DeFi Dad 发布了William Mougayar关于以太坊基本定价错误的新作。报告声称市场已经将以太坊发展成了一个盈利性公司。投资者将基于费用和收益对ETF进行估值。指出以太坊低估了其作为公共产品的作用，Mougayar以此角度呈现负面看法。他将以太坊比作互联网的基础层，如TCP/IP。这些方案产生了巨大的经济收入，却没有直接利润。以太币的行为亦如此。网络在稳定币、支付、DeFi和Tokenized资产中促发了数万亿的活动。根据报告，ETH的价值仅反映了这部分价值的一小部分。目前的市值数字并不能体现网络的系统性影响。报告中指出了这一差距，并呼吁建立新的估值框架。
新估值模型具有万亿级的内在价值
该报告提出了一个由三部分组成的估值模型。它量化了已捕获的价值、资本化的经济流和信任剩余。ETH、Layer-2网络和DeFi协议的市值代表了已捕获的价值。这一部分目前大约为0.6-0.9万亿美元。依赖以太坊的经济流被资本化，且包含类似GDP的活动内容。这涵盖了稳定币结算、DeFi交易以及Tokenization交易的交易量。
这些经济流每年超过50万亿。当采用保守倍数时，估值范围为0.3-3万亿美元。信任剩余包括：减少欺诈、抵抗审查和中介节省成本。这些优势总计约为0.15-0.6万亿美元。混合模型将以太坊的内在价值定在2-6万亿美元范围内。截至2025年12月，ETH的市值接近4000亿美元。报告中指出，这一断层存在严重低估。
以太系统作为全球金融信任基础
根据报告，以太坊被称为数字金融的全球信任底层。该网络保障价值。执行规则。它是国际应用的主机，依赖银行、金融科技公司、企业和政府。报告将其比作早期互联网。TCP/IP曾是全球通信的驱动力。它扩展到带来了万亿级别的经济影响。以太坊的情况亦如此。Tokenization不断扩大。
稳定币的采用不断增加。现实世界的资产向区块链迁移。全球机构需求不断增长。模型预测，未来三年内其价值将达到10至20万亿美元(2035)。根据麦肯锡和世界银行的数据显示，数字基础设施的增长具有历史记录。报告认为，以太坊也处于同一增长曲线上。该帖子表达了对ETH长期实用性的乐观态度。社区认为这项研究是对市场如何评估基础层的一个警示。
