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## TL; DR

根据JPMorgan分析师的预测，ETF转换后将至少有27亿美元的资金外流。

ETF转换后的大规模流出可能导致价值急剧下降 [比特币](/price/bitcoin-btc).

币安的解决方案导致了对该交易所长达一年的美国调查的结束。

## 介绍

价值 [Grayscale比特币信托（GBTC）](https://www.gateiolink.net/blog_detail/158/the-1st-cryptocurrency-investments-grayscale-what-is-gbtc "Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 在美国证券交易委员会（SEC）未对华盛顿特区巡回上诉法院的判决提出上诉，要求其重新审查Grayscale Spot比特币申请后，“)股票大幅增加。

由于 [SEC正在重新考虑Grayscale比特币现货申请的过程中](https://www.gateiolink.net/blog_detail/3357/analyzing-the-sec-s-appeal-and-its-impact-on-grayscale-bitcoin-etf-ruling "SEC is in the process of reconsidering the Grayscale spot bitcoin application") 许多投资者对灰度比特币信托（GBTC）的股票表现出浓厚的兴趣。市场对Grayscale BTC ETF申请获得批准的预期吸引了投资者购买其GBTC股票，目前交易价格为10%。本文分析了如果 SEC 批准 Grayscale 的现货比特币 ETF，GBTC 转换为 ETF 时可能出现的资金流出。

阅读也： [GBTC与比特币：折价值得吗？](https://www.gateiolink.net/explore/gbtc-bitcoin-discount-nav "GBTC vs Bitcoin: Is the Discount to NAV Worth It?")

## 分析师预测，当GBTC转换为ETF时，将有27亿美元的资金流出

根据摩根大通分析师的观点，GBTC交易者可能会在其转换为ETF后进行套现。他们认为投资者可能会出售价值27亿美元的GBTC股份。然而，这将取决于2023年份额的流入情况。

根据JPMorgan的评估，预计Grayscale比特币信托基金将会 [2024年转化为现货比特币ETF](https://www.gateiolink.net/blog_detail/3424/how-the-highly-anticipated-spot-bitcoin-etf-impacts-the-market "converted into a spot bitcoin ETF in 2024") 自从ETF-GBTC交易低于净资产值(NAV)之后，一旦SEC批准，投机交易者可能能够从当前价格和NAV之间的差异中获利。

上述情景的可能性已经引起了摩根大通的关注，因为它担心可能会有超过27亿美元的资金撤回。如此大规模的资金外流可能会推动 [比特币价格](/price/bitcoin-btc) 下降。

尽管如此，27亿美元可能会重新流入与比特币相关的工具，特别是其他现货比特币ETF。如果资金 [流动](/price/flow-flow) 转换成其他可能减轻比特币价格不利影响的现货比特币ETF。但是一般而言，在ETF转换后比特币价格下跌的可能性很高。

值得注意的是，GBTC投资者以10%的折扣购买了该资产。这意味着GBTC的价值比比特币市场价格低10%。值得注意的是，GBTC自今年7月以来一直以不到10%的折扣交易。今年年初折扣约为46%。

GBTC股份之所以打折交易的另一个主要原因是投资者无法赎回它们，而是可以将其出售给其他潜在的买家。在2021年7月之前，这些股份曾经以溢价交易，但受到当时开始的信贷紧缩的负面影响。

折价的大幅下降表明投资者预计明年年初将批准ETF。此外，根据摩根大通的计算，投资者购买GBTC基金是出于投机目的。在同一方面，Grayscale比特币信托需要降低费用以减少资金流出量，并保持市场份额的优势。

[Grayscale GBTC](https://www.gateiolink.net/article/18495 "Grayscale GBTC") 费用应与ARK 21Shares比特币ETF相匹配，目前为80个基点。与此同时，当前的GBTC费用为200个基点。关于此事，摩根大通分析师们假设，任何现货比特币ETF申请的批准可能会导致与其他比特币投资产品之间的激烈竞争，这可能会迫使费用大幅下降。

## 币安与美国机构的结算对交易所和行业来说是一个积极的发展

[根据区块](https://www.theblock.co/amp/post/264283/jpmorgan-binance-settlement-positive-crypto "As per the Block") 根据JPMorgan首席分析师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格卢的说法，币安与美国机构之间的和解对整个行业来说是积极的，因为它减少了对交易所的不确定性。

首先，Panigirtzoglou表示，结算可能有助于保持交易所的交易量高。 [他说](https://www.theblock.co/amp/post/264283/jpmorgan-binance-settlement-positive-crypto "He said")“我们认为结算的前景是积极的，因为对于币安本身的不确定性将会减轻，它的交易和 [BNB](/price/bnb-bnb) 智能链业务将受益。

他进一步解释道：“对于加密货币投资者来说，结算的前景将消除因假设的币安崩溃而产生的潜在系统风险。”

阅读也: [如果获得批准，现货比特币ETF是否能成为市场催化剂？](https://www.gateiolink.net/blog_detail/3076/can-spot-bitcoin-etfs-become-market-catalysts-if-approved "Can Spot Bitcoin ETFs Become Market Catalysts if Approved?")

尽管币安必须支付40亿美元作为和解的一部分，但该案件将有最终结局。这也允许交易所继续之前的运营。基本上，这项和解结束了对币安运营的长达一年的法律调查。

结算后，新任币安首席执行官Richard Teng的最紧迫任务是向交易所的客户保证一切都在掌控之中，他们应该保持冷静。

通过X， [腾向客户保证](https://twitter.com/_RichardTeng/status/1727066202047164562 "Teng assured the customers") 他表示将与美国监管机构合作推动币安交易所发展。他写道，“我的重点将是：

1）向用户保证他们可以对公司的财务实力、安全性和安全性保持信心

2) 与监管机构合作，全球维护高标准，促进创新并提供重要的消费者保护

3) 与合作伙伴合作推动Web3的增长和采用。

## 结论

摩根大通的投资分析师预测，在ETF转换后，GBTC将至少出现27亿美元的流出。假设大多数GBTC投资者购买这些股票是出于投机目的，因为其销售价格低于10%的折价率。来自GBTC的大量流出可能导致比特币价值的大幅下跌。

<div class="blog-details-info">
<div>作者：**Mashell C.**，Gate.io研究员
<div class="info-tips">*本文仅代表研究人员的观点，不构成任何投资建议。
<div>*Gate.io保留本文的所有权利。在引用Gate.io的情况下，允许转载本文。在任何情况下，由于侵犯版权而采取法律行动。
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