自上次减半以来已经过去了504天。



将当前周期与前两个周期进行比较,可以说市场处于牛市的成熟阶段。在这个周期中,3月份在70K美元的价格下,价值天数销毁出现了极端激增(VDD),随后在98K美元和117K美元附近出现了两次温和的分发波浪,均未达到3月份的极值。这种分段的长期持有者卖出表明更可持续的再分配 - 主要是由于机构需求:供应在新的历史高点后立即批量退出,市场吸收这些供应,导致峰值延伸。

关于周期峰值的最终结论应在出现峰值标志后作出——当现货价格约为LTH实现价格的11倍时触发。这是一个经典的晚周期指标:价格超过了缓慢上升的LTH基础。最近的近似窗口是2025年10月至11月,前提是我们还会看到经验丰富的持有者出现一波重大支出 + 短期波动性激增,然后开始逐渐减退。
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