美元强势日元连破158，市场对日本央行政策前景产生分歧

汇率刷新纪录，政治变数增加压力

进入2025年以来，美元/日元（USD/JPY）走势凌厉。1月9日突破158关口后，截至1月12日已升至158.20，创造了年初以来的新高。这股上涨动能背后，既有美元自身的强势支撑，也反映了日本国内的多重不确定性。

日本首相高市早苗计划在23日的国会上推动解散众议院，众议院选举极有可能在2月8日或15日举行。这一政治变数令市场对日本未来政策方向的担忧增加，进而加重了对日元的抛压。

美联储态度转向鹰派，美元获得支撑

美元上涨的另一重要推手来自美联储政策预期的变化。去年12月的美国非农数据虽然新增就业仅5万人，低于市场预期，但失业率意外下降至4.4%，形成了"冷热交织"的局面。在这种背景下，市场对美联储降息的预期大幅收缩，目前普遍认为1月降息的概率极低，首次降息时间已延后至6月。这显著提振了美元指数。

日本央行加息计划陷入两难

日本首相高市早苗一直强调要推行"负责任的积极财政"来刺激经济增长，这种扩张性政策立场与央行可能的加息举措之间存在明显矛盾。数据显示，虽然名义工资有所增长，但实际工资（剔除物价因素后）仍在下滑，自2025年1月以来已连续11个月出现负增长。这意味着通胀仍在蚕食居民购买力。

三菱UFJ摩根士丹利证券首席外汇策略师植野大作指出了这种政策困境的隐患："央行在收紧，政府在放松，通胀可能难以快速回落。"在这种政策错配下，日本央行的加息进程或将受到制约。

机构预测出现分化，升贬前景各有支持

关于日元汇率的后续走势，市场参与者看法并不一致。

看空日元阵营认为贬值将继续。三菱UFJ摩根士丹利证券预计日元在2026年底将再贬至160，日本福冈金融集团则预测汇率可能跌至1美元兑165日元。这些机构的逻辑是美元强势难以逆转，而日本央行政策滞后于形势。

但也有机构坚持看多日元。野村证券预测日元将在2026年底升值至140（即美元/日元跌至140），其理由是特朗普政府预计将于2026年1月提名新任美联储主席，由于权力交接，美联储的降息周期可能比市场预期更长更频繁，从而压低美元。

三井住友DS资产管理公司首席宏观策略师吉川雅幸则提示了一个转折点："如果日本央行加息延迟的担忧能够化解、国内物价趋于稳定，日美利差收窄可能是推动日元反弹的关键。"换言之，政策面的改善信号一旦出现，日元升值的预期可能会被重新激活。

市场关键

这一轮日元贬值的本质是多种矛盾力量的对冲结果：美元强势、央行政策滞后、政治不确定性。未来汇率方向最终取决于日本央行和政府的政策协调是否改善，以及美联储降息的实际进展。