誰將主導下一輪加密牛市？什麼樣的加密資產能瘋漲？

作者：Crypto Rookies，Medium;編譯：松雪，金色財經

一、序言

過去的每一次加密貨幣牛市都證明瞭資本在各種加密資產之間的輪換。 **通常，資金從穩定幣轉移到比特幣，然後轉移到乙太坊和其他大型Layer1協議，然後轉移到各種中低市值的山寨幣。 ** 然而，在由散戶投資者主導的加密市場中，情況確實如此，他們的行為是想要快速致富，在投資 500 美元購買瘋狂的 meme 幣后期望得到一輛蘭博基尼。 **即將到來的牛市將看到一個財力雄厚的新參與者進入市場，即思維方式截然不同的機構投資者。 ** 可以預見的是，加密貨幣市場的資本輪換不會再按照以前的標準那樣表現。 **符合 SEC 規定的加密資產可能會優於其他加密資產。 **

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圖 1. 加密行業的資本輪動

二、散戶投資者和資本輪動

機構投資者以前並未參與加密行業，然而，隨著比特幣和乙太坊ETF即將獲得SEC批准，我們將在行業中看到完全不同的一群參與者，以及關於資金輪動的常見理解可能不再適用。

加密行業吸引了尋求每月1000%回報的投機者**。 在資本輪動的每個層次，數十億美元的購買壓力可以推動比特幣增長500%，然後從比特幣的增長中獲得的資本收益將流向乙太坊，後者的市值只有比特幣的三分之一，從而將其價格推高1000%。 從那裡，ETH增長的資本收益將分散到中小市值和低市值的加密專案，由於它們的高度波動性和在去中心化交易所的流動性池以及支援中心化交易所交易的做市商中可用的資本較小，因此通常會出現瘋狂的回報。 看到這種新代幣和低市值加密資產的增長率為10,000%是很常見的。 **

**這種輪動主要有兩個原因：1）當比特幣投資者認為市場即將下跌時，他們選擇兌現一些利潤並重新投資於尚未顯著增長的較小專案。 2）投資者意識到他們無法在比特幣上迅速致富，他們選擇尋找替代的高風險投資，**同時他們也嘗到了比特幣這種入門毒品的味道，現在他們想要在自己所向無敵的時候實現資本多元化。

不管怎樣，資本輪換至少在最近兩次加密貨幣牛市中發生過，大多數分析師仍然預計在即將到來的 2024 年和 2025 年牛市中也會發生這種情況。

三、機構投資者心態

隨著即將獲批的加密 ETF，機構投資者可能會向市場投入大量資本，而目前只有比特幣和乙太坊有望成為全面的 ETF，那麼這些資金將流入這兩種資產。 我預計Solana也很快會被申請成為ETF，但其他資產變成ETF的可能性要小得多，因此，機構投資者將能夠投資於這些ETF，但無法將其資本輪動到其他加密行業。 原因在於機構投資者的行為不同，他們有責任保護投資者的資本，並且需要遵循某些規則。 例如，資產管理人可以在不徵得上級同意的情況下為直接在經紀平臺上可用的資產分配資金，但即使他們想要，他們也不能在沒有許可的情況下為其他資產分配資金。 因此，ETF及其在經紀平臺上的可用性使得那些希望獲得加密行業曝光的資產管理人能夠輕鬆地進行交易。

這種情況的影響是，中小市值的加密資產可能不再像以前那樣表現得那麼好，**這可能導致投資者意識到，與其將資本輪動到中小市值市場，不如投資於BTC/ETH提供更好的回報，從而使資本不再流向中小市值和全新的代幣。 **我們經常在傳統股市上看到這種情況，大市值的七大神話股票（蘋果、微軟、英偉達等）的增長速度比較小市值科技股票要快，因為越來越多的資金集中在贏家中，直到發生大規模崩盤。 畢竟，投資者尋求他們投資的最佳回報，如果比特幣/乙太坊開始表現出持續的每月20%-30%的增長，那麼為什麼要將其賣出，以將資本重新配置到中小市值市場呢？畢竟，更高風險投資需要提供更高的回報，但由於大量資本被困住並被迫留在ETF和符合SEC標準的加密資產中，回報可能相對於僅由散戶投資者交易的市場而言出現偏差。

**鑒於高市值加密貨幣市場具有槓桿機會，而新的加密貨幣資產和較低市值的加密貨幣資產則沒有這樣的機會，我認為這一次只需堅持 BTC/ETH/SOL 就完全有可能產生更多回報。 **

四、符合 SEC 要求的加密資產

**由於機構投資者只能投資於符合 SEC 規定的資產，並且需要輕鬆利用經紀公司的槓桿、衍生品、期權等常用工具...... 那麼 ETF 才是真正的選擇。 ** 我們可以期待大量新的加密資產尋求完全合規，以獲得這些雄厚的資金。 這些符合美國證券交易委員會規定的低市值資產應該受益於我們以前從未經歷過的巨大增長潛力，因為市場上不會有很多這樣的資產，而且資本很可能會集中流向它們。 在這些資產達到可在經紀平臺上使用的規模之前，資產管理公司可能無法將資金分配給這些資產，但我們可能會看到創新投資集團支援這些資產以使其上市。 因此，一種全新的敘述可能會出現，但可能需要另一個牛市週期（2028-2029）才能完全實現。

五、結論

在即將到來的牛市中，**加密行業有兩個主要的參與者，其中一個在上一次牛市中沒有參與，那就是擁有大量資本和非常複雜的投資策略的機構投資者。 散戶/瘋狂的投資者在這一輪中根本無法競爭，標準的資本輪動很可能會被打破，**這本身就是一個巨大的機會。 雖然這絕不是投資建議，但我個人認為，瘋狂的投資者將從比特幣和乙太坊的資本收益中獲利，將這筆資本投入中小市值的加密資產，只是發現它們表現不如持有BTC/ETH/SOL能夠取得的表現好，然後將繼續回到這三者中，這將推動另一輪大規模的漲勢和資本集中到極少數資產中。 與此同時，較低市值的波動可能不會經歷通常發生在10,000%+漲幅中的瘋狂現象，而漲幅可能是短暫的，迅速幹涸，而資本則會迴流。 所有這些將更大程度上造福於機構投資者，他們將從不那麼複雜的投資者中獲利。

最後，如果新創建的加密創業公司成功地取得了與SEC的全面合規，以啟動低市值資產，並能夠輕鬆為機構投資者提供便利的訪問，那麼它們應該會在激烈的增長潛力中經歷爆炸性增長（在即將到來的牛市中我們可能只會看到其中幾個，但在更長期內應該會成為一個敘事）。 想像一下，通常我們在新創建的加密專案中經常看到的增長，在牛市中一年內增長100,000%，那是在成千上萬的競爭專案也在吸引資本的情況下，而在這種情況下，我們認為我們預期通過SEC註冊和批准的專案很少，使整個市場對這些專案的估值遠遠超過它們沒有經過SEC合規的同行