#夏日创作营 下週，SK海力士、三星電子和爪機（Kioxia）將公布最新財報，或影響下一階段芯片股走勢

#夏日创作营 下週，SK海力士、三星電子和鎧俠將公布最新財報，或影響下一階段芯片股走勢

下週，SK海力士、三星及鎧俠三家存儲龍頭即將公布最新業績。在市場對AI投資可持續性及存儲長約可靠性的疑慮下，這幾份財報也將成為檢驗巨頭在這一輪週期中盈利能力的「試金石」。
三份財報能否證明AI需求仍在轉化為HBM、DRAM和企業級固態硬碟訂單，或將影響下一階段芯片股走勢。
SK海力士SK海力士將於7月29日週三披露二季度財報。公司首席執行官Kwak Noh-Jung預計，為滿足AI快速增長的需求，存儲晶片供應緊張局面將持續至2030年之後。得益於DRAM與NAND快閃記憶體平均銷售價格上漲，市場預期這兩項業務都有望實現至少自2010年以來的最快收入增速。
三星三星將於7月30日週四正式公布完整版二季度財報，DRAM及NAND快閃記憶體價格上漲，以及HBM出貨量增加，同樣有望支撐三星二季度業績。分析師還預計，隨著AI相關訂單增加，三星晶圓代工業務產能利用率將持續改善，而HBM4需求增強也將推動公司下半年利潤繼續增長。此前在7月7日，三星已經發布了初步業績數據。二季度營收年增129%，達171兆韓元（約合1166億美元）；同期營業利潤89.4兆韓元（約合584億美元），年增飆升18倍，創下有史以來單季度最高紀錄。但彼時亮眼的成績卻沒能帶飛股價。初步財報發布次日，三星股價反而重挫逾7%。分析師認為，市場已為強勁財報充分定價，投資者「買預期、賣事實」。
鎧俠鎧俠將於7月31日週五發布2027財年第一財季財報，市場預計其單季度獲利有望較前一季度實現倍增。作為日本快閃記憶體龍頭，鎧俠6月中旬市值超越豐田，一度躍居日本市值最高的公司，但之後一個月股價腰斬。

存儲還能漲多久
從上述三份財報中，市場想要驗證的，是本輪存儲晶片景氣週期還能持續多久，存儲產業是否能真正擺脫週期屬性？
看多方認為，AI驅動的存儲需求具有結構性而非週期性特徵，隨著雲端廠商不斷上調資本支出，存儲晶片正在超越週期。
看空方則認為，週期永遠是週期。有分析師認為，目前由供給緊張帶來的定價能力未必能夠長期維持。過高的存儲價格還可能擠壓資料中心專案報酬，形成「存儲稅」。如果AI算力建設出現過度投資，雲端廠商資本支出和市場情緒均可能降溫。也有分析師認為，儘管全球HBM晶圓產能將持續增加，但新增產能主要用於緩解既有供應缺口，HBM產能至少到2027年仍可能保持緊張，供給過剩在2028年以前或不會成為主要風險。AI智慧代理的進一步普及，也可能繼續擴大算力和HBM需求。
摩根士丹利分析師Joseph Moore將近期存儲概念股的疲軟視為「絕佳買入機會」。他在當地時間7月20日發布的一份報告中表示，「透過與資料中心採購經理的交流，我們確認記憶體短缺的情況絲毫沒有緩解」，並預測「第三季度記憶體價格將比上一季度至少上漲25%」，「雖然記憶體產業短期內出現調整是不可避免的，但目前的股價疲軟其實是一个買入機會……記憶體短缺很可能不僅會持續到2027年，還會持續到2028年。」
由此看來，下週市場將重點觀察三點：雲端廠商資本支出還能轉化為多少真實存儲訂單，HBM、DRAM和NAND價格漲勢能否延續，以及龍頭廠商能否在擴產過程中保持供給。
市場分析認為，如果三家公司繼續給出強勁的訂單和價格指引，下週芯片股或出現獲利回吐的短期調整，但長期走勢可期；但如果管理層提示價格漲幅放緩、客戶庫存上升或新增產能壓力，市場對AI投資回報的擔憂，可能進一步從雲端廠商蔓延至晶片製造端。