$4B BTC在4周内：比特币ETF如何购买超过两倍于挖掘的BTC

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美国现货比特币ETF上周增加了16.3亿美元，使得四周的净流入总额达到39.6亿美元，并且在过去的十二周中有九周表现为正。

12周滚动总和为60.8亿美元，基于从基金披露和公共流量表构建的内部追踪器，粗略估计在2025年处于中间范围。

截至目前，净流入总额为227.8亿美元，自成立以来为584.4亿美元。

管理资产的代理为1559亿美元，而过去四周的平均周交易值为161.7亿美元，相比之下，12周的平均值为179亿美元。

随着政策和宏观背景的变化，资金流动在季度交替之际重新加速。

美联储在九月份减息，市场定价倾向于在第四季度进一步放松，这降低了使用ETF增加敞口的利率敏感型配置者的门槛。

美国政府停摆的第一天推动黄金价格创下新高，而美元走低，这种跨资产组合历史上与更强劲的加密货币ETP表现相吻合。全球产品数据证实了这一转变。

截至九月底，连续的每周资金流入被记录，其中比特币占据了大部分份额，在截至9月29日的一周内，数字资产基金流入了10.3亿美元，其中包括$790 百万流入比特币产品。流动性仍然以ETF为中心。

研究发现，自ETF推出以来，美国的交易时间占据了更大的深度份额，而ETF的净流入仅解释了日常BTC回报的一小部分，R²接近0.32。这提醒我们，衍生品和宏观因素仍然驱动着大部分的波动。

随着第四季度的开始，简单的场景数学描绘了净流入的路径，以及有多少比特币可以从流通供应中被吸收。

过去四周的年化大约为129亿美元，而12周的运行率则约为66亿美元。外部范围由2025年的极值提供。

在一个示例的比特币价格为115,000美元时，每$1 十亿在四周内大约对应于8,700 BTC的净买入，约311 BTC每天。

减半后，发行量平均接近每天450 BTC，或在92天的季度内大约41,400 BTC。下表将这些比率转换为第四季度的总量。

| 场景 | 假设 | Q4 净流入 (USD) | BTC 吸收于 $115k | 与矿工发行对比 | |--------------------------------------|----------------------|--------------------|-----------------------|---------------------------| | 牛市，调整2025年最佳12周节奏 | +$17.1B每12周 | ~+$18.5B | ~161,000 BTC | ~3.9×季度发行 | | 基础，维持过去4周的步伐 | +$3.96B 每4周 | ~+$12.9B | ~112,000 BTC | ~2.7× | | 中等，恢复到12周平均 | +$6.08B每12周 | ~+$6.6B | ~57,000 BTC | ~1.4× | | 熊市，回顾2025年最糟糕的12周表现 | −$4.56B 每12周 | ~−$4.9B | ~−43,000 BTC | ≈−1.0× |