哪些國家將加密貨幣視為金融資產或金融產品？

「將加密貨幣認定為金融資產或金融產品」，指的是立法或監管機關正式將比特幣等數位資產納入投資工具範疇，而不再僅以支付工具進行管理。

現階段，全球尚無一致的加密貨幣法律架構。各司法轄區通常藉由專屬金融工具法規、證券判例法或多類型加密貨幣條例來區分監管規則。對投資人與機構而言，首要步驟是釐清「本地制度如何界定該資產」，以此確認產品的合規界限。

金融資產／金融產品認定的意義

在監管語境下，認定通常涵蓋三層：法律文件將特定數位資產或加密貨幣交易納入金融市場監管；發行人、交易場所或中介機構需履行資本市場風格的資訊揭露與投資人保護義務；當條件允許時，基金、ETF 或其他集合投資工具可將數位資產作為基礎資產持有。

認定並不代表「所有代幣皆為證券」。證券認定更強調投資合約、獲利預期及共同事業等特徵。在部分大陸法系下，金融工具法涵蓋證券及其他受監管的交易工具，範圍更廣。支付型代幣、實用型代幣、穩定幣可能被歸入不同子類別，甚至適用多條監管線。

日本如何將加密貨幣納入金融工具法監管？

日本正將加密貨幣從《支付服務法》下的支付工具定位，轉向《金融商品交易法》(FIEA) 下的金融產品監管。調整後，加密貨幣的交易、發行及中介將適用資本市場風格監管，包括資訊揭露、內線交易規則、對未登記業者的更嚴格處罰，以及現貨加密 ETF 與類似產品的類別基礎。

日本金融廳 (FSA) 在細則中明確規範交易所、發行人與投資人的具體義務。FIEA 分類僅屬監管類別調整，並不代表 ETF 自動核准。金融產品與支付方式對比日本 PSA 與 FIEA 的監管分工。

美國與歐盟如何界定加密資產？

美國並無統一的「加密貨幣法案」。SEC 與 CFTC 分別依據證券法、商品法及判例法進行監管。SEC 將符合投資合約特徵的代幣認定為證券；比特幣則於執法及公開說明時，多被視為商品或商品法資產；ETF 審核由 SEC 依基金與證券法規進行。

歐盟《加密資產市場條例》(MiCA) 提供統一分類：資產關聯型代幣 (ART)、電子貨幣代幣 (EMT) 及其他加密資產分別適用不同發行與資訊揭露規定；部分證券型代幣仍可能納入 MiFID 管轄。MiCA 並未將所有代幣定義為「金融資產」，而是採多類別架構涵蓋支付、穩定幣及一般加密資產。

美國與歐盟路徑差異明顯：美國以執法與判例法識別為主，歐盟則以法規分類為核心。跨境活動需同時審查服務方與投資人居住地規範；一國認定不自動適用於他國。

圖 1. 主要司法轄區將加密貨幣納入金融資產或金融產品監管框架之概覽。

英國、新加坡與韓國的加密貨幣分類方式

英國 FCA 將具備證券、電子貨幣或特定投資屬性的代幣獨立分類，並監管面向消費者的加密貨幣推廣。新加坡 MAS 區分數位支付代幣與資本市場產品：證券型活動適用《證券與期貨法》(SFA)；交易或轉帳活動主要依《支付服務法》發放牌照。韓國《虛擬資產用戶保護法》涵蓋交易與託管，金融分類及 ETF 相關路徑尚在演變，須留意已公布法規及 FSC 細則。

認定對投資人有何影響？

認定通常影響三個層面：場所合規要求提升、產品資訊揭露更完整，以及稅務／會計規則可能轉向資本利得結構。透明度提升的同時，價格波動、流動性衝擊與跨境矛盾仍然存在。

已核准加密 ETF 的國家展示哪些市場進一步核准可交易的加密 ETF 產品，以及法律架構與上市基金的差異。

投資人如何查核各國分類？

跨境持有或交易時，可依下列順序查核公開資訊：

此順序僅為查核清單，不涉及各國制度優劣排序，也不暗示某一類別更適合投資人。

總結

主要市場藉由不同立法技術將加密貨幣納入金融資產或金融產品監管：日本 FIEA 路徑、美國 SEC／CFTC 與證券判例法、歐盟 MiCA 分類，以及英、新、韓本地分割。認定將影響場所義務、資訊揭露、稅務設計及 ETF 法律路徑，但「被認定為金融資產」並不等於「所有加密產品獲准」或「全球規則統一」。跨境場景下，應同時審查服務方規範、代幣類型及產品文件。

常見問題

哪些國家將加密貨幣視為金融資產？

日本依 FIEA 金融工具規則監管加密貨幣；美國、歐盟、英國、新加坡與韓國亦透過證券法、MiCA、FCA 規則、MAS 架構或專屬虛擬資產法規，對全部或部分數位資產施加金融市場風格義務。具體範圍與立法方式各有不同。

加密貨幣被認定為金融資產會有哪些變化？

通常體現在場所合規、發行人資訊揭露、內線交易規則、適當性管理，以及基金／ETF 持有數位資產的法律基礎。具體義務以本地法規與指引為準。

金融資產認定等同於證券認定嗎？

不完全相同。證券認定重點在投資合約與獲利預期；金融資產／產品在部分制度中範圍更廣。代幣是否屬於證券，仍須依據本地標準判斷。

韓國是否已將加密貨幣列為國家資產？

韓國曾討論更明確的金融分類及「國家資產」表述，但實際表述、時間與範圍須以已通過法規及 FSC 細則為準。須區分討論與生效法律。

MiCA 是否將所有代幣歸為金融資產？

否。MiCA 對 ART、EMT 及其他加密資產進行分類，並保留與現有證券規則的連結。符合證券定義的代幣仍可能歸入 MiFID 工具，而非僅適用 MiCA 的一般加密條款。

金融資產認定是否意味可購買加密 ETF？

並非自動實現。認定僅為基金持倉提供類別基礎，ETF 上市仍需管理、託管、交易所審核及產品資訊揭露。已核准加密 ETF 的國家展示哪些市場已核准基金產品，哪些僅調整法律架構。