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股权永续合约与MegaETH：市场分析与交易机会
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资料来源：Blockworks 原始标题：我们应该给每个人提供无限制的股票杠杆永久合约访问权限 原文链接： https://blockworks.co/news/everybody-leveraged-perpetuals-stocks
市场概览
市场开盘时明显呈现风险偏好， crypto 部门的表现远超传统资产。BTC 小幅上涨 +0.8%，而黄金 (+1.0%) 的表现相似。然而，股票表现明显滞后，标准普尔 500 (-0.9%) 和纳斯达克 100 (-1.3%) 均有所下滑，反映出科技动能有所减弱。加密股票也有所软化 (-1.0%)，表明资金轮转偏向链上资产而非公共代理。
加密行业指数普遍上涨，DePIN (+6.2%) 和 AI (+6.1%) 在基础设施重视的叙事中继续受到热情的推动，领涨市场。与以太坊相关的资产 (+5.1%) 和产生收入的协议 (+4.3%) 也有所上升，暗示投资者对现金流可见性的需求恢复，随着主要 L1 活动的改善而增强。启动平台 (+4.1%)、游戏 (+3.8%) 和 Solana 生态系统名称 (+3.3%) 紧随其后，结束了一个由高波动板块主导的一天。即便是传统上较慢的行业，如 RWA (+3.1%)、L1s (+3.0%) 和 DeFi (+2.8%) 也有所参与，而 L2s (+1.8%) 和模块化 (+0.3%) 相对整个加密市场表现不佳。
这一举动似乎更多是由市场定位驱动，而非宏观因素。随着股票回落和利率稳定，加密货币的高波动性领域受益。展望未来，波动性仍然压缩，但今天的分散表明轮换交易再次成为焦点。在接下来的48小时内，宏观数据较少，加密货币可能会继续依赖于特定行业的流动性和叙事势头进行交易。
MegaETH Frontier 主网 Beta 版
MegaETH的"Frontier"主网测试版于2025年12月初宣布启动。此公告正值市场准备迎接以速度为护城河的叙事，以及在当前下行期任何催化剂或兴奋点的时刻。
随着Frontier在(年12月运行一个月，没有任何激励措施！)，早期资金流动可能会转向基础设施和应用程序，这些应用程序的速度非常快。想想高频期权和实时更新的链上游戏，这些领域受到区块节奏的瓶颈，而不是流动性。市场情绪谨慎乐观：“实时区块链"消息将MegaETH定位为与Solana的用户体验相对应的执行层，但具有以太坊的结算信任。这个"从第一天起的强制性包含"说法也很重要，因为它将MegaETH框定为不是一个平行宇宙的L2，而是一个连接到ETH安全预算的高性能通道。这微妙地将模块化叙述从"许多不相关的汇总"转变为"一个性能前沿。”
在估值方面：MegaETH 的公开销售以大约 ( 亿的起始完全稀释估值 )FDV$1 开盘，出售 5% 的供应量，而拍卖上限约为 $999 万。同时，像 Hyperliquid 这样的交易平台上的期货合约暗示，在代币上线之前，FDV 在 5-$6 亿美元的范围内。拍卖上限和期货定价之间的差距表明，投机者已经在押注一个明显高于公开销售所暗示的发售估值。从市场动态的角度来看，这种背离意味着衍生品市场正在提前反映发售预期，可能造成早期分配定价与广泛市场需求之间的不匹配。如果实际上市价格与期货暗示的 5-$6 亿 FDV 一致，那么早期支持者可能会享受到显著的涨幅。
高速度应用程序证明真实用户循环可能会在测试版发布之前看到投机资本超越预期。然而，停机时间是明确预期的(在每一个“快速链”上都发生过)，因此对“MegaETH永远不会崩溃”的杠杆押注可能被错误定价。
股权永续市场扩展
股票永续合约似乎是过去几周占据大多数关注的单一领域，多个Pre-IPO和公开股票永续合约市场在Hyperliquid上由包括Ventuals、Felix和trade.xyz在内的各种市场提供商推出。
从本质上讲，股权永久合约承诺两种新的可交易市场形式，这些市场形式尚未出现，或者尚未有意义地存在：
除了最近的市场推出，过去几年间曾多次采取措施向股票永续合约迈进，最近一次是由Ostium进行的，但之前也有Gains Network的尝试。
Ostium 和 Gains Network 都采用了对池模型，交易者在这个模型中与流动性提供者存入的资本池进行交易(。虽然比以前的池模型有所改进，之前的模型中流动性提供者必须持有广泛的风险资产)BTC、ETH、UNI、LINK等(，但对池交易仍然面临可扩展性的问题。此外，毒性流动性可能会利用这个池，因为它总是必须承担交易者的另一方。然而，总体而言，这些池中的一些在很长一段时间内是盈利的)，尽管这有时可能会像 “火鸡生活中的1000天” 图表那样结束(。
与从点对池永续合约模型的转变类似，基于订单簿的股票永续合约也变得越来越受欢迎。例如，虽然Ostium上的NDX-USD在过去一天的交易量为550万美元，但XYZ100 )tradexyz的纳斯达克100市场(的交易量为)百万。同样，虽然Ostium上的TSLA-USD在24小时内的交易量仅为140万美元，但trade.xyz的TSLA市场的交易量为$75 百万，而Felix TSLA市场的交易量为260万美元。
还有其他股权永续合约平台正在慢慢崛起。一个新玩家是Vest markets，它也提供广泛资产的股权永续合约，包括像Nasdaq 100 $12 24小时交易量：$9.5百万 ( 和SPY ) 24小时交易量：$7.5百万 (。预计在接下来的几个月里会出现其他竞争者。
股票永续合约为永续合约平台提供了更多参与代币化领域的机会。到目前为止，大多数代币化都受益于现货去中心化交易所和借贷产品。然而，随着他们推出更多市场，永续合约平台现在可以开始参与。永续合约是一种承担风险的好方法)但不是对冲风险！(，尤其是对于零售交易者，因为它们更直观。随着零售市场对杠杆股票市场的需求增加，永续合约可以提供一个绝佳的场所来实现这一目标。