暗号資産エコシステムの急速な発展は、特に機関投資家をより多く引きつけています。2024年初頭に米国ビットコイン現物ETFの公式承認と上場が行われ、暗号資産が主流資産への転換における重要な節目となりました。ETFに加えて、デジタル通貨信託ファンドも、デジタル通貨を直接保有または管理する必要なく、投資家に新しい参加方法を提供しています。

この記事では、暗号資産信託ファンドの定義、特徴、利点について説明し始めます。その後、Grayscale、BlackRock、Bitwiseなどの有名な暗号資産信託ファンドの現在の世界的な分布を検討し、ユーザーの参考のために潜在的な開発トレンドをまとめます。

暗号資産信託ファンドの概要

暗号資産信託ファンドは専門の投資機関によって運営されています。彼らはビットコイン（BTC）やイーサリアム（ETH）などの1つまたは複数の暗号資産を購入し保有することで収益を生み出しています。投資家はこれらの信託ファンドの株式を購入することで、暗号資産を直接保有または管理する必要なく、暗号資産に間接的に投資することができます。通常、これらの信託ファンドは厳格な財務規制要件を遵守し、運用手数料を徴収し、定期的にその保有資産を開示する必要があります。

暗号資産信託基金は主に次を目指しています:

• 伝統的な機関投資家
• 暗号資産技術に馴染みのない投資家
• 規制されたコンプライアンスチャネルを通じて、暗号資産に投資したい個人や機関

暗号資産を直接購入するよりも、暗号資産信託ファンドは以下の利点を提供します:

1. 利便性：投資家は暗号資産ウォレットを直接管理したり、複雑な技術的問題に対処する必要がありません。
2. 専門性：暗号資産の安全な保管、管理、および投資は専門機関によって取り扱われています。
3. 多様性：一部の信託は、さまざまな暗号資産からなるポートフォリオを提供し、リスクを分散するのに役立ちます。
4. コンプライアンス：多くの暗号資産信託ファンドは従来の金融規制の対象となっており、これにより投資家の利益がより良く保護されています。

ただし、暗号資産信託は欠点もあります。現在直面している課題のいくつかには、

1. 高い手数料：信託基金は通常、運用手数料を請求しますが、長期的には投資家の魅力を減少させる可能性があります。
2. 市場の変動：暗号資産市場の大きな変動を考慮すると、リスク管理はさらに困難になり、投資家の信頼にも影響を与える可能性があります。
3. 流動性リスク：一部の信託基金は流動性が低い場合があり、投資家が投資を償還する際に遅延やその他のリスクに直面する可能性があります。
4. 規制の不確実性：さまざまな国や地域が暗号資産に対する規制アプローチを異なっているため、これらの規制は信託基金の運営と管理にいつでも影響を与える可能性があります。

信託基金対ETF

信託基金とETFは、投資家が市場に参加するのを助ける投資ツールとして機能します。一部の類似点を共有していますが、それらの構造、運用、取引方法には重要な違いがあります。

ETF（上場投資信託）は、通常、株式市場で株式のように取引される投資ファンドであり、一般的には市場指数、セクター、または特定の資産のパフォーマンスを追跡します。一方で、信託ファンドは一般的にプロフェッショナルによって運営される、クローズドエンドまたはオープンエンドファンドであります。両者の主な違いは次のとおりです。

1. 構造：ETFは一般にオープンエンドであり、ファンド株式の数は市場の需要に応じて作成または償還されることを意味します。一方、ほとんどの伝統的な信託基金はクローズドエンドであり、固定数の株式を持っています。
2. 取引方法：ETFは株式と同様に取引日中に証券取引所で売買することができます。一方、従来の信託基金は通常、店頭取引（OTC）で取引されますが、一部の上場されたクローズドエンド信託基金も取引されることがあります。
3. 費用構造：ETFは通常、特にパッシブ型ETFは低コストです。一方、信託基金は、高い運用手数料やその他関連費用を請求する場合があります。
4. 透明性：ETFは一般的に日々の保有資産を開示し、より高い透明性を提供しています。一方、従来の信託基金は情報開示の頻度が低い場合があります。

現在の暗号資産市場では、暗号資産ETFと暗号資産信託商品の境界が明確ではないことに注意する価値があります。 「信託」とラベル付けされた一部の商品は、実際にはETFのように機能する場合があります。したがって、投資家は投資判断をする前に、各商品の具体的な構造と特性を注意深く調査すべきです。

暗号資産信託ファンドの概要

不完全な統計によると、いくつかの資産管理会社が現在、暗号資産信託ファンド商品を提供しており、Grayscale、BlackRock、Osprey Funds、Bitwiseなどが含まれています。その中で、Grayscaleは最も幅広い製品を提供しており、BlackRockは最近の数年間で著しい成長を示しており、BTC資産がGrayscaleを上回っています。以下はこれらの会社の簡単な紹介です。

Grayscale

Grayscale Investmentsは、2013年に設立された米国のデジタル通貨資産管理会社であり、2015年にDigital Currency Groupの子会社となりました。 Grayscaleのデジタル資産投資商品は、シングルアセット信託（単一の暗号資産に露出する）とダイバーシファイドファンド（複数の暗号資産に露出する）の2つのカテゴリに分かれています。 ダイバーシファイドファンドはテーマ指数を追跡し、四半期ごとにリバランスされます。

2013年、Grayscaleは最初の製品であるBitcoin Investment Trustを立ち上げました。2015年、その製品は金融業規制機構（FINRA）によって公的にOTC市場に上場することが承認され、正式にGrayscale Bitcoin Trust（GBTC）に改名され、機関投資家を引き付け始めました。 暗号資産市場が急速に発展する中、Grayscaleの製品ラインは拡大し続けました。近年、同社はETH、XRP、SOL、AAVE、MANA、LINKなど他の暗号資産向けの信託基金を立ち上げています。

出典:grayscale.com

グレースケールの製品ライフサイクル理論によれば、究極の目標は、製品をETFにアップグレードし、これによって米国証券取引委員会（SEC）の規制を受けることです。その結果、最近数年間、グレースケールは信託基金を現物ETFに変換しようと試みてきましたが、その要求は何度もSECによって拒否されてきました。最終的に、2024年1月にSECによってグレースケールのGBTCが承認され、米国で取引を開始する最初の現物ビットコインETFとなりました。GBTCの機関投資家には、ゴールドマン・サックス、マルチコイン・キャピタル、LPLファイナンシャル、グリニッジ・ウェルス・マネジメント、コロニー・グループ、ハイタワー・アドバイザーズなどが含まれていると報じられています。

Grayscaleの単一資産信託製品は、開発段階によって異なることに注意することが重要です。その結果、投資家はこれらの製品について、プライベートプレースメントまたは公開募集を通じてアクセスすることができ、アクセス方法によっては、投資のしきい値や保有期間の制限が異なる場合があります。

ソース：etfs.grayscale.com

現在、Grayscaleは単一資産暗号資産信託ファンド22本を運営し、総資産運用規模は10.6億ドルを超えています。分散型AIファンドやデジタルラージキャップファンドなどの4つの多様化ファンドは約8.4億ドルの総資産運用規模があり、ETF4本は約311億ドルの総資産運用規模があります。

現在、単一資産の暗号資産信託ファンドに関して、Grayscaleは年間管理手数料を2.5%、パフォーマンス手数料はなしで請求しています。ETFに関しては、製品によって手数料が異なります。例えば、GBTCの年間管理手数料は1.50%で、ETHEは追加手数料なしで手数料が2.5%です。

ブラックロック

BlackRockは、1988年に設立され、アメリカのニューヨークに本社を置く世界最大の資産管理グループです。同社は19,000人以上の従業員を擁しています。2024年1月と6月に、BlackRockはそれぞれビットコイン信託ファンドIBIT（iShares Bitcoin Trust）とイーサリアム信託ファンドETHA（iShares Ethereum Trust ETF）を立ち上げました。

出典：blackrock.com

最新のデータによると、IBITの純資産価値は約59.9十億ドルで、ETHAは約3.9十億ドルです。両者ともに0.25%の管理手数料がかかります。IBITの機関投資家には、Millennium Management、Goldman Sachs、IMC、Aristeia、Capula Management、Schonfeld、Morgan Stanleyなどが含まれていると報じられています。

Osprey Funds

Osprey Fundsは2018年に設立された、米国に拠点を置くデジタル資産投資管理会社です。チームメンバーはクレディ・スイス、バークレイズ、JPMorgan、PIMCOなどの機関出身者です。

ソース：ospreyfunds.io

Osprey Fundsは、BTC、BNB、DOT、SOL、およびBONKの5つの暗号資産信託ファンドを立ち上げました。最初の4つはOTC取引や非公開市場取引で利用可能であり、BONKは非公開配布を通じてのみ利用可能です。各製品には、年間管理手数料が0.49%から2.5%までかかります。非公開配布に参加する投資家向けに、Osprey Fundsは異なる信託製品に対して最低投資額や保有期間制限を設けています。

プラットフォームの最新データによると、Osprey Fundsは現在、5つの暗号資産信託ファンドを通じて約3億8000万ドル相当の資産を管理しています。Osprey FundsはBTC信託をETFに変換することを検討していると報じられています。

Bitwise

Bitwiseは、2017年にサンフランシスコで設立された、アメリカで最大の暗号資産インデックスファンド管理会社です。Bitwiseのチームメンバーは、BlackRock、ETF.com、Meta、Google、そして米国司法長官の出身者などがいます。現在、Bitwiseは、上場信託、ETF、およびプライベートファンドを含む、小売および機関投資家向けに20種類以上の異なる商品を提供しています。

ソース：bitwiseinvestments.com

BITWを例にとると、これはまだETFではない上場信託です。BITWはBitwise 10 Crypto Index Fundであり、時価総額で上位10の暗号通貨のインデックスを追跡し、市場価値で重み付けし、毎月リバランスするように設計されています。現在、BITWの資産運用規模は15億5600万ドルで、ユーザーに年間2.5%の管理手数料を請求しています。さらに、BitwiseはBTCとETHに基づく単一の暗号通貨信託ファンドも立ち上げており、現在XRPやDOGEなどの他の暗号通貨のファンドが申請中です。

3iQ

3iQ（3iQデジタルホールディングス）は、2012年に設立された、カナダに拠点を置くデジタル資産投資会社です。2024年、日本の金融サービスプロバイダーであるMonex Groupが、3iQの過半数の株式を取得する買収を完了しました。

ソース: 3iq.io

3iQの暗号資産ソリューションは、シングルアセットファンドとマルチアセットファンドに分かれており、シングルアセットファンドにはBTCとETHが含まれています。 3iQ Bitcoin Fundを例に取ると、これはカナダ初の規制対応のビットコインファンドでした。USDではBTCQ.Uとして、CADではBTCQとして上場されています。最新データによると、BTCQ.Uの資産規模は5億5800万ドルで、BTCQは8億200万ドルで、いずれも1.95%の管理手数料がかかります。

ウィズダムツリー

Wisdom Treeは2006年に設立され、米国ニューヨークに本社を置くグローバル資産管理会社です。最新のデータによると、WisdomTreeのグローバル資産管理規模は約1140億ドルで、200人以上を雇用しています。

ソース：ウィズダムツリー

WisdomTreeは、2019年より、欧米市場向けに仮想通貨ETP(上場投資信託)を次々と開始しています。WisdomTreeでは、BTC、ETH、SOL、DOT、XRPなど、様々な仮想通貨ETP商品を提供しています。これらの製品は、オーストリア、ベルギー、デンマーク、フィンランド、フランス、ドイツなどの国で購入できます。新たに発売されたXRP ETP(XRPW)を例にとると、この商品は100%現物XRPに裏打ちされており、年間0.50%の管理手数料がかかります。

華夏 / 佳士 / 博時基金

2024年4月23日、華夏基金、嘉實基金、寶時基金の3つの資産管理会社が、ビットコインとイーサリアムの現物ETF商品を香港で成功裏に承認されました。これはアジア市場で初めての商品となります。

出典：Huaxia Fund、Bitcoin ETF

これらのETF商品は、去年の4月30日に香港証券取引所（HKEX）に正式に上場されました。投資家は現金または実物資産のいずれかを使用して、ETF株式を作成または償還することができ、最低申し込み基準が設定されています。管理手数料は3つの間で異なり、華夏基金は年0.99%、嘉实基金は0.3%、博时基金は0.6%を請求しています。これらのETF商品は、仮想資産商品の販売が制限されている中国本土などの地域の小売投資家には提供できないことに留意することが重要です。

エルサルバドル

エルサルバドルは中央アメリカの北部に位置し、ビットコインに対する強い情熱と敬慕を抱いています。2021年6月、サルバドール議会はビットコインを法定通貨として採用する世界で初めての国となる法案を可決しました。その後、政府はビットコインと米ドルの交換性を確保するための1億5000万ドルのビットコイン信託基金を設立しました。さらにビットコインを推進するため、エルサルバドルはビットコインシティの建設やビットコイン債の発行などの取り組みを計画しています。

しかしながら、国際通貨基金（IMF）からの持続的な圧力の下、エルサルバドルは最近、ビットコイン法の静かな修正を通過し、ビットコインの公式通貨としての地位を削除しました。

出典: bitcoin.gob.sv

現在、エルサルバドルは合計6,047 BTCを保有し、資産価値は約644億ドルです。

潜在的な開発トレンド

暗号資産信託ファンドの現在の開発状況から、いくつかの潜在的なトレンドが観察されます:

• 地理的集中度：暗号資産信託基金の大部分は現在、主要プレイヤーがBlackRockとGrayscaleである米国市場に集中しています。
• 純粋な暗号通貨信託ファンドの数が限られています。ETFやETPと比較して、純粋にデジタル通貨の信託ファンドの数は少なく、多くのファンドがETFに移行しようとしています。しかし、市場の需要が拡大するにつれ、これにより多くの金融機関や企業がこのような製品を開発することになるでしょう。
• 資産の分散化：現在、暗号資産信託ファンドは主にBTCとETHに焦点を当てていますが、資産の分散化に向けて徐々に移行し、市場にはより革新的な製品が登場しています。
• 規制の遵守：規制の遵守は、従来の投資家や資産運用会社にとって重要な懸念事項でした。将来、暗号資産信託基金に関するより具体的な規制が導入されることが予想されています。

結論

結論として、暗号資産市場の発展と伝統的な機関投資家からの需要の増加により、暗号資産信託ファンドなどの垂直セクターは、多様化、コンプライアンス、成熟度の向上に向けて前進しています。一方で、資産管理会社は製品の革新を加速し、規制の遵守を確保していますが、他方では、規制当局は暗号資産に対する規制を調整・制定して追いついています。

投資家としては、投資に参加する前に、さまざまな商品の特性や運用メカニズムを十分に理解し、流動性リスクや市場のボラティリティリスクなどの隠れたリスクを正しく認識した上で、十分な情報に基づいた投資判断を行うことが不可欠です。