油价波动酿隐忧，2026年美股面临多重考验

石油供應大棋局：歐佩克+策略生變

进入2025年，全球能源市场正面临关键转折。欧佩克+于上周宣布将维持现有产量计划，并决定在2026年1月、2月和3月暂缓增产步伐，产量与2025年12月保持相同水平。这一决策标志着组织对市场前景的重新评估。

回溯过去两年的减产历程可以看出端倪。欧佩克+自2023年4月起推行日均约165万桶原油的自愿减产，之后于2023年11月再加码日均220万桶的额外减产措施。然而，这些举措却未能完全遏制市场份额流失——美国、加拿大等国原油产量持续增加。因此，从2025年4月起，欧佩克+启动了分阶段增产计划，先后经历多轮增量，最后至10月至12月间每日增加13.7万桶。如今暂停增产的决定，实际上反映了市场供应预期的调整。

地缘冲突与战略能源：委内瑞拉成关键棋子

委内瑞拉拥有全球已探明石油储量最大的地位，重油带储量超过3000亿桶，此外还蕴藏丰富的天然气、黄金、铝矾土等资源。美国决策层对该国能源设施的关注并非偶然——美国基建、重型运输和AI数据中心对重质石油需求旺盛。

市场人士认为，美国对委内瑞拉石油产业的战略介入，本质上反映了全球能源地缘政治的新动向。若美国成功重启该国石油设施运营，长期将改变全球石油供应格局。不过短期而言，考虑到基础设施重建所需时间及资本投入，实际对油价的影响仍有限。

通胀与利率的悖论：财政主导风险浮现

周一美国前财长兼前联准会主席耶伦在经济学会年会发表警告，直指「财政主导」(fiscal dominance)对美国经济威胁日益加剧。其核心逻辑是：美国债务规模持续攀升，可能迫使联准会为减轻政府债务偿付压力而维持低利率，进而失去对通胀的控制能力。

这种担忧并非空穴来风。川普曾公开要求联准会降息以减轻债务负担，而在1月份联准会主席即将更新之际，这类政治压力可能进一步增强。

从最新经济数据看，美国11月CPI同比上涨2.7%（低于9月的3%），核心CPI同比上涨2.6%。联准会最关心的核心PCE物价指数同比上涨2.8%。市场普遍认为通胀压力主要源于关税政策的一次性冲击。然而，一旦原油供应增加，不排除关税效应再度发酵，形成新一轮通胀压力。

市场预期的裂痕：供应与需求失衡

业内人士普遍预期，2026年国际原油市场将面临明显供过于求局面，当前油价已充分反映这一预期。这意味着全年油价波动性预计将明显上升。

在此背景下，美股短期仍有延续升势的基础，但投资者需把握节奏。特别是考虑到美国债务问题难以短期缓解，市场焦点可能从基础设施投资转向AI应用的实际生产力提升。

纳斯达克100技术信号：关键支撑位待验证

纳斯达克100指数在时段内上涨0.36%，暂时企稳于25300点上方。尽管该指数录得连续四日下跌，但整体升势并未扭转。

中期而言，若纳指100能企稳23900点，升势有望延续。短期投资者应重点关注25300点这一关键支撑位——若该位置站稳，后市反弹有望挑战26000点，进而上行至27630点水准。当前市场的关键在于确认调整是否已告一段落，投资者宜密切监察技术面信号与宏观环境的互动。