据 iM Securities 研究员李尚宪 5 月 27 日表示，美国财政部扩大长期国债回购计划预计将使美元疲软态势持续至 10 月。财政部将把 10 至 30 年期国债的回购限额从每次 20 亿美元提高至至少 40 亿美元，实施期限为 9 月 9 日至 11 月 4 日，此举旨在中期选举前压低长期利率。这一政策转变已推动 30 年期美国国债收益率降至约 5.1%，并使美元兑韩元汇率从本月早些时候的 1432.5 韩元降至截至 5 月 27 日的 1384.8 韩元，促使分析师预测韩国股市将从半导体集中配置转向材料、工业和 KOSDAQ 股票。
美国财政部将国债回购计划扩大至 11 月 4 日
美国财政部宣布，将把 10 至 30 年期美国国债的每次回购限额从 20 亿美元提高至至少 40 亿美元，实施期限为 9 月 9 日至 11 月 4 日。国债回购是指财政部从市场回购此前发行的债务，从而增加对长期国债的需求并降低收益率。长期利率是包括抵押贷款利率在内的私营部门借贷基准，该政策旨在中期选举前减轻家庭利息负担。公告发布后，30 年期美国国债收益率降至约 5.1%。
李尚宪指出，政府干预并人为压低由市场决定的长期利率，可能削弱市场对美国财政政策和美元的信心。“随着政府通过政策措施压低长期利率，市场对美国国债市场的信任可能减弱，”李尚宪表示。“利率受到压制以及可信度下降的结合，可能对美元形成下行压力。”美元兑韩元汇率从本月早些时候的 1432.5 韩元下降近 50 韩元，至 5 月 27 日的 1384.8 韩元。
美元疲软提振黄金、比特币和大宗商品价格
美元持续疲软预计将使黄金和比特币等美元替代性资产受益。以美元计价的大宗商品在美元贬值时，相对价格吸引力会提高。“黄金是具有代表性的美元替代资产，比特币也具备部分类似特征，”李尚宪解释道。“如果美元疲软持续，不仅黄金和比特币可能上涨，大宗商品市场整体也可能如此。”
在韩国股市中，有色金属及其他材料相关股票，以及工厂建设、机械和核电等工业股值得关注。大宗商品价格上涨会提升相关企业的盈利预期，而能源和基础设施投资扩大则会支撑对工业品的需求。
韩国股市从半导体转向材料和工业股
今年上半年，即 4 月至 6 月中旬期间，三星电子和 SK 海力士引领韩国股市上涨。单只股票杠杆产品推出后，集中投资于半导体股票的杠杆资金推动指数创下历史新高，但 KOSDAQ 和大多数其他股票未能跟随上涨。三星电子在本月下旬公布第二季度业绩后，半导体利润增长放缓的担忧与杠杆头寸强制平仓相结合，引发市场大幅下跌。根据李尚宪的分析，本月下旬连续两次触发熔断机制，平仓了大部分累积的杠杆头寸。
美元疲软预计将缩小韩国股票之间的估值差异。当美元走弱、新兴市场货币走强时，全球资本流入新兴市场的条件通常会改善。上半年，资本过度集中于半导体股票，尽管韩元疲软，这一机制仍未能正常发挥作用。随着半导体集中配置现象缓解，美元疲软的影响可能扩散至 KOSDAQ 和小盘股。
李尚宪预测，包括三星电子和 SK 海力士在内的大盘半导体股票短期内将继续区间震荡。继本月下旬大幅下跌后，杠杆头寸强制平仓已经完成，大规模股东回报计划也已公布，进一步大跌的可能性有所降低。然而，股东回报预期已经反映在股价中，且盈利增长正在放缓，这使半导体股难以再次垄断市场主导地位。
预计 11 月 4 日中期选举后政策将逆转
美元疲软趋势预计不会长期持续。财政部扩大后的回购计划仅适用于 11 月 4 日之前，这表明中期选举后长期利率和美元可能再次上涨。定于 9 月和 10 月举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议以及日本央行货币政策会议，被认为是可能加剧汇率波动的变量。
李尚宪总结道：“现在应当寻找因美元疲软而崛起的新市场领袖，而不是继续追逐半导体股的反弹。”
常见问题
美国财政部就国债回购宣布了什么？
美国财政部于 5 月 27 日宣布，将把 10 至 30 年期美国国债的每次回购限额从 20 亿美元提高至至少 40 亿美元，实施期限为 9 月 9 日至 11 月 4 日。
美国财政部为何扩大国债回购计划？
扩大计划旨在压低长期利率。长期利率是包括抵押贷款利率在内的私营部门借贷基准，此举是为了在中期选举前减轻家庭利息负担。
本月美元兑韩元汇率发生了怎样的变化？
美元兑韩元汇率从本月早些时候的 1432.5 韩元降至截至 5 月 27 日的 1384.8 韩元，下降近 50 韩元。
