美國批準通用上市標準！加密貨幣ETF即將爆發？

2025年9月17日，美國證券交易委員會（SEC）做出了一項具有裏程碑意義的決策，批準了針對商品類交易所交易產品（ETP）的“通用上市標準”。這項決策被視爲加密貨幣監管的重大突破，它大幅簡化了加密貨幣ETF的審批流程，預示着一個產品創新和投資機會爆發的新時代即將來臨。過去漫長且充滿不確定性的逐案審查模式將成爲歷史，取而代之的是一個更高效、更透明的標準化框架。

快速通關標準

在舊有規定下，加密貨幣現貨ETF的發行商和交易所必須經歷一個繁瑣且漫長的審批過程。交易所首先需要提交“19b-4表格”申請規則變更，而發行商則需提交“S-1表格”進行註冊聲明，整個審核週期最長可達240天。這種逐案審查的方式不僅耗時耗力，也給市場帶來了巨大的不確定性。

而新通過的通用上市標準徹底改變了這一局面。未來，包括納斯達克（Nasdaq）、紐約證券交易所（NYSE Arca）和Cboe BZX等主要交易所，只要擬上市的加密貨幣ETF符合預設的標準，便可免去提交19b-4表格的獨立審批程序，直接推進產品上市。這將使審批時間從最長240天大幅縮短至75天。SEC領導Paul Atkins在一份聲明中強調，此舉旨在掃除障礙，最大限度地擴大投資者的選擇範圍，並促進數字資產領域的創新。

要符合新的通用上市標準，加密貨幣ETF的標的資產必須滿足以下至少一項條件： 其交易市場必須是“跨市場監控組織（ISG）”的成員，並具備有效的監控共享協議。該資產的期貨合約必須已在受監管的指定合約市場（如CME或Coinbase衍生品交易所）上交易至少六個月。已有另一檔在全國性交易所上市的ETF對該資產的配置達到40%以上。

值得注意的是，這些標準不適用於槓杆型和反向型ETF產品。若一項產品不符合上述任何標準，交易所仍需按照傳統的19b-4流程向SEC提交單獨的規則變更申請。

ETF上市潮

SEC的這項決定在業界引發了熱烈回響。彭博ETF分析師James Seyffart稱其爲“我們等待已久的加密ETP框架”，並預期未來幾周到幾個月將迎來一波現貨加密ETP的上市潮。他的同事Eric Balchunas則更大膽預測，鑑於2019年傳統ETF實施通用上市標準後發行量增長了三倍，未來12個月內可能會看到超過100支新的加密貨幣ETF上市。

自2024年1月首批比特幣現貨ETF獲批以來，市場一直在期待更多種類的加密貨幣產品。新的通用上市標準無疑爲Solana（SOL）、瑞波幣（XRP）、萊特幣（LTC）和狗狗幣（DOGE）等山寨幣的現貨ETF鋪平了道路。根據分析，只要一種加密貨幣的期貨在合規交易所交易滿六個月，就有資格進入這個“快速通道”。

與此同時，SEC還批準了灰度（Grayscale）的數字大盤基金（Grayscale Digital Large Cap Fund,GDLC）轉換爲ETP的申請，該基金持有的資產包括比特幣、以太幣、XRP、Solana和Cardano，成爲美國市場上首批多幣種加密ETP之一。這被視爲監管機構對更廣泛數字資產接受度的強烈信號。

加密投資新紀元

SEC批準通用上市標準，是繼比特幣和以太坊現貨ETF之後，美國加密貨幣市場走向成熟和主流化的又一關鍵步驟。它不僅爲資產管理公司和交易所提供了清晰的規則和可預測的路徑，也爲廣大投資者打開了通往更多元化、受監管的加密資產投資的大門。

盡管市場仍需應對加密資產固有的波動性等挑戰，但這一監管上的結構性突破，無疑將吸引更多機構資本的流入，增強市場流動性，並加速數字資產作爲一個獨立資產類別融入傳統金融體系。一個加密貨幣ETF產品百花齊放的時代，似乎已不再遙遠。