгоритмические стейблкоины, не имеющие физической поддержки и полностью зависящие от механизмов рынка для поддержания стоимости, полностью запрещены в рамках MiCA. Кроме того, MiCA определяет требования к эмиссии стейблкоинов, включая институциональную лицензирование, резервы активов и раскрытие информации.

На практике официальная реализация MiCA значительно повлияла на текущий рынок стейблкоинов. Например, так как USDT (Tether) еще не соответствует полному набору требований MiCA, ведущая биржа Coinbase решила временно снять USDT с европейского рынка. Она переоценит ситуацию, прежде чем принять решение о повторном включении его в список. В то же время стейблкоины, соответствующие регулированию MiCA, такие как EURC, выпущенный Circle, и EURCV, выпущенный Société Générale, более вероятно будут продвигаться и приниматься.

Однако MiCA предоставляет переходный период продолжительностью 18 месяцев, что означает, что стейблкоины, такие как USDT, должны соответствовать требованиям соответствия до 30 июня 2026 года, чтобы продолжать работу на европейском рынке.

Сингапур

В Сингапуре существует четкий регуляторный каркас для стейблкоинов. В 2019 году власти приняли Закон о платежных услугах (PSA), классифицируя стейблкоины как цифровые платежные токены. В августе 2023 года были утверждены регуляторные руководства, требующие от эмитентов стейблкоинов получить лицензию от Монетарного ведомства Сингапура (MAS). Эти эмитенты должны поддерживать резерв активов в соотношении 1:1 и регулярно раскрывать статус своего резерва, среди прочих требований.

Особенно стоит отметить, что StraitsX, инфраструктура цифровых платежей, уже получила предварительное одобрение от MAS на выпуск стейблкоина, привязанного к сингапурскому доллару, XSGD, который будет запущен на сети Hedera. В ноябре 2024 года Paxos также сотрудничала с DBS Bank для запуска стейблкоина, соответствующего требованиям Сингапура, Global Dollar (USDG).

Япония

Регулирование Японии в отношении стабильных монет в основном основано на Законе об услугах платежей (PSA), пересмотренном в июне 2022 года и официально введенном в действие в июне 2023 года. Закон классифицирует стейблкоины, обеспеченные фиатными деньгами, как электронные платежные средства (EPI) и ограничивает эмитентов стейблкоинов тремя типами учреждений: банками, зарегистрированными агентами по переводу денег и доверительными компаниями. Кроме того, юридические лица, желающие заниматься деятельностью, связанной со стейблкоинами в Японии, должны зарегистрироваться в качестве поставщиков услуг по электронным платежным средствам (EPISP) и получить соответствующие лицензии.

Гонконг

Согласно последним событиям, правительство Гонконга представило законопроект о стабильных монетах для первого чтения в Законодательном совете. Он будет официально принят в закон, если пройдет все три чтения. Законопроект в первую очередь касается лицензий и требований для эмитентов стабильных монет, ограничений на маркетинг и обеспечения широкой защиты прав потребителей. Например, эмитенты стабильных монет в Гонконге должны получить одобрение Гонконгского Монетарного Агентства (HKMA), который является центральным банком Специального административного региона.

Тем временем Гонконгский монетарный авторитет (HKMA) также активно продвигает свою программу песочницы для эмитентов стейблкоинов, в которой участвуют такие институты, как JD Coin Chain Technology, Standard Chartered (Hong Kong) и ANX Group.

В целом, основываясь на текущих настроениях регулирующих органов в разных странах, произошел переход от осторожного наблюдения к активному регулированию. Управляя и контролируя детали, такие как резервы активов и разглашение информации от эмитентов стейблкоинов, регуляторы стремятся дополнительно стандартизировать рыночную среду, лучше защитить интересы потребителей и обеспечить финансовую стабильность. Постепенное соблюдение стандартов стейблкоинами также значительно способствует здоровому развитию более широкого рынка криптовалют.

Какие стейблкоины соответствуют требованиям?

Регуляторные политики в разных странах продолжают развиваться, и ожидается введение более целевых регулирований. Согласно неполной статистике, в настоящее время основными стабильными монетами, соответствующими требованиям, являются следующие:

Стейблкоины, привязанные к доллару США

USD Coin (USDC)

USDC совместно выпущен Coinbase и Circle. Coinbase сильно подчеркивает соблюдение правил и получила операционные лицензии от властей, таких как SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США) и FCA (Финансовое поведение в Великобритании). Circle также имеет несколько лицензий на соблюдение правил, включая лицензии на виртуальные валюты от штата Нью-Йорк и Луизиана, а также соответствующие международные лицензии от юрисдикций, таких как Сингапур, Великобритания и Бермуды.

Источник: circle.com

USDC на 100% обеспечен наличными и высоколиквидными активами, что гарантирует его всегда можно обменять в соотношении 1:1 с USD. Кроме того, USDC является высокодоступным, проходит регулярные независимые аудиты и периодически публикует соответствующие отчеты. На сегодняшний день рыночная капитализация циркулирующих USDC превышает $45 миллиардов, что делает его второй по величине стейблкоином, сразу за USDT. USDC в основном циркулирует на сети Ethereum, составляя 64,67% ее рыночной доли, за которой следуют Solana и Base с 10,54% и 7,47% соответственно.

Binance-Pegged BUSD (BUSD)

BUSD выпускается доверительной компанией Paxos с поддержкой и брендингом от биржи Binance, и был утвержден NYDFS (Департамент финансовых услуг Нью-Йорка). BUSD привязан к доллару США в соотношении 1:1 и проходит регулярные проверки и отчетность. Важно отметить, что с февраля 2023 года Paxos прекратил выпуск новых токенов BUSD, и пользователи могут конвертировать свои BUSD в USD или обменивать их на USDP.

В настоящее время у BUSD есть около 300 миллионов долларов США рыночной стоимости, 98,73% из которых находится в обращении на BNBChain.

Глобальный Доллар (USDG)

USDG - это совместный проект Paxos и DBS Bank, подкрепленный резервом в 1 к 1 доллар США. Резерв включает депозиты в долларах США, краткосрочные государственные облигации США и другие эквиваленты наличности. В июле 2024 года USDG получил одобрение МАС (Монетарный авторитет Сингапура) и изначально функционирует на сети Ethereum, с планами запуска на других блокчейнах, одобренных МАС, в будущем.

Lift Dollar (USDL)

USDL выпускается Paxos на сети Ethereum и регулируется Управлением финансовых услуг (FSRA) Абу-Даби Глобального финансового рынка (ADGM). Резервы USDL состоят из наличных денег и эквивалентов наличности, и пользователи всегда могут обменять их 1:1 на доллары США. Ежемесячные аудиторские отчеты публикуются.

Что выделяет USDL среди других стабильных монет, это возможность получения дохода. Доход, полученный от наличных и эквивалентных средств, распределяется среди претендующих на него владельцев. В настоящее время USDL предлагает годовой процентный доход (APY) в размере 3,8%, но это не доступно в США, ЕС или Канаде.

Pax Dollar (USDP)

USDP выпускается компанией Paxos и соответствует требованиям регулирования NYDFS. Он привязан в соотношении 1:1 к доллару США, его резервы полностью обеспечены наличными и денежными эквивалентами, и выпускаются периодические аудиторские отчеты.

В настоящее время USDP циркулирует на сетях Ethereum и Solana. Рыночная стоимость на Ethereum составляет приблизительно 93,12 миллиона долларов, в то время как рыночная стоимость на Solana составляет около 450 000 долларов.

PayPal USD (PYUSD)

PYUSD выпускается в рамках партнерства между Paxos и PayPal и специально разработан для платежей. Он соответствует требованиям регулирования NYDFS. Резервы для PYUSD на 100% обеспечены депозитами в USD, облигациями министерства финансов США и эквивалентами наличности, с привязкой 1:1 к USD.

Источник: paypal.com

PYUSD циркулирует на сетях Ethereum и Solana, причем Ethereum является основной сетью. Объем эмиссии составляет примерно 353 миллиона долларов, а рыночная капитализация на Solana составляет около 169 миллионов долларов. Институты и пользователи могут приобретать, продавать, удерживать или передавать PayPal USD (PYUSD) непосредственно на PayPal, в то время как разработчики также могут использовать API Paxos для приобретения.

Доллар Gemini (GUSD)

GUSD выпускается компанией Gemini Trust Company и одобрена NYDFS. GUSD привязан к доллару США в соотношении 1:1 и полностью обеспечен наличными или эквивалентами наличности, хранимыми на банковских счетах, денежных рынках и казначейских счетах США. Доказательства резервов ежемесячно публикует независимая аудиторская фирма BPM LLP.

В настоящее время GUSD циркулирует только в сети Ethereum. Согласно последним данным, рыночная капитализация GUSD составляет приблизительно 58,57 миллионов долларов, с 20 036 адресами, удерживающими ее. Топ-100 адресов составляют 89,45% от общего предложения.

Стейблкоины, привязанные к евро

EURC

EURC выпускается Circle и привязан к евро в соотношении 1:1. Он соответствует стандартам MiCA (регулирование рынков криптовалютных активов). EURC следует полной резервной модели и публикует доказательства резервов каждый месяц.

Источник: circle.com

EURC поддерживает несколько блокчейн-сетей. По последним данным, рыночная стоимость EURC составляет примерно 85,89 миллионов евро, причем большинство оборота приходится на сети Ethereum, Solana и Base, которые составляют 34,83%, 33,34% и 28,34% соответственно. Благодаря соблюдению стандартов MiCA, EURC стал крупнейшим стейблкоином, привязанным к евро, по рыночной стоимости.

EUR CoinVertible (EURCV)

EURCV выпускается Société Générale (французским банком) и получил лицензию электронного денежного учреждения ACPR (Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution), соответствуя стандартам MiCA. EURCV полностью обеспечен наличными депозитами.

В настоящее время EURCV циркулирует только в сети Ethereum, с общей рыночной стоимостью около €39.86 миллионов. Однако количество адресов, удерживающих EURCV, составляет всего 37.

Eurite (EURI)

EURI выпускается компанией Banking Circle S.A. и является авторизованным кредитным учреждением под надзором Люксембургского финансового надзорного учреждения (CSSF) в соответствии с требованиями нормативного акта MiCA. EURI привязан к евро в соотношении 1:1 и полностью покрывается резервами наличных средств в евро, проводятся регулярные проверки.

EURI в настоящее время циркулирует как в сети Ethereum, так и в сети BNBChain, и пользователи могут бесплатно его погасить.

Quantoz EURD (EURD) / Quantoz EURQ (EURQ)

Как EURD, так и EURQ выпускаются компанией Quantoz Payments, дочерним платежным подразделением голландской блокчейн-компании Quantoz. Quantoz Payments имеет лицензию на осуществление деятельности электронного денежного учреждения (ЭДУ) под надзором Национального банка Нидерландов и соответствует правилам MiCA.

EURD и EURQ привязаны к евро в соотношении 1:1 и полностью обеспечены резервами фиата и правительственными облигациями. EURD в настоящее время работает исключительно на сети Algorand, с оценочной рыночной стоимостью около 940 000 долларов. EURQ выпускается только на сети Ethereum и имеет рыночную стоимость около 1,54 миллиона долларов.

Стейблкоины, привязанные к иене

До сих пор ни одна компания не завершила регистрацию EPISP (провайдер услуг электронных платежных средств) в Японии, что означает, что ни один полностью соответствующий иене стабильный монета не может циркулировать внутри страны. Однако стоит отметить несколько проектов стабильной монеты, привязанной к иене:

JPY Coin (JPYC)

JPYC выпускается японской компанией JPYC Inc. и в настоящее время классифицируется как предоплаченный платежный инструмент, а не как стейблкоин. JPYC всегда полностью обеспечен резервами в иенах и может быть обменен 1:1 на японскую иену. Пользователи могут использовать JPYC для покупки товаров, таких как подарочные карты V-Preca и другие повседневные товары. Сообщается, что JPYC находится в процессе получения лицензий на услуги перевода средств и обмена электронными платежными инструментами.

JPYC поддерживает несколько блокчейнов, включая Ethereum, Polygon, Gnosis, Shiden, Avalanche и Astar. Согласно данным, JPYC имеет наибольший объем выпуска на Polygon, с оценочной рыночной стоимостью около $13,35 миллионов и 7 859 адресами держателей. За ним следует Ethereum с оценочной рыночной стоимостью около $620 000 и 395 адресами держателей.

GMO Japanese Yen (GYEN)

GYEN выпускается GMO Trust, дочерней компанией японского интернет-гиганта GMO Group, и соответствует регулированию NYDFS (Департамент финансовых услуг Нью-Йорка). Однако важно отметить, что GYEN не соответствует внутреннему регулированию Японии и не может циркулировать внутри страны.

GYEN полностью подкреплен японскими резервами и привязан в соотношении 1:1 к йене. Он регулярно проходит аудит и публикует отчеты. GYEN поддерживает несколько блокчейнов, общая рыночная стоимость которых составляет около 9,5 миллиона долларов, большая часть из которых обращается на сети Ethereum, составляя 92,37%, за которыми следует Stellar с 6,55%.

Источник: DeFiLlama

В то время как существует несколько проектов стабильных монет, многие из наиболее широко принятых все еще требуют большего усилия для соответствия регуляторным стандартам. Хотя регулятивное соответствие для стабильных монет продолжает прогрессировать, только небольшое количество стабильных монет в топовых рейтингах рыночной капитализации, таких как USDT, USDe, DAI и USDS, полностью соответствуют регулятивным требованиям. Для этих проектов стабильных монет потребуются дополнительные шаги для соответствия глобальной регуляторной структуре.

Заключение

Соблюдение всегда было ключевым направлением развития криптовалютной индустрии. По мере расширения отрасли вопрос, сможет ли проект соответствовать регуляторным требованиям, во многом определяет его рыночное признание и практическое применение, и стейблкоины не исключение.

В целом, в различных странах систематически обсуждаются регуляторные политики в отношении стейблкоинов. Хотя существующие регуляции накладывают относительно строгие требования, они обеспечивают конкретную защиту прав потребителей, что будет более благоприятно для устойчивого развития отрасли и более широкого принятия. В ожидании введения дополнительных регуляций пользователи все равно должны тщательно отслеживать соответствующие регуляторные изменения и потенциальные риски при использовании этих стейблкоинов.