Gate 研究院：BTC 反彈趨勢明顯，TD 序列指標收益高達 178%

進階

3/26/2025, 3:27:45 PM

Gate 研究院報告：2025 年 3 月 12 至 3 月 26 日，近兩週 BTC 市場反應更為敏感，ETH 價格疲軟、缺乏上漲動能。BTC 多空交易規模比率介於 0.95 和 1.10 之間，市場在 BTC 價格反彈過程中仍有較強的做多意願。整體合約市場日平均爆倉金額為 2 億美元，較前期減少 74%。比特幣已實現市值月增長率僅 0.67%，表明新資本流入幾近停滯。量化回測板塊使用 TD 序列指標預測市場價格反轉，在最優參數選擇下，擁有最大收益率 178%。

前言

本次量化雙週報（3 月 12 日至 3 月 26 日）通過多維度數據分析，深入剖析加密貨幣市場動態與趨勢，重點關注比特幣與以太坊的關鍵指標及合約爆倉情況，同時深入解析並回測 TD 序列指標。

摘要

近兩週 BTC 市場反應更為敏感，ETH 價格疲軟、缺乏上漲動能，但波動相對較小。
BTC 多空交易規模比率介於 0.95 和 1.10 之間，市場在 BTC 價格反彈過程中仍有較強的做多意願。
整體合約市場日平均爆倉金額為 2 億美元，較前期減少 74%。
比特幣已實現市值月增長率僅 0.67%，表明新資本流入幾近停滯。
使用 TD 序列指標預測市場價格反轉，在最優參數選擇下，收益率高達 178%。

市場概況

1. 比特幣與以太坊的價格波動率分析

近兩週，BTC 價格在 3 月中旬約 80,000 USDT 區域形成階段性底部後持續反彈，截至 3 月 26 日已回升至 87,000 USDT。相比之下，ETH 價格走勢較為平穩，僅從 2,000 USDT 震盪上行至約 2,100 USDT，整體漲幅不及 BTC，顯示市場對 ETH 的看多力度相對較弱。

圖一：BTC 價格反彈至 87,000 USDT，而 ETH 僅回升至 2,100 USDT 附近，表現相對疲軟

波動率方面，BTC 的波動率變化整體高於 ETH，顯示出市場對 BTC 的價格變動更為敏感，交易情緒依舊偏向短線操作。與 3 月初的高波動階段相比，當前 BTC 和 ETH 的波動率明顯下降，市場情緒逐漸趨於理性，短期極端情緒有所緩解。

圖二：BTC 的波動率變化整體高於 ETH，顯示出更強的價格波動性

整體來看，近期市場進入波動收斂階段，BTC 反彈動能優於 ETH。若波動率繼續維持在低位，或預示市場即將進入趨勢確認階段；若波動率再次顯著上升，或將迎來方向性突破，仍需留意短期波動加劇所帶來的操作風險。短期操作上，可持續關注 BTC 的資金流向與波動率變化，作為市場風險偏好的重要指標。【1】【2】

2. 比特幣與以太坊多空交易規模比率（LSR）分析

多空交易規模比率（LSR, Long/Short Taker Size Ratio）是衡量市場上做多與做空吃單交易量的關鍵指標，通常用於判斷市場情緒和趨勢強弱。當 LSR 大於 1 時，表示市場上主動買入（吃單做多）的量大於主動賣出（吃單做空），表明市場更傾向於做多，情緒偏向看漲。

據 Coinglass 數據，近兩週 BTC 的 LSR 整體呈現震盪上行趨勢，波動範圍大致在 0.95 至 1.10 之間。在 BTC 價格逐步企穩的過程中，LSR 並未顯著回落，顯示市場在反彈過程中仍有較強的做多意願，整體情緒趨於積極。相較之下，ETH 的 LSR 在同一時間段內雖維持在 0.90 至 1.05 區間，但波動節奏略顯遲緩，且在 ETH 價格反彈過程中，多空比率並未出現明顯走強，反映市場對 ETH 的上漲仍持觀望態度。儘管價格自低點略有回升，但上漲動能偏弱，說明資金迴流的速度仍顯保守。

整體來看，BTC 多空比率與價格走勢形成共振，表明資金對於 BTC 的上行具備一定信心；而 ETH 則在價格修復過程中缺乏強勢的多頭支持，短期內可能維持低位震盪格局。建議投資者持續關注 LSR 的變化，作為判斷資金情緒變化的重要信號。【3】

圖三：BTC 多空交易規模比率維持在 0.95 和 1.10 之間，市場在 BTC 價格反彈過程中仍有較強的做多意願

圖四：ETH 多空交易規模比率波動節奏略顯遲緩，整體維持在 0.95 和 1.05 之間

3. 合約持倉金額分析

據 Coinglass 數據，自 3 月 12 日以來，BTC 合約持倉金額呈現明顯反彈趨勢，從低點約 490 億美元快速回升至接近 580 億美元，顯示市場資金顯著迴流，短期交易情緒逐步轉為積極。這一變化可能受到價格回升、風險偏好改善或部分槓桿倉位重建的影響，市場對 BTC 的短線上漲預期有所增強。

相比之下，ETH 合約持倉金額在同期雖也略有回升，但整體波動幅度更小，僅從約 190 億美元上升至 210 億美元左右，漲幅有限。此現象顯示出 ETH 槓桿資金參與意願仍偏保守，市場對 ETH 的反彈信心不如 BTC 強勁。

整體來看，BTC 合約持倉回升動能強於 ETH，反映出短期市場情緒較為傾向於 BTC，投資者風險偏好回暖。然而，若後續 BTC 合約持倉無法持續上升，則仍有可能回到震盪格局。觀察資金是否持續流入將是判斷後市關鍵。【4】

圖五：BTC 合約持倉金額反彈力度較強，ETH 合約持倉金額回升有限，市場對 ETH 反彈信心不足。

4. 資金費率

BTC 與 ETH 的資金費率在過去兩週持續劇烈波動，整體仍呈現高頻上下震盪的走勢，顯示市場槓桿情緒反覆，短期方向尚不明朗。期間，BTC 資金費率多次跌入負值區間，最低接近 -0.01%，反映出空頭資金在部分時段佔據主導地位，顯示市場對 BTC 的短期走勢仍存看空預期。相較之下，ETH 資金費率雖也頻繁波動，但整體幅度略小於 BTC，表明 ETH 槓桿倉位相對溫和，市場投機情緒不如 BTC 激烈。

值得關注的是，儘管過去一週 BTC 與 ETH 價格均有所反彈，資金費率卻未同步走強，反而在局部高點後迅速回落，顯示當前上漲缺乏有力的槓桿資金支撐。資金費率的反覆變化，或暗示市場仍處於多空博弈狀態，資金流向尚未形成明確趨勢。【5】【6】

圖六：BTC 資金費率多次跌入負值區間，反映空頭資金在部分時段佔據主導地位

5. 加密貨幣合約爆倉圖表

據 Coinglass 數據，自 3 月 12 日以來，加密貨幣合約市場爆倉金額明顯收斂，相比 3 月初的大規模清算，近期市場波動趨緩，槓桿倉位調整較為溫和，顯示市場逐步進入整理階段。而空單爆倉平均金額略高於多單，反映價格反彈過程中部分空頭被動清算，市場對反彈預期偏保守；多單爆倉則回落至常態水平，顯示多頭情緒有所修復但仍謹慎。

整體來看，爆倉數據相較 2 月下旬至 3 月初的高波動階段已顯著降溫，當前合約市場日平均爆倉金額約為 2 億美元，較該階段減少約 74%，顯示市場風險已階段性釋放。若後續價格穩步上行且爆倉維持平穩，市場信心有望進一步改善。【7】

圖七： 3 月 12 日至 3 月 25 日，整體合約市場日平均爆倉金額為 2 億美元，較前期減少 74%

6. 比特幣已實現市值月增長率僅 0.67%

據 Glassnode 數據，比特幣的已實現市值（Realized Cap）月增長率僅為 0.67%。已實現市值是以每枚 BTC 最後一次鏈上移動時的價格計算總市值，可較準確反映實際資金成本。增長趨緩表明市場缺乏新增資本流入，支撐價格上漲的買盤動力正在減弱。比特幣價格自 2 月高點 97,000 USDT 回落至目前的 87,000 USDT，累計跌幅超過 10%。這波下跌不僅是技術面的回調，更深層反映出市場流動性顯著收縮、交易熱情持續降溫。

若缺乏基本面或資金面的強力支撐，行情仍有進一步回調風險。當前階段，投資者應特別關注資金流向，包括 ETF 申購贖回、穩定幣市值變化、鏈上活躍地址等關鍵指標，並結合宏觀環境變化，謹慎評估風險，避免盲目追高或重倉押注。【8】

圖八：比特幣已實現市值月增長率僅 0.67%，表明新資本流入幾近停滯

量化分析 - TD 序列指標，市場轉折點的預警系統

（免責聲明：本文所有預測是基於歷史數據及市場趨勢得出的分析結果，僅供參考，不應被視為投資建議或未來市場走勢的保證。投資者在進行相關投資時，應充分考慮風險並謹慎決策。）

1. 指標概述

TD 序列（TD Sequential）是由技術分析大師 Tom DeMark 所提出的一種用於捕捉趨勢反轉的計數系統，廣泛應用於股票、期貨、加密貨幣等市場。它的核心理念是：價格的趨勢在連續上漲或下跌一段時間後，往往會出現“耗盡”跡象，隨後可能迎來反轉或至少是停頓。本文將透過歷史數據回測，驗證該指標在實際交易中的有效性。

2. 核心計算邏輯

TD 序列指標的核心計算基於價格比較機制，透過比較當前價格與過去特定期間的價格，判斷價格的相對位置和大小。計算過程從初始 TD 值 0 開始，不斷與過去 LAG_N 期的價格進行比較。

若當前價格高於 LAG_N 期前的價格時，TD 計數加 1，上限為 13。
若當前價格低於 LAG_N 期前的價格時，TD 計數減 1，下限為 -13。
當兩者相等時，TD 計數重置為 0。

這種計算方式使得 TD 序列指標的數值介於 -13 至 13 之間，從而識別價格的相對大小和位置，找出潛在的反轉點。

3. 交易應用策略

交易邏輯：

在上漲趨勢中，當 TD 指標從較高值（如 10）下降到特定值（如 9）時，可能意味著價格即將下跌，可以考慮做空。
在下跌趨勢中，當 TD 指標從較低值（如 -10）上升到特定值（如 -9）時，可能意味著價格即將上漲，可以考慮做多。

交易範例：

以下用 2025 年 1 月 3 日，BTC 15 分鐘合約的表格進行範例

TD 為判斷目前價格的相對位置，BTC_Close 是比特幣 15 分鐘 K 線的收盤價，Diff 則是本期價格於減掉上一期價格的值，Signals 為進出場訊號，1 為符合條件進場，0 為無動作。

我們假設價格的比較基準為與上一期相比（這裡可以調整成其他數字)，TD 訊號由初始 7 的位置，當這一期價格不斷比上一期低時（Diff 呈現綠色時），TD 就會不斷的減 1，反之當價格上升（Diff 呈現藍色時），這一期價格大於上一期價格時，TD 就會加 1，以此判斷價格的相對位置。

假設進場訊號為目前 TD 是 1 並且上一期 TD 大於這一期 TD，判斷為下降趨勢並接近 0（中心點）附近，可能會有反轉出現，當出現條件後則進行買入，及在 2025-01-03 5:15:00 ，Signals 為 1 時收盤價進行買入。

策略參數說明：

在本策略中，我們透過 LAG_N 和 N_SIGNAL 兩個參數來決定交易信號的觸發條件。

1. LAG_N（落後期數）

LAG_N 用於設定當前價格與過去多少期的價格進行比較，以判斷趨勢變化。

若 LAG_N = 1，代表每個時間點的收盤價與前一期的收盤價比較。例如，當 BTC 價格從 97,019.1 下跌至 96,930.5，TD 值從 7 減少到 6。若 LAG_N = 4，則代表當前價格與 4 期前的價格比較，有助於減少短期市場噪音影響，使趨勢判斷更穩定。

2. N_SIGNAL（交易信號觸發條件）

N_SIGNAL 用於設定在 TD 指標等於多少時進場交易，並判斷上一期 TD 要大於這一期 TD。如果上一期 TD 為 13 時，且 N_SIGNAL 為 13 時，改為上一期 TD 要大於等於這一期 TD，以符合 TD 的上限。

若 N_SIGNAL = 1，代表當 TD 等於 N_SIGNAL，且前一期 TD 大於當期 TD，則產生買入信號。如範例中，在 2025-01-03 05:15:00，TD 值從 2 降至 1，則觸發買入信號。這表示過去價格呈下降趨勢，可能接近耗竭，價格有望反彈。

透過這兩個參數的調整，我們可以根據不同市場狀況，設定更合適的交易策略，以提升交易精準度並降低風險。

4. 參數優化與回測驗證

本篇交易策略的核心邏輯是基於計算價格的相對位置，透過 TD 指標判別出目前價格與過去價格的相對位置，搭配趨勢的方向和耗竭點，找出適當的轉折點，當價格出現過高或過低或是回到均值附近時就有機會出現反轉，並且設定TD的值為 -13~13 之間。本次回測持倉時間固定為 N 個 K 線週期，回測期間為 2024 年 3 月 24 日至 2025 年 3 月 24 日，使用 15 分鐘級別的 BTC_USDT 永續合約，並未考慮手續費等交易成本。

為尋找最優參數組合，我們對以下範圍進行回測：

LAG_N : 0 ~13
N_SIGNAL : -13~13

共計有 14 * 27 = 378 種參數排列組合

由於本次參數回測的交易次數都大於 750 以上，已符合統計上的樣本，故不再對交易次數進行篩選，僅挑選出平均收益最高的五組參數組合。五組表現卓越的交易參數組合，具體如下：

LAG_N ：3，N_SIGNAL ：8
LAG_N ：2，N_SIGNAL ：8
LAG_N ：4，N_SIGNAL ：8
LAG_N ：4，N_SIGNAL ：7
LAG_N ：11，N_SIGNAL ：5

透過選出最佳的五組參數後，我們將這五支策略給予等權重，並畫出累積收益率、風險收益 sharpe（值）和總收益率

圖：五組參數等權重後，分別持有不同週期的累計收益（一週期為 15 分鐘）

圖：在持有到第 4 個週期時，擁有最高 Sharpe 值 3.72

圖：在持有到第 61 個週期時，擁有最大收益率 178%

5. 交易策略總結

我們將這五組最優參數組合，以等權重的方式構建成一個綜合交易策略。可以發現風險調整後收益 sharpe（值)，在持有至第 4 個週期時達到最高 3.72 ，但總收益率僅有 77% ，代表 lag_4 策略可能相對其他持倉週期較為保守，波動性較小，能夠有效控制風險，但在總體收益上不如其他持倉週期，承受更高波動、追求較高額的回報。總體收益率方面，隨著持倉週期拉長，收益率不斷上升，並在持有第 61 個週期時，收益率高達 178%，但隨後收益率則逐漸開始下降。對比持有 BTC 35% 的收益率，有顯著提高。

從最優參數的選擇上可以發現，最佳參數組合中大部分 LAG_N 值在 2～4 之間（只有一組為 11），這說明策略主要關注短期價格波動，即以較近期的價格變化來判斷反轉信號，從而捕捉中短週期內的反轉機會。並且 N_SIGNAL 值大多集中在 7～8。這表明最佳信號通常出現在 TD 指標達到較高數值時，意味著市場反轉的確認點較為明顯，策略傾向於在價格出現一定跌幅後再進場。綜合來看，最優參數的選擇表明該策略更適合中短週期的反轉行情。它利用較短期的價格比較和較高的信號觸發門檻，在相對短的持倉週期內捕捉市場反轉機會，從而實現較為穩健的風險調整收益，而持倉過久則可能使策略收益下降。

在本次回測中，該技術指標確實能獲得不錯的收益，但仍需注意反轉策略是在尋找轉折點，若誤判了趨勢的方向，可能會遭受較大的損失，因此仍需謹慎控制下行的風險。

總結

3 月 12 日至 3 月 26 日，加密貨幣市場呈現“價格反彈、情緒偏謹慎”的結構性特徵。BTC 與 ETH 波動率回落，市場短期極端情緒緩解。儘管 BTC 情緒回暖略優於 ETH，但整體槓桿動能仍弱。鏈上與衍生品數據顯示，合約持倉回升、爆倉減少，市場去槓桿基本完成；而 BTC 已實現市值增速放緩，反映資金流入不足，交易活躍度持續走弱。

量化回測板塊使用 TD 序列指標進行分析回測，TD 序列指標旨在於預測市場價格的反轉，當使用其指標選擇最優參數的條件下，收益率高達 178%。但需注意，TD 指標並非絕對預測工具，實際操作中仍可能受市場劇烈波動、假信號干擾等因素影響。建議投資者結合多維度數據與風險控制機制，理性判斷、謹慎操作。

參考資料：

Gate 研究院
Gate 研究院是一個全面的區塊鏈和加密貨幣研究平臺，為讀者提供深度內容，包括技術分析、熱點洞察、市場回顧、行業研究、趨勢預測和宏觀經濟政策分析。

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作者： David、Shirley、Ken

譯者： Sonia

審校： Addie、Mark、Evelyn

譯文審校： Joyce

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近兩週 BTC 市場反應更為敏感，ETH 價格疲軟、缺乏上漲動能，但波動相對較小。
BTC 多空交易規模比率介於 0.95 和 1.10 之間，市場在 BTC 價格反彈過程中仍有較強的做多意願。
整體合約市場日平均爆倉金額為 2 億美元，較前期減少 74%。
比特幣已實現市值月增長率僅 0.67%，表明新資本流入幾近停滯。
使用 TD 序列指標預測市場價格反轉，在最優參數選擇下，收益率高達 178%。