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美联储内部对降息节奏的分歧越来越明显,这种不确定性正在搅动衍生品市场。
投资者们坐不住了。对冲资金疯狂涌入互换期权和SOFR相关衍生品,都在给自己的头寸上保险。长期利率互换期权(10年期和30年期那种)的短期波动率最近明显抬头,尤其是3个月以内的合约。
说白了,利率互换期权就是在那个超过600万亿美元的场外利率衍生品大池子里玩交换游戏——用固定利率换浮动利率,或者反过来。这玩意儿主要用来对冲利率风险,包括国债持仓的风险敞口。
跟SOFR挂钩、下季度到期的期权未平仓量也在往上走。SOFR是啥?就是以国债为抵押的隔夜拆借成本,基本跟着美联储政策利率的鼻子走。
现在市场上的对冲策略挺有意思——两边下注。交易员们既防着12月美联储会议可能再降一次息,也防着他们突然踩刹车暂停宽松。毕竟,官员们自己都没统一口径,谁知道接下来会怎么走?