Strategy 比特币帝国：持有超 68.7 万枚 BTC，如何保持全球最大企业持仓宝座？

在加密货币世界中，有一家公司的名字与比特币紧密相连——从前称为MicroStrategy，现已更名为Strategy。这家公司不仅在2020年率先将比特币作为企业储备资产，而且通过持续的大规模购买，建立了一个令整个行业瞩目的“比特币帝国”。

截至2026年1月11日的最新监管文件显示，Strategy再次投入约12.5亿美元，购入13,627枚比特币，使其比特币总持有量达到 687,410枚，总投入成本约为518亿美元，平均每枚比特币的持仓成本为75,353美元。

持仓现状

Strategy的比特币持仓已达到惊人的规模。这家公司的最新举动继续巩固其作为全球最大企业比特币持有者的地位。

根据2026年1月5日至1月11日期间提交的监管文件，该公司新增购入13,627枚比特币，投入资金约12.5亿美元，平均购买价格为每枚91,519美元（含费用）。这项购买使其比特币总持有量增至687,410枚，总投资约518亿美元。这一持仓规模意味着Strategy持有超过比特币总供应量2100万枚的 3.27%，这是一个在任何资产类别中都极为罕见的集中持仓水平。

这一大规模持仓是在持续数年的积累策略下形成的。从2020年8月的首次购买开始，Strategy逐步建立了这一庞大的比特币财库。

资本引擎

Strategy持续购买比特币的背后，是一套创新的融资机制，这构成了其“资本引擎”的核心。该公司开创了通过资本市场为比特币积累提供资金的模式，使其能够持续扩大持仓而不完全依赖运营现金流。最新一轮购买的资金来源充分体现了这一策略。在截至2026年1月11日的一周内，Strategy通过出售股票筹集了12.5亿美元。

具体而言，该公司出售了6,827,695股MSTR A类普通股，净筹资11.3亿美元；同时出售了1,192,262股STRC可变动利率A系列永久Stretch优先股，净筹资1.191亿美元。这种融资能力的关键在于Strategy已建立的资本市场信誉。市场对该公司比特币战略的认可，使其能够以有利条件发行股票和优先股，然后将所得资金直接转换为比特币。

截至2026年1月11日，Strategy仍有可观的融资空间支持未来可能的增持。其STRK优先股尚有超过203亿美元的可用发行额度，STRD有40亿美元，STRC有39亿美元，而STRF则有16亿美元。

此外，该公司在MSTR普通股场内发行计划下，仍保留超过102亿美元的可用额度。这种多层次资本结构使公司能够灵活筹资，并在普通股与多种优先股之间分散融资来源。

竞争壁垒

Strategy之所以能够在企业比特币持有领域保持绝对领先，是因为它建立了一系列竞争对手难以复制的结构性优势。这些优势形成了一道几乎无法逾越的竞争护城河。

最大的优势来自于时机和成本基础。Strategy在2020年首次购买比特币时，价格仅在9,000至10,000美元区间，而现在比特币价格已经数倍于此。任何试图建立类似规模持仓的企业都需要部署指数级更多的资金来获得相同数量的比特币。例如，完全匹配Strategy当前的687,410枚比特币持仓，按照当前市场价格（以Gate行情数据，截至2026年1月13日，比特币价格约为91,500美元）计算，需要超过 629亿美元 的资金。

除了财务优势，领导层信念 也是一个无形但决定性的因素。Michael Saylor曾公开表示其意图“永远买比特币”，完全没有出售策略。这种罕见的公开承诺为整个组织定下了基调，使公司能够承受市场波动而不偏离既定战略。

最后，运营基础设施 构成了另一道竞争壁垒。经过近五年的实践，Strategy已建立起机构级的比特币管理能力，包括多签冷存储、安全协议以及与顶级场外交易所的合作关系。

市场影响与估值

Strategy庞大的比特币持仓不仅影响了其自身估值，也对整个比特币市场产生了深远影响。作为企业持有比特币的典范，它的行动和表现被广泛视为机构采用比特币的风向标。

尽管持有大量比特币，但Strategy的股价仍存在有趣的现象。截至2026年1月10日的数据显示，该公司的企业价值仅反映了其比特币持仓略低于 96% 的价值。这意味着市场对其比特币资产给予了一定折价，基本每股净值倍数为0.739，摊薄后每股净值倍数为0.823。这种折价可能反映了市场对比特币波动性的担忧，或是机构投资者对这类特殊资产配置方式的谨慎态度。

Strategy的大规模购买行为也影响了比特币的市场结构。该公司使用专为吸收大额订单而设的场外交易平台执行购买，避免了在公开市场造成价格波动，反而减少了流通供应。

未来展望

Strategy的比特币战略正处在一个不断发展的市场环境中，未来路径将受到多重因素影响。机构对比特币的采用正在加速，这为Strategy的战略提供了更广泛的市场认可。

多家机构发布了对比特币价格的乐观预测。CF Benchmarks研究主管Gabe Selby表示，受机构买盘和2026年宏观经济向好影响，比特币价格预计将从目前的约9万美元上涨 15%至10.2万美元。更为乐观的预测来自伯恩斯坦分析师Gautam Chhugani，他认为比特币在2026年可能达到15万美元，并在2027年达到峰值20万美元。

这些预测背后的逻辑是比特币购买动力的结构性变化：从“周期性投机”转向“战略性资产配置”。随着现货ETF的通过和主权国家采用率的提升，比特币正逐渐成为机构和主权基金的配置资产。

对于Strategy自身而言，该公司似乎没有放缓积累比特币的脚步。其公开表态和融资能力都表明，它计划继续执行这一战略。

Strategy持有的比特币数量已超过许多国家的外汇储备，其比特币占公司市值比例成为行业关注焦点。在Gate交易所的行情页面上，投资者可以实时追踪比特币的价格走势，观察这家企业巨头的持仓价值如何随市场波动。当其他公司还在考虑是否将比特币纳入资产负债表时，Strategy已经将它变成了自己的核心身份。这家公司的股价折价与比特币持仓溢价之间的微妙关系，像一面镜子反射出传统金融与加密世界之间尚存的认知鸿沟。