10问10答看懂纳斯达克提议的股票代币化交易

撰文：0xjs@金色财经

2025年9月8日，纳斯达克宣布，已经向美国SEC提交了一份文件，以促进纳斯达克股票市场上代币化证券的交易。

这是美国国家级交易所亲自下场做美股代币化。下面用10个问题解读纳斯达克股票代币化的最新提案。

1、纳斯达克要干什么？

纳斯达克9月8日向美国证券交易委员会（SEC）提交了一项拟议规则变更申请，旨在允许其会员公司及投资者对在纳斯达克股票市场交易的股票类证券和交易所交易产品（ETPs）进行代币化处理。此举旨在推动金融创新，同时维护市场稳定性、公平性并保障投资者权益。具体而言，**该****备案文件提供了一套简洁明确的方案，确保代币化证券可在现行美国股票市场规则框架下进行交易。**此规则提案具有前瞻性，其核心作用是为与美国SEC及其他行业相关方开展公开、透明的沟通提供框架。

2、为何要在现行框架下开展代币化证券交易？

现行市场规则旨在保障市场流动性，助力维护美国股票市场的竞争性、透明度与公平性，进而推动经济增长。纳斯达克提议的方案设计旨在维持跨市场连通性与竞争力，确保投资者保护及资本形成机制不受影响。将代币化证券纳入这一成熟框架，不仅能带来切实效益，还将持续推动美国股票市场在全球范围内的领先地位。

3、当前体系要有何变革？

当前的市场体系无需大幅变革或重构，即可容纳代币化证券交易。传统股票与代币化股票拥有相同的美国证券统一识别码（CUSIP），股东享有的实质性权利与权益完全一致。两种形式的股票将在纳斯达克同一订单簿上交易，执行优先级相同。本质上，在交易生命周期的交易阶段，二者并无差异。若交易参与方选择代币化结算，股票将在结算环节完成代币化转换。

4、预计何时启动代币化证券交易？

只有在美国SEC批准该提案后，才需与行业相关方协同推进实施工作，在合理时限内确保市场稳定性、公平性及投资者保护不受损害。具体交易启动时间将取决于上述流程的进展。

5、代币化证券是否支持 24 小时交易？

为确保市场公平、诚信与韧性的核心原则不受动摇，代币化证券的交易时间将与传统证券保持一致，同步遵循纳斯达克股票市场关于 24 小时交易的决策安排。

6、相较于现行证券交易模式，代币化有哪些优势？

纳斯达克的提案将使上市证券能够实现代币化，并在全球领先、最受信任且流动性充足的市场规则与保护机制下进行交易。这一方案将为代币化证券的发展明确路径，避免市场流动性进一步分散。此外，该方案还将为未来创新搭建平台 —— 例如，实现更快速高效的结算、抵押品灵活流转，以及市场准入渠道拓展等。

7、若发行方不愿被代币化，是否可选择退出？

该提案需接受公众意见反馈及美国SEC审查，最终规则内容将取决于美国证券交易委员会的决策。纳斯达克认为，任何监管应对措施都应优先考虑发行方的反馈意见，以确保美国股票市场采用统一、一致的执行标准。

8、纳斯达克如何确保代币化证券与传统股票享有同等权利与保护？

在纳斯达克交易的代币化证券，作为传统证券的等效形式，将适用与传统证券完全相同的市场规则、保护措施及监管监督机制。股东的投票权、所有权及投资者保护权益均不会受到任何影响。

9、谁对证券进行代币化处理？

备案文件明确了一套简洁的操作方案：客户可选择通过美国存托信托公司（DTC）以代币形式完成交易清算与结算，进而对其持有的交易证券进行代币化处理。

10、代币化证券的市场数据将如何发布？

根据现行市场规则，在纳斯达克交易的代币化证券将采用与传统证券完全相同的定价及交易前数据基础设施。不会为代币化证券单独设立数据馈送渠道或定价机制，所有定价信息将继续通过纳斯达克现有的专有数据馈送系统发布，确保市场透明度不受影响。公开区块链对所有涉及证券代币的交易均提供可追溯、可审计的记录轨迹。发行方与投资者可通过查询智能合约地址及相关交易记录，追溯证券的所有权变更历史。