来源：CoinTribune 原文标题：加密货币：美国证券交易委员会放缓3倍-5倍杠杆ETF步伐 原文链接：https://www.cointribune.com/en/crypto-the-sec-slows-down-3x-5x-leveraged-etfs/

面对新的加密货币狂热，SEC介入，坚决遏制全球市场的投机过度。通过针对极端杠杆加密ETF，监管机构警告称失控的x5产品时代即将结束。在规范创新与保护投资者之间，全球加密生态系统正在划定新的红线。

要点

• SEC警告加密ETF发行人，提供高达x5的杠杆敞口，认为此杠杆水平过高且危险。
• 在闪崩和清算创纪录的背景下，监管机构试图限制已变得无法控制的加密市场杠杆的系统性影响。
• 杠杆ETF仍被允许，但在更严格的框架下，投资者保护和风险控制优先于投机。

对高风险加密ETF的突然刹车

美国证券交易委员会（SEC），计划推出专门针对加密创新的新框架，已决定敲响警钟。SEC向多家ETF发行人（包括Direxion、ProShares和Tidal）发出警告信，原因是这些公司提交了可为基础资产提供最高五倍杠杆的基金申请，而这一水平被监管机构认为过于极端。

根据1940年投资公司法，SEC将允许的最大敞口限定在仅200%。实际上，任何ETF若提供超过资产表现或损失两倍的杠杆，均违反规定。因此，这些提案必须缩减规模后才有望获批。

值得注意的是，其执行速度之快：警告信在发送当天即被公布。这是一项罕见且几乎具有象征意义的举措，SEC以此警示行业和储户警惕失控的投机行为。

杠杆：利润引擎与连锁反应

这一警告出现在加密市场高度紧张之际。10月，一场闪崩导致超过(亿美元的清算，衍生品市场创下前所未有的纪录。这残酷地提醒人们，杠杆不仅能放大利润，更能呈指数级放大亏损。

据Glassnode数据，自上一个牛市周期以来，加密期货市场的清算量已增长三倍。多头清算从2800万增加到6800万，空头也从1500万跃升至4500万。这些数字反映出系统性投机的上升。

Kobeissi Letter的分析师直言不讳：“杠杆显然已经失控。”原因很明确：波动性越大，杠杆产品就越像定时炸弹。每一次调整都会引发连锁反应，自动清算进一步压低价格，最终造成自我强化的崩盘。

杠杆加密ETF：投资者的虚假安全感

自2024年美国总统大选以来，对更有利监管环境的预期推高了杠杆加密ETF的需求。许多投资者将其视为比传统衍生品更“安全”的替代方案：没有追加保证金要求、没有被强制清算、可通过传统证券市场简化敞口。

但这种安全感在一定程度上是虚假的。因为即使没有自动清算，熊市或横盘时亏损积累的速度同样快，甚至更快。这些ETF特有的每日再平衡机制会逐步侵蚀收益，使短期押注变成资本的慢性流失。

简言之，杠杆ETF只是“打包”风险，并未消除风险。SEC的决定将市场重新纳入理性框架，远离那些吸引新手、令机构担忧的五倍收益承诺。