## 日元汇率跌向160关卡：高市改组撬动政策预期，央行升息线索浮出水面

日元今年开局持续走弱，美元对日元汇率已逼近159大关。这波贬值潮背后，既有市场对日本新一轮财政扩张的预期，也反映出央行货币政策的不确定性。随着日本首相高市早苗宣布将于23日解散众议院提前举行大选，日元的后续走势成为投资者重点关注的话题。

### 高市联盟执政预期推高日元抛售压力

高市早苗主导的新内阁上台后，市场对其扩张性财政政策的预期明显升温。澳洲联邦银行货币策略师Carol Kong指出，交易员已将「高市联盟在众议院赢得更多席位」这一预期提前消化进去，这直接推高了日元的抛售动力。

随着新一轮大选临近，市场普遍认为，一旦高市联盟赢得更多议席，日本政府将有更大的空间推进新一轮财政刺激计划。这种对未来财政宽松的预期，使得投资者纷纷减持日元资产，转向美元等强势货币。

### 财政隐忧与央行升息步伐不同步，日元陷入困局

日本央行升息进度的滞后，进一步加剧了日元的疲软。三菱日联金融集团分析师Lee Hardman表示，财政赤字担忧与央行相对宽松的货币立场形成了对比，这使得日元在年初特别容易遭到进一步打压。

1月12日，日本财务大臣片山皋月与美国财政部长贝森特举行会谈，双方都对日元单边走弱表达了明确的担忧。这次高层会晤传递出的信号是：日本官方已开始为潜在的汇率干预做准备。

### 政府干预的临界点与时间窗口

根据澳盛银行(ANZ)日本外汇主管Hiroyuki Machida的研判，日本当局干预的概率取决于汇率触及的具体位置。「美元/日元一旦触及160附近，干预随时都可能发生，但在选举结果与财政政策方向明朗之前，日元的卖压仍可能延续，」他表示。

回顾2024年，当日元汇率逼近160时，日本政府曾多次出手干预。今年开局的这波贬值潮能否触发类似的政策反应，取决于汇率是否突破160的关键点位。

### 央行升息成为关键变量，4月成为观察窗口

1月23日，日本央行即将公布利率决议。虽然市场普遍预期央行将维持利率不变，但行长植田和男在记者会上的措辞与前瞻指引尤为关键。

日本央行前委员樱井真指出，高市早苗执政下财政政策走向的不确定性，会促使市场进一步看淡日元。在这种背景下，日本央行可能在4月份提前启动升息循环。最新的隔夜掉期数据显示，交易员目前认为央行在4月升息的概率约为40%——这个数字相比之前有所上升，反映出市场对央行政策转向的期待在增强。

日元汇率能否在160附近得到稳定，最终取决于两个因素的博弈：一是日本政府是否出手干预汇率，二是央行在选举结束后是否如市场预期那样加快升息步伐。近期的每一份经济数据与政策信号，都将成为决定日元后市的重要线索。