全球咖啡供应激增超出干旱担忧，给市场价格带来压力

越南出口繁荣与巴西产量激增带来压力

咖啡市场正面临重大阻力，全球供应前景的激增盖过了天气相关的产量限制。根据Barchart的商品分析，3月阿拉比卡咖啡期货(KCH26)今日下跌3.41%，而3月ICE罗布斯塔咖啡(RMH26)下跌1.02%，反映出更广泛的看空情绪，这主要由充裕的供应预期而非短期稀缺驱动。

作为全球主要的罗布斯塔生产国，越南已成为价格压力的关键点。该国2025年的咖啡出口同比激增17.5%，达到158万吨，显示出强劲的生产能力。展望2025/26年度，越南罗布斯塔产量预计将增长6.2%，达到3080万袋，创四年新高。越南咖啡与可可协会预计，如果天气保持有利，产量可能增长10%。

巴西阿拉比卡产量反弹，尽管早期遭遇干旱

尽管本周巴西中部地区降雨预期缓解，但供应前景仍对生产者偏多。巴西作物预报机构Conab在12月将2025年收成预估提高2.4%，至5654万袋，然而USDA的预测显示2025/26年度将下降3.1%，至6300万袋。这一差异反映了天气条件的变化以及预报机构之间的方法差异。

米纳斯吉拉斯——巴西主要的阿拉比卡产区——早期的干旱曾暂时推高价格。该地区在截至1月2日的一周内仅降雨47.9毫米，仅为历史平均水平的67%。然而，这一短期供应担忧已被对长期产量增长的预期所取代。

货币和库存动态增加复杂性

美元走强，达到四周高点，增强了商品价格的下行压力。此外，尽管ICE追踪的阿拉比卡库存在11月降至1.75年低点的398,645袋，但到周三已反弹至461,829袋，显示供应状况趋于稳定。

美国的进口动态仍受关税影响限制。在关税高峰期（8月至10月），巴西咖啡对美出口同比下降52%，总计仅983,970袋。尽管关税已降低，但美国咖啡库存仍有限，为价格提供了有限的支撑。

全球展望：创纪录的产量预期影响市场情绪

国际咖啡组织报告，当前营销年度全球咖啡出口同比下降0.3%，至138.658百万袋。然而，USDA的预测显示供应前景看涨：2025/26年度全球咖啡产量预计将达到创纪录的178.848百万袋，同比增长2%。

这一纪录包括不同地区的趋势——阿拉比卡产量预计将下降4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔产量激增10.9%，至83.333百万袋。罗布斯塔的反弹主要由越南的扩张推动，成为市场看空压力的主要来源。2025/26年度的期末库存预计将比2024/25年度的2130.7万袋下降5.4%，至2014.8万袋，表明尽管产量创纪录，库存压力仍具有一定支撑。

越南出口势头、巴西产量恢复以及货币压力的叠加，为咖啡生产商创造了一个充满挑战的价格环境，即使一些结构性供应限制仍在持续。