伊朗地缘政治危机重塑全球能源市场：交易者需要了解的内容

当供应担忧压倒强劲需求信号时

本周油市传递出混合信号，原油和成品油价格大幅上涨——但背后的故事揭示供应担忧与经济乐观情绪之间的紧张关系日益加剧。2月WTI合约上涨3.10%，RBOB汽油上涨2.00%，两者均达到一个月高点，交易员重新评估全球能源格局。

直接的催化剂似乎很简单：伊朗局势升级，伊朗每天向全球市场供应超过300万桶原油。政府对抗议者的镇压以及美国领导层的高调警告加剧了供应中断的担忧。但这次涨势背后，远不止地缘政治的戏剧。

经济利好：美国数据推动能源乐观情绪

与此同时，强于预期的美国经济信号支持原油需求前景。12月失业率降至4.4%——优于预期——而1月消费者信心指数升至54.0，显示家庭支出能力更为健康。这些指标通常与能源消费增加相关，为油价提供基本面支撑。

裂解价差也已升至三周高点，激励炼油厂增加原油开采量，并扩大汽油和馏分油的产出。同时，商品指数的年度再平衡预计将为原油期货注入新资金。花旗集团预计未来一周，指数相关资金将流入BCOM和S&P GSCI，约22亿美元。

值得注意的是，尽管美元指数达到四周高点——通常对以美元计价的商品构成阻力——但油价仍在上涨。

会议中的大象：结构性过剩

然而，长期前景使看涨的叙述变得复杂。沙特阿拉伯已连续第三个月下调2月交付的阿拉伯轻质原油价格，显示需求担忧。摩根士丹利大幅下调其原油前景：第一季度价格预估从每桶60美元下调至57.50美元(，第二季度预估从60美元下调至55美元)。该行指出，预计全球过剩可能在年中达到峰值。

国际能源署（IEA）描绘了更为严峻的局面，预测2026年全球日均过剩将达到400万桶。2025年，IEA预计过剩将激增至每日381.5万桶——远高于早期预估。欧佩克在最新修订中也承认了这一现实，预计第三季度过剩为每日50万桶，而之前预估为每日400,000桶的短缺。

产量与库存快照

当前数据显示紧张与充裕之间的矛盾。截止1月2日，停泊油轮上的原油库存减少了3.4%，至1.1935亿桶，显示浮存油有所减少。美国原油库存比五年季节性平均水平低4.1%，表明基础紧张，但汽油库存比五年平均水平高出1.6%，显示成品油供应充足。

截至1月2日，美国原油产量略降0.1%，至每天1381.1万桶，略低于11月的纪录水平。然而，贝克休斯数据显示，美国活跃钻机数反弹3台，达到412台，远离几周前的4.25年低点。这一温和的回升反映了钻机数从2022年12月的5.5年高点627台的剧烈下降。

中国储备积累与OPEC的持稳策略

中国的需求情况与西方担忧截然不同。根据Kpler的数据，12月中国原油进口环比激增10%，达到创纪录的每日1220万桶，显示中国在收紧环境中补充战略储备——在紧张局势中扮演重要的“最后买家”。

OPEC+已表明其在2026年第一季度的持稳策略，尽管12月增加了13.7万桶/日的产量，但整体保持暂停增产。OPEC的原油产量在12月增加4万桶/日，达到每日2903万桶，同时逐步恢复2024年初削减的220万桶/日——但仍有120万桶/日未恢复。

地缘政治的变数：乌克兰与俄罗斯

除了伊朗，乌克兰的军事行动持续对全球供应施压。无人机和导弹袭击已针对至少28个俄罗斯炼油厂，持续四个月，限制出口能力。自11月底以来，乌克兰加大对俄罗斯油轮的攻击，至少六艘在波罗的海受损。美国和欧盟对俄罗斯油气基础设施和油轮的新制裁进一步限制了出口。

能源信息署（EIA）将2025年美国原油产量预估上调至每天1359万桶，显示对国内供应韧性的信心。

结论：短期飙升，长期存疑

今天的涨势反映了伊朗和乌克兰带来的真实供应担忧——这是价格波动的合理驱动因素。然而，伴随着每日数百万桶的全球过剩预期、主要产油国的降价以及分析师价格目标的下调，表明本周的市场热情可能只是暂时的。交易员正处于一个地缘政治戏剧与结构性过剩现实竞争的市场中。