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回顧去年九月中旬,聯準會以大膽的50個基點降息開啟了降息循環,將利率從5.5%降至5.0%。這正是大家一直等待的信號。
但有趣的地方在這裡。自9月18日那次動作以來,債券市場並沒有完全按照劇本走。短期收益率呢?它們倒是配合——1年期公債從3.98%降到3.59%。當利率下降時,這很合理。
然而長端呢?完全是另一回事。10年期收益率從3.71%一路攀升到4.15%。30年期呢?從4.03%暴漲到高達4.80%。這是殖利率曲線的大幅變陡,這向我們透露了市場對未來通膨和增長的實際預期。
所以,儘管聯準會在降息,但長期利率卻在上升。這是經典的背離。這對於房貸利率到資本如何流向風險資產等一切都至關重要。