#Gate广场五月交易分享 CPI料創三年新高！大摩警告數據會“更勁爆”，通脹不是短暫恐慌
摩根士丹利全球宏觀策略主管馬特·霍恩巴赫（Matt Hornbach）表示，美國週二公布的消費者價格指數（CPI）報告將是一組“更勁爆”的數據。這是本週一系列通脹數據中的第一組，這些數據將共同納入美聯儲偏愛的通脹衡量指標。
霍恩巴赫週一表示：“最終重要的是，我們本週得到的這組通脹數據將如何共同構成PCE（個人消費支出價格指數）通脹預測。我們有CPI、PPI（生產者價格指數）、進口價格。這三者都以各自的方式影響最終得到的PCE數據，而這對美聯儲來說當然是重要的指標。”
當政策制定者於6月16日至17日召開下一次會議時，聯邦公開市場委員會（FOMC）將有一系列與通脹相關的數據可供參考。美聯儲曾表示，它依賴PCE價格指數作為利率決策的指引。
隨著交易員發出對通脹感到緊張的信號，美國國債收益率一直在小幅走高。霍恩巴赫表示，摩根士丹利目前的預測是美聯儲今年將維持利率不變。
彭博經濟智庫預計，受伊朗戰爭推動，4月份的整體CPI和核心CPI均被推高。房租通脹預計也將出現一次性飆升，因為美國勞工統計局正在糾正與去年10月份政府停擺相關的數據扭曲。經濟學家預計，繼3月份上漲0.9%之後，4月份整體CPI環比將上漲0.6%，預計同比漲幅將達到3.7%，若真如此，整體通脹率將創下自2023年秋初以來的最高水平。當時，物價正從俄烏衝突造成的類似能源衝擊中降溫。所謂的核心CPI可能從0.2%升至0.3%，同比預計上漲2.7%。美國勞工統計局將於周三公布4月份的PPI數據。進口價格數據則晚一天公布。但霍恩巴赫表示，這些通脹壓力可能並未傳導至消費者，因為目前尚不完全清楚“企業是否像你可能認為的那樣，將這麼多額外成本轉嫁出去”。他表示，企業可能在遵循與特朗普的“解放日”關稅之後類似的策略。許多經濟學家曾預計，企業支付的更高價格會被轉嫁給消費者，但這似乎並未達到預期的程度。霍恩巴赫補充道：“那麼問題來了，現在公司面臨的這些額外成本怎麼辦？能源成本、與人工智能相關的基礎設施建設成本呢？他們能轉嫁多少這些費用？”
美聯儲與投資者面臨新挑戰22V人工智能宏觀Nexus研究主管約爾迪·維瑟（Jordi Visser）寫道，這份CPI報告“可能不僅僅是確認了又一次令人不安的通脹數據”。
過去兩個月的趨勢“看起來更像2022年，而不是市場一直在自我暗示的去通脹故事”。
事實上，人們日益擔心，金融市場正在選擇忽視當前的物價飆升，將其視為伊朗戰爭造成的暫時性事件。對沖通脹風險的衍生品合約價格處於2025年10月以來的最高水平，但仍相對溫和，而期貨交易員預計，美聯儲官員將在很大程度上按兵不動，直到通脹風暴過去。一份強勁的、甚至僅僅是符合共識的CPI報告，都可能改變市場預期。
此前，通脹一直在緩慢回落至美聯儲2%的目標水平。但中東戰事改變了這一局面，甚至剔除食品和能源價格後的核心CPI也重新走高。維瑟指出，運輸和倉儲指數的持續上升表明，價格衝擊正在蔓延到能源行業之外。“石油並非故事的全部，但它是一個很大的因素，解釋了為什麼情況正在惡化，而且霍爾木茲海峽仍然沒有開放，”他說。“這不是一次短暫的通脹恐慌所應有的特徵。當運輸、倉儲和補貨成本同時變得更高時，就是這個樣子。”從政策角度來看，維瑟指出，美聯儲“處於一個非常危險的境地”，通脹和穩定的勞動力市場都指向加息的可能性，與此同時，美國的財政狀況卻在惡化。“這不再是教科書上所說的美聯儲與通脹之間的鬥爭。這是一場通脹控制、償債壓力與無論如何都要放鬆貨幣政策的政治壓力之間的鬥爭，”他寫道，並補充說即將上任的美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）的降息願望可能“在今年年底前迎來一個通脹繁榮機制”。
與此同時，市場需要做好準備，應對沃什無法實施寬鬆議程、美聯儲反而需要加息的可能性。美國銀行美國利率策略主管馬克·卡巴納（Mark Cabana）在一份報告中表示，上一次加息周期（在後新冠疫情通脹飆升期間）導致標普500指數下跌了25%，這種情況可能再次沖擊市場。
他還補充說，市場低估了加息的風險。卡巴納寫道：“與新冠疫情後相比，如今任何實際的美聯儲加息都可能溫和得多。但無論如何，我們擔心，如果美聯儲加息是為了給經濟降溫並減緩增長，風險資產將會作出負面反應。”
