反彈結束，下一個利好是特朗普炒掉鮑威爾？

市場關注特朗普是否會解僱聯準會主席鮑威爾以救市，但法律、程序和經濟影響使這一舉措充滿不確定性。

撰文：Luke，火星財經

美國金融市場正經歷劇烈動蕩。3 月 CPI 數據意外顯示通脹降溫，核心 CPI 同比增速創四年來最低，環比五年來首次下降。然而，特朗普政府高關稅政策的威脅迅速掩蓋了這一利好，引發貿易戰升級的擔憂。美股、美元和加密貨幣遭遇拋售，避險資產黃金、日元和瑞郎強勢漲。在市場恐慌中，一個大膽猜測浮現：特朗普炒掉聯準會主席鮑威爾，會成爲救市的關鍵嗎？本文從市場現狀出發，分析這一可能性，深入探討法律、程序和市場影響，揭示特朗普與聯準會的博弈。

CPI 利好被關稅戰掩蓋，市場再次恐慌

3 月美國 CPI 數據本應爲市場注入信心。核心 CPI 同比增速跌至四年來最低，環比下降更是五年來首次，暗示通脹壓力緩解。然而，特朗普對華 145% 關稅及對墨西哥、加拿大的高關稅威脅，點燃了全球貿易戰恐慌。關稅可能推高物價的預期迅速壓倒利好，投資者轉向避險。

周四，美股三大指數未能延續周三反彈，標普 500 盤中一度跌超 6%，逼近熔斷線，收盤跌 3.46%。科技股領跌，特斯拉下挫超 7%。加密貨幣市場同樣低迷，比特幣跌 5.2%，以太坊重挫 11.7%。美元指數創 2022 年以來最大單日跌幅，盤中下跌超 2%。避險貨幣瑞郎兌美元漲近 4%，創 2015 年最大盤中漲幅；日元同步反彈。黃金表現搶眼，現貨金盤中突破 3170 美元，創歷史新高，漲幅約 3%。

債券市場反映了復雜情緒。十年期美債收益率一度漲超 10 個基點，顯示通脹預期升溫。CPI 數據公布後，兩年期美債收益率跳水超 10 個基點，短端收益率回落。市場動蕩源於關稅戰的雙重威脅：推高物價和拖累增長。這使得聯準會政策備受關注，而特朗普與鮑威爾的矛盾成爲市場焦點。

炒掉鮑威爾能救市嗎？

市場低迷中，特朗普炒掉鮑威爾被一些投資者視爲潛在轉機。設想是：若鮑威爾被替換爲傾向寬松的主席，聯準會可能快速降息，緩解高利率對股市和加密貨幣的壓力。若關稅戰推高美元，新主席可能配合匯率幹預，提振出口競爭力。這種預期在降息渴望下頗具吸引力。

然而，現實遠非如此簡單。解僱鮑威爾可能動搖聯準會獨立性，引發市場劇烈波動。新主席未必完全順從特朗普，歷史上主席更替常伴隨不確定性，而非即刻利好。此外，關稅引發的通脹壓力可能限制降息空間。炒掉鮑威爾是否真能成爲「救市靈藥」，需從法律和程序角度深入剖析。

特朗普與聯準會的恩怨：爲何水火不容？

特朗普與聯準會的衝突是一場赤裸裸的政治對決，核心在於他堅信聯準會在鮑威爾領導下有意「配合拜登、針對自己」。這種感知不僅源於政策分歧，更深深植根於特朗普對政治忠誠的執着和對「建制派」操控的懷疑。

特朗普眼中的「偏袒」證據

特朗普反復指責聯準會在拜登任期內「過於配合」。2021-2022 年，聯準會維持低利率以支持疫情後復蘇，恰逢拜登推動大規模刺激計劃，特朗普將其解讀爲對民主黨議程的「暗中助力」。反觀其任期，鮑威爾自 2018 年起逐步加息，2023-2024 年又因通脹高企保持高利率，特朗普認爲這直接削弱了他的經濟增長承諾和貿易戰攻勢。他在 2024 年競選集會上多次宣稱：「鮑威爾對拜登言聽計從，卻對我搞破壞。」這種敘事雖缺乏直接證據，卻迎合了其支持者對「深層國家」的不信任，強化了特朗普作爲體制挑戰者的形象。

聯準會的「政治動機」假象

從政治立場看，聯準會的獨立性本身就是特朗普的靶子。鮑威爾強調決策基於數據，但特朗普將其視爲「政治僞裝」。他認爲，聯準會作爲華盛頓建制派的一部分，天生傾向於維護民主黨偏好的穩定主義，而非支持其激進的「美國優先」變革。例如，鮑威爾在拜登任期初對通脹的寬容被特朗普解讀爲「給民主黨放水」，而對其任期內的高利率則被視爲「故意掣肘」。這種認知偏差源於特朗普對忠誠的極高要求：任何不完全配合的機構都被貼上「敵對」標籤。

歷史背景的放大效應

特朗普的懷疑並非空穴來風。聯準會歷史上與共和黨總統的摩擦並不少見，如裏根時期對沃克爾的批評。但特朗普的處境更特殊：他以「反建制」姿態上臺，視聯準會爲精英階層的象徵。鮑威爾由特朗普提名，卻未展現預期忠誠，反而在公開場合多次強調獨立性，2023 年甚至暗示不會因白宮壓力調整政策。這種「背叛」感讓特朗普確信，鮑威爾領導的聯儲有意站在其政治對立面，延續了民主黨「溫和派」的路線。

選民共鳴的催化

特朗普將聯準會塑造成「反民意」的官僚機器，點燃了基層選民對精英機構的怒火。他宣稱鮑威爾「讓工人和企業受苦」，將高利率歸咎爲「對普通美國人的背叛」。這種政治修辭不僅強化了其「鬥士」形象，也掩蓋了聯準會獨立性的復雜性，進一步固化了「針對特朗普」的敘事。

特朗普的解僱企圖與歷史先例

特朗普對鮑威爾的不滿早已公開。2024 年競選期間，他多次揚言要解僱鮑威爾。2 月，他稱鮑威爾「誤判通脹」，威脅「若不聽話就炒了他」。7 月，他表示聯準會主席應「像顧問一樣」聽命。這些言論曾引發美元和美債收益率波動，顯示市場對其意圖的敏感。

特朗普的行動不止於口頭。4 月 9 日，最高法院首席大法官羅伯茨籤署命令，暫時允許特朗普解僱 NLRB 和 MSPB 成員，暫停下級法院（哥倫比亞特區巡回上訴法院）的恢復職務裁決，要求相關方在 4 月 15 日前回應。此案挑戰《漢弗萊執行人》先例，意在擴大總統對獨立機構的控制。若成功，可能爲解僱鮑威爾打開法律缺口。特朗普第一任期曾嘗試幹預聯準會，施壓降息並提名親信進入理事會，均未完全得逞，顯示其長期目標是重塑行政權力。

特朗普能否炒掉鮑威爾，取決於法律、程序和市場三重因素，以下逐一分析。

1. 法律約束與最高法院的關鍵角色

《漢弗萊執行人》規定，獨立機構領導人只能因「正當理由」（如瀆職）被解僱。《聯邦儲備法》爲聯準會主席提供類似保護，鮑威爾任期至 2026 年 5 月。特朗普的最高法院請求主張，NLRB 等機構行使「實質性行政權力」，不應受免職保護。他可能對聯準會提出類似論點，稱貨幣政策影響深遠，主席應受總統直接控制。

最高法院近年傾向於擴大總統權力。2020 年 Seila Law 案裁定，單一領導的 CFPB 主任免職保護違憲；2021 年 Collins 案進一步限縮保護。但聯準會由七人理事會管理，符合《漢弗萊執行人》的「多成員專家委員會」標準，其獨立性更難撼動。4 月 9 日的臨時命令顯示法院對特朗普訴求持開放態度，但最終裁決（預計 2025 年夏）可能僅針對 NLRB/MSPB，未必涵蓋聯準會。

若《漢弗萊執行人》被推翻，特朗普可能以政策分歧爲由解僱鮑威爾，但需證明「正當理由」。鮑威爾以數據驅動的立場難以被指瀆職，若被解僱，他可能提起訴訟，拖延進程。

2. 程序與政治阻力

解僱鮑威爾後，特朗普需提名新主席並經參議院確認。共和黨控制參議院，但溫和派可能反對激進人選，提名過程或耗時數月。過渡期內，副主席或理事暫代主席，政策可能延續現狀，削弱特朗普預期效果。

政治上，炒掉鮑威爾可能引發黨內分歧。部分共和黨人支持聯準會獨立性，擔心幹預引發經濟動蕩。鮑威爾在金融界頗受信任，其被解僱可能觸發輿論反彈。國際上，聯準會獨立性受損可能削弱美元信譽，影響資本流入。

3. 市場與經濟後果

解僱鮑威爾可能引發短期市場震蕩。美元可能因獨立性擔憂下跌，股市或因降息預期短暫漲，但美債收益率可能因通脹預期攀升。長期看，貨幣政策若受政治幹預，可能導致通脹失控，損害經濟穩定。關稅戰加劇通脹壓力，新主席若配合降息或匯率幹預，可能緩解美元高估，但通脹風險將放大。

4. 可能性評估

• 高可能性（25%）：最高法院推翻《漢弗萊執行人》，特朗普嘗試解僱鮑威爾，但訴訟和參議院阻力可能受阻。
• 中等可能性（55%）：法院限縮免職保護，特朗普施壓鮑威爾辭職，但直接解僱難度大。
• 低可能性（20%）：法院維持現狀，特朗普只能通過提名理事間接影響聯準會。

結語

美股與加密貨幣在通脹降溫和關稅戰夾擊下陷入低谷，避險資產成爲資金避風港。特朗普炒掉鮑威爾被視爲潛在利好，但法律和程序障礙使其前景復雜。最高法院的裁決將決定總統對獨立機構的控制權，鮑威爾的去留則取決於特朗普的策略和市場反應。短期內，市場將在不確定性中掙扎，炒掉鮑威爾能否扭轉頹勢，仍需時間驗證。