半年賺 500 萬美元，我們如何在 Hyperliquid 上建構套利「印鈔機」？

一個加密貨幣套利機器人的建構過程，從最初的嘗試到最終獲利 500 萬美元的完整歷程。本文源自 CBB 所著文章，由 Odaily 星球日報整理、編譯及撰稿。 （前情提要：Hyperliquid啟動HIP-3升級：允許任何人創建「永續合約市場」，$HYPE應聲上漲 ） （背景補充：兩天暴漲 10 倍，這可能是 Solana 上最抽象的 Perp DEX ） 先把時間撥回 2025 年 3 月，當時的加密貨幣市場看起來一片慘淡，關稅衝突衝擊嚴重，我們開始思考下一個潛在的機會在哪裡。 由於當時還有 40% 的 Hyperliquid（HYPE）尚未分配給社群，我們認為這可能是一個機會點。此前在 2 月份，我們已經在 Unit（專為 Hyperliquid 構建的資產代幣化層）資產上測試過一些做市策略，但並不太認真，只是小規模嘗試。 當時 HyperEVM 剛剛上線了一些 DEX，我兄弟說：「要不我們試試在 HyperEVM 和 Hyperliquid 之間做套利？即便賠錢，也能順便刷到 Hyperliquid 第三季的獎勵。」 我們決定試一試。確實存在套利機會，但我們不確定能否真正競爭得過別人。 為什麼 HyperEVM 上會有套利機會？ HyperEVM 的區塊時長是 2 秒。這意味著 HYPE 的價格每 2 秒才更新一次，而在這 2 秒之間，HYPE 的價格可能會波動。 因此，HyperEVM 上的 HYPE 經常會相對 Hyperliquid 出現「低估」或「高估」。 初期嘗試與結果 我們先是構建了一個初版的 Bot 程式，相當基礎款。 每當 HyperEVM 上 AMM DEX 池和 Hyperliquid 現貨之間出現價格差，我們就在 HyperEVM 發起交易，並在 Hyperliquid 上進行對沖。 舉個例子，如果 HYPE 在 Hyperliquid 上價格上漲，那它在 HyperEVM 上就是被低估的。此時的交易邏輯為 —— 在 HyperEVM 上用 USDT0 買入「便宜的」HYPE 賣出 HYPE 換取 USDC 在 Hyperliquid 上將 USDC 再換回 USDT0。 頭幾天，我們在 Hyperliquid 上的日交易量達到 20–30 萬美元，且沒有虧損，甚至還能到賺幾百美元的小利潤。 起初，我們只在利潤高於 0.15%（扣除 DEX 與 Hyperliquid 手續費後）時執行套利。兩週後，我們開始看到更大潛力，因為利潤已有上升趨勢。 我們識別出了另外兩家競爭者，他們也在做相同的事情，但規模不大。我們決定「幹掉」他們。 四月，Hyperliquid 推出了質押 HYPE 以返還手續費的功能。這對我們來說是一個完美的更新，因為我們的資金規模更大，可以藉此機會有效利用這一優勢。 我們質押了 10 萬枚 HYPE，獲得了 30% 的交易手續費返還，並將利潤閾值從 0.15% 下調至 0.05%。我們希望最大限度地壓制競爭對手，讓他們就此放棄，這樣我們就能獨享蛋糕。我們的目標是兩週內實現超過 5 億美元的交易量，以提升在 Hyperliquid 上的手續費等級。 隨著交易量的上升，利潤也隨之上升。最終我們達到了超過 5 億美元的交易量，競爭對手被徹底擊潰。 我仍記得那天 —— 兩家競爭對手被迫關停了他們的 Bot 程式，而我和我的兄弟正從巴黎飛往杜拜，瘋狂地看著我們的機器人在「印鈔」—— 當天的利潤高達 12 萬美元。 過了狂刷交易量的階段後，儘管此時我們的競爭對手在手續費方面較我們已有明顯劣勢，但他們仍不肯放棄，這迫使我們進入了 0.04% 利潤空間的超窄區間，這基本就是我們和他們之間的手續費差距。我們的交易量依然強勁，單日利潤穩定在 2 萬至 5 萬美元之間。 擴展瓶頸 隨著我們的規模逐步擴大，我們開始遇到瓶頸。 HyperEVM 每個區塊的 gas 上限為 200 萬，而一次套利交易需要約 13 萬 gas，所以每個區塊最多只能容納 7–8 筆套利交易。 隨著 HyperEVM 上越來越多的池和 DEX 啟動，這個數量遠遠不夠，部分交易會卡住，導致交易隊列積壓與資金頭寸失衡。 為此我們採取了一系列措施： 使用 100+ 錢包，每個錢包獨立發送套利交易，避免單錢包排隊； 每個區塊最多執行 8 次套利； Gas 動態控制：當 HyperEVM 的 gas 飆升時，會提高最低的投資回報率（ROI）要求，避免高 gwei 時段白白發送交易； 速率限制：若過去 12 秒內發送交易次數過多，在發送新交易前會提高利潤要求。 優化策略 在利潤持續上漲，交易量持續遠超競爭者 5–10 倍的同時，我們也在病態地痴迷於優化。 這不是我們第一次經歷這種事了 —— 今天你可能邊喝啤酒邊印鈔，明天某個未知實體就能讓你一夜之間被打回原形。 在 Hyperliquid 上成為掛單方 六月，我兄弟提出一個他思考了幾週的想法：「如果我們不再作為吃單方（Taker）下單，而是作為掛單方（Maker）發起套利，會怎樣？」 這樣做有兩個主要好處： 一是可以捕捉 HYPE 的針尖波動（wick candles），這將帶來更多套利機會； 二是可以為每筆交易節省 0.0245% 的手續費，從而提高淨利潤。 但與此同時，這也是一個非常有挑戰的舉措，因為如果我們在 Hyperliquid 上先發起掛單，就無法確保能在 HyperEVM 上完成對應的對沖 —— 可能有人比我們更快。 之前，我們的套利邏輯是：先在 HyperEVM 發起交易 —— 若交易失敗，則在 Hyperliquid 不動；若交易成功，再在 Hyperliquid 執行對沖。但作為掛單方，我們必須先在 Hyperliquid 等待成交，而不確定能否及時在 HyperEVM 上成交。這會造成帳面頭寸失衡（unbalancing），進而可能帶來虧損。 起初，每次測試都會出現 ±1 萬枚 HYPE 的頭寸偏差。我們甚至很難理解為什麼會這樣，因為有時 2…