#夏日创作营 那指墜入 11 週低谷，比特幣跟跌 2.5%：債券 4.7% 收益率正在抽走風險資產的資金活水

#夏日创作营 納指墜入 11 週低谷，比特幣跟跌 2.5%：債券 4.7% 收益率正抽走風險資產活水

7 月 25 日，加密市場與美股同步承壓。比特幣在亞洲交易時段滑落至 64,017 美元附近，過去 24 小時下跌約 2.5%，將前幾日累積的漲幅回吐大半。就在三天前，比特幣還一度逼近 66,900 美元，讓多頭看到重返七萬關口的希望，但這一勢頭很快被外部宏觀環境的變化打斷。美股科技板塊的劇烈調整是觸發本輪拋售的導火索。
納斯達克 100 指數上一交易日收於 28,128 點，創下自 5 月初以來的最低收盤位。市場對大型科技公司過度擴張 AI 基礎設施的擔憂正在發酵——動輒數百億美元的資本開支計劃，不僅擠壓了短期自由現金流，也讓本就偏高的負債率更加瞎眼。這種情緒首先在科技股內部釋放，隨後像漣漪一樣擴散至比特幣及其他數字資產。畢竟，在風險偏好降溫的環境裡，加密資產歷來是機構減倉名單上的常客。
資金流向數據印證了這一判斷。SoSoValue 統計顯示，截至 7 月 24 日當週的美國現貨比特幣 ETF 淨流入額僅剩 3,300 萬美元，為近三週最弱水平。對比此前幾週動輒數億美元的流入節奏，這一數字顯得格外冷清。ETF 買盤的缺失，使得比特幣在股市動蕩時失去了一道重要的緩衝墊。另一邊，無風險收益率的持續攀升進一步削弱了風險資產的吸引力。美國 10 年期國債收益率已升至 4.71%，站穩 2025 年 1 月以來的高位。對於大型資管機構而言，當債券能夠提供接近 5% 的近乎無風險回報時，再押注波動率常年超過 50% 的比特幣，機會成本顯然過高。部分資金順勢從權益和加密市場撤出，轉入固定收益產品，這也在一定程度上解釋了為何比特幣在近期美股下跌中並未像以往那樣獲得「避險替代」的買盤支撐。
從技術層面觀察，比特幣目前正考驗 4 小時圖表上自 7 月初延伸而來的上升趨勢線。這一支撐位若被有效擊穿，市場的焦點將迅速下移至 60,000 美元整數關口。4 小時級別的相對強弱指標已滑落至弱勢區間，顯示短線賣方佔據主動。值得警惕的是，一旦價格跌破 63,000 美元附近，衍生品市場可能觸發一連串多頭止損，進一步加劇下行慣性。日內成交額約為 228.4 億美元，賣盤佔比明顯上升，市場情緒偏於防守。回顧本輪回調，其根源並非加密市場內部出現了新的利空，而是科技股估值修正、債券收益率衝高以及風險偏好系統性降溫三者共振的結果。
短期內，ETF 資金能否重新加速回流，以及美債收益率是否在 4.7% 上方持續挺進，將是決定比特幣能否守住六萬關口的兩大核心變數。若債券收益率繼續走高，即便科技股企穩，加密市場的資金回流節奏也可能慢於預期。