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在我的書《國家如何走向破產：大週期》中，我詳細梳理了一套典型框架，用來說明：當債務供需出現不可持續的失衡時，局勢通常會怎樣發展。最近有三件事同時發生：
日本政府出售了一部分所持美國債券，把資金匯回日本，以支持日圓和日本資本市場，同時降低對美國國債的曝險。這樣做，可以避免為了支撐日圓而把利率提高到超過其願意接受的水平。
美國國債收益率創下新高，而且由長期收益率領漲，美元同時走弱。原因既包括當前和未來巨大的債券供應，也包括市場對這些債券的需求正在減弱。
本週，美國財政部長貝森特宣布，美國財政部將購買美國國債，儘管財政部能這樣做的規模十分有限。
許多人因此問我：這些事情是否符合我在書中描述的

Grayscale提交Zcash Trust第五版修訂，若生效將推出The Zcash ETF，成為首隻直接持有隱私幣的現貨ETF。BNY Mellon任管理/過戶，Coinbase Custody託管，CoinbaseInc經紀。費率2.5%，支援現金與實物申購，暫不實物贖回。信託持有ZEC約38.9萬枚，因價格暴漲資產突破2.6億美元。ETF等於把隱私幣變成僅有價格暴露的投資品，核心隱私功能被去除；但屏蔽地址約佔22%，監管邊界將成為焦點。

韓國個人投資者本週大量買入Roundhill Memory ETF，淨買入約8561萬美元，重點配置三星電子、SK海力士、美光等儲存晶片企業。儲存晶片板塊回暖帶動相關股價走強，過去兩週三星電子與SK海力士分別上漲約21%及21.6%，顯著跑贏KOSPI；美光在美股上漲約11%，閃迪上漲約32%。

太空算力初創公司 Starcloud 完成 2.5 億美元新一輪融資，領投方為 Manhattan West Ventures，英偉達等參投，英偉達投資約 2500 萬美元。資金用於擴建衛星製造與推進 Starcloud-3 研發。公司稱已在軌部署 Nvidia H100 並完成訓練，正與 Nvidia 合作測試太空環境下的 Vera Rubin Space-1 GPU；CEO 曾表示計劃探索太空挖礦。