穩定幣行情破新高

據 DefiLlama 數據，3月20日，全球穩定幣市場總市值首次突破 2300 億美元，創下歷史新高，並在過去 7 天內增長了 23 億美元，同比增長 56%，其中，Tether (USDT) 以近 1440 億美元的市值佔據 62.6% 的市場份額，依然是穩定幣市場的絕對主導者；Circle (USDC) 以 590 億美元的市值位列第二。

穩定幣市場在 2022 年 4 月曾攀升至 1900 億美元，但隨後因 Terra-Luna 生態系統的崩潰，以及 FTX、Celsius、BlockFi 等主要加密機構的破產，在當年下半年經歷了大幅回調，並持續下滑至 2023 年年中。然而，自那時以來，穩定幣市場已呈現出持續復甦的趨勢，反映市場對穩定幣需求的回暖。

本輪穩定幣市值擴張的驅動因素之一是機構投資的加速佈局，包括 PayPal 在內的金融科技巨頭已相繼推出 專屬穩定幣，並推動其在跨境支付和鏈上交易領域的應用，為穩定幣的市場增長提供了新的動能。同時，機構對穩定幣的接受度提升，也反映出市場對該資產類別作為支付媒介和流動性工具價值的認可。

政策層面的利好進一步鞏固了市場信心。近期，美國總統唐納德·特朗普再次表態，支持與美元掛鉤的穩定幣發展，並強調其在維護美元全球主導地位方面的重要性。值得注意的是，自 2025 年 1 月 20 日特朗普正式就任總統以來，穩定幣市場總市值已增長約 200 億美元。這表明，隨著政策環境的優化，穩定幣有望在企業支付、跨境結算等領域迎來更廣泛的採用，並在全球金融體系中扮演愈發關鍵的角色。

最新穩定幣市場總市值（圖源：https://defillama.com/stablecoins）

加密板塊普遍回調

SoSoValue 數據顯示，3月20日，加密板塊普遍回調，ETH 24 小時下跌 2.02%，跌破 2000 美元關口；此外，SocialFi 及 CeFi 板塊相對堅挺，其中，SocialFi 板塊 24 小時上漲 1.44%，板塊內，Toncoin(TON) 受大額融資等因素影響，上漲 2.14%，Galxe(GAL) 上漲 3.10%。CeFi 板塊上漲 0.67%。

加密板塊指數還顯示，ssiSocialFi、ssiCeFi 指數 24h 各自上漲 2.37%、0.55%，週迴報率分別為 24.73%、6.82%；此外，Layer1 板塊 24h 下跌 1.08%，Meme 板塊下跌 1.12%，但 Pepe、Bonk、dogwifhat 分別逆勢上漲 4.90%、2.85%、3.39%；PayFi 板塊下跌 1.24%，DeFi 板塊下跌 1.31%，Layer2 板塊下跌 1.43%，RWA 板塊下跌 4.47%，板塊內，近期漲幅較高的 Plume 迎來回調，24 小時下跌 14.88%。

最新加密板塊指數（圖源：SoSoValue 指數 (SSI)）

從整體市場表現來看，3 月 20 日加密市場進入短期回調，多數主流資產承壓下行，顯示市場情緒仍處於謹慎觀望階段，不過 SocialFi 和 CeFi 板塊表現相對堅挺，表明部分具有實際應用場景和資金支持的板塊仍然具備抗跌能力，獲得投資者青睞。不過，需要注意的是，加密市場的輪動效應較強，部分板塊迎來大幅度回調可能是前期漲幅過快導致的獲利回吐，亦或是市場對該板塊的短期預期有所降溫。

總體來看，本輪迴調並未出現恐慌性拋售，但市場缺乏持續上攻的動能，正在面臨短期修正壓力。值得肯定的是，部分模因幣項目逆勢上漲，表明機構資金仍在尋找短期投機機會，尤其是在市場情緒趨於疲軟的情況下，Meme 資產因其高波動性和社交驅動的特點，往往能吸引短期資金的關注。

ETH 供應量創新低

3 月 20 日，Santiment 發文指出，以太坊交易所的可用供應量已降至 897 萬枚，創自 2015 年 11 月以來的近十年新低，這一趨勢主要受到 DeFi 生態的持續擴展，以及以太坊質押選項的增長所推動，使更多持有者將 ETH 從交易所轉移至鏈上質押或 DeFi 協議中，以獲取更高的收益。

值得注意的是，過去 7 周內，交易所中的 ETH 供應量已減少 16.4%，這一趨勢可能會進一步降低市場上的拋壓，並在供需關係的驅動下，為幣價提供支撐。隨著以太坊生態的發展及 Layer2 解決方案的成熟，ETH 的流通供應結構或將持續優化，而交易所中的 ETH 存量是否會持續下降，也將成為市場觀察的重要指標。

加密交易所中的 ETH 可用供應量創新低（圖源：https://x.com/santimentfeed/status/1902851984182669545）

DeFi 市場風險提示

DeFi 的去中心化特性往往是在特定層面或規模上實現的，許多平臺實際上是去中心化與中心化元素的混合體，因此，儘管 DeFi 強調去中心化，但許多項目在治理結構或關鍵功能上仍存在一定程度的中心化傾向，增加了單點故障的風險。嚴格來說，去中心化是一個二元命題，即只要某一關鍵環節存在中心化控制，該平臺本質上就無法被認定為真正去中心化，可能導致資金安全隱患。

在當前市場環境下，許多 DeFi 項目仍停留在“名義去中心化”階段，實質上仍依賴中心化架構或治理模式。為降低此類風險，行業參與者應推動 DeFi 進一步向深度去中心化發展，以增強協議的安全性、透明度和抗審查能力，進而優化整體市場生態，為用戶提供更加穩健和可信賴的金融服務。

因此，市場參與者在使用 DeFi 平臺時應保持高度警惕，深入評估項目的去中心化程度，尤其是其治理機制、資金託管方式及智能合約的透明度，重點關注平臺是否具備去中心化治理、無權限訪問控制，以及是否存在單點控制風險，從而合理調整投資策略，以更穩健的方式參與 DeFi 市場。

結語

加密市場的波動性始終存在，但隨著穩定幣在機構層面的持續採納，其在全球支付體系中的應用有望進一步深化。同時，主流幣種在交易所中的供應量持續下降，這一趨勢或將有效緩解市場拋壓，為加密貨幣價格提供長期支撐。總之，加密市場格局正醞釀新的機遇與挑戰，DeFi 發展仍處於關鍵階段，去中心化治理和合規化探索將成為行業未來的重要議題，投資者應保持敏銳，積極把握 DeFi 生態的長期增長潛力。