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五年回測：BTC 定投加槓桿，真的更賺錢嗎？
五年回測數據顯示，比特幣 3 倍槓桿定投收益僅比 2 倍多 3.5%，卻承擔近乎歸零的風險。從風險收益比來看，現貨定投才是長期最優解，2 倍是極限，3 倍並不值得。本文源自 CryptoPunk 所著文章，由PANews整理、編譯及撰稿。
（前情提要：比特幣突破9.6萬美元、以太坊站上$3300，全網爆倉7.5億美元「空頭遭清算6.6億鎂」）
（背景補充：美國12月核心CPI略低預期！黃金白銀雙雙續寫新高，比特幣突破9.2萬美元、以太坊站上$3100）
本文目錄
結論先行：
在過去五年的回測中，BTC 三倍槓桿定投的最終收益只比兩倍槓桿多 3.5%，卻付出了接近歸零的風險代價。
如果從風險、收益與可執行性綜合來看——現貨定投，反而是長期最優解；2x 是極限；3x 並不值得。
一｜五年定投淨值曲線：3x 並沒有「拉開差距」
從淨值走勢可以直觀看到：
儘管在 2025–2026 年的反彈中，3x 最終略微跑贏 2x，
但在長達數年的時間裡，3x 淨值始終落後於 2x。
注：在本次回測中關於槓桿部分採用每日再平衡方式進行回測，會產生波動率損耗。
這意味著：
3x 的最終勝出，極度依賴「最後一段行情」
二｜最終收益對比：槓桿的邊際收益迅速衰減
關鍵不是「誰收益最高」，而是多出來多少：
收益幾乎不再增長，但風險卻指數級上升
三｜最大回撤：3x 已接近「結構性失效」
這裡有一個非常關鍵的現實問題：
3x 槓桿在 2022 年熊市中，本質上已經「數學破產」，
後續的盈利，幾乎全部來自熊市底部之後的新投入資金。
四｜風險調整後收益：現貨反而最優
這組數據說明三件事：
Ulcer Index = 0.51 意味著什麼？
帳戶長期「趴在水下」，幾乎不給你正反饋
為什麼 3x 槓桿長期表現這麼差？
原因只有一句話：
在震盪行情中：
這就是典型的波動率拖累（Volatility Drag）。
而它的破壞力，與槓桿倍數的平方成正比。
在 BTC 這種高波動資產上，
3x 槓桿承擔的是 9 倍波動懲罰。
最終結論：BTC 本身已經是「高風險資產」
這次五年回測給出的答案非常清晰：
如果你相信 BTC 的長期價值，
那麼最理性的選擇往往不是「再加一層槓桿」，
而是讓時間站在你這邊，而不是成為你的敵人。