为什么尽管运输成本下降，原油价格仍然承压

临时降低的运费率不足以支撑市场

本月，海运成本的临时下降为美国原油价格带来短暂喘息。根据TP ICAP分析师的观点，主要贸易航线正在逐步恢复正常，从美国和英国沿海到亚洲的运输成本正在下降。这一减幅带动了美国原油的需求增加，以及基准价格的轻微反弹。然而，在这表面平静的背后，隐藏着对全球能源市场更为复杂和令人担忧的现实。

地缘政治制裁与船队老龄化改变市场格局

运费上涨的背后真正的原因并非简单的供需关系，而是一场由多重结构性因素交织而成的风暴。从11月底开始，美国对俄罗斯石油巨头Rosneft和Lukoil的制裁大幅减少了可用于国际运输的油轮数量。这一限制在本周被扣押的Bella 1号船只事件中进一步加剧，增加了地缘政治紧张局势，并进一步削减了运输能力。

船队老龄化也是一个重要的结构性限制。随着安全标准日益严格，船东通常在服役15年后退役。目前，全球油轮中近44%已达到这一老化门槛，其中18%受到直接制裁影响。因此，实际运营的油轮数量持续减少。

运费极端波动预示潜在不稳定

数据显示，市场波动前所未有。到2024年底，主要航线的运费达到了令人担忧的水平：VLCC（超大型原油运输船）在OPEC+需求高峰期的日费飙升至13万美元。尽管根据Lloyd’s List数据显示，12月19日至22日间价格调整了20%，但目前的日费仍高达83,882美元，为2020年以来的最高水平，当时市场由漂浮存储的繁荣主导。

为了更好理解这次飙升：主要航线的运费自去年初以来上涨了467%。如此惊人的增长甚至迫使新建的VLCC在首次航行时空载出发，这是一种非常规策略，旨在将船只部署到高利润的产区。

OPEC+产量增加进一步压缩市场

从产量方面来看，一个令人不安的悖论浮现：尽管运输成本上升，OPEC+和美国的原油产量仍在持续增长。这种不断增加的供应与有限的运输能力之间的不匹配，给原油价格带来了矛盾的压力。特别是高硫原油，在特朗普总统宣布计划向美国进口数百万桶委内瑞拉原油后，持续承受下行压力。

未来展望：市场将持续紧张

前景复杂。预计到2026年，超级油轮的利用率将达到92%，为过去七年的最高水平，而去年为89.5%。虽然这一利用率的上升表面上是积极的，但实际上意味着海运市场将处于无安全边际的状态，增加突发中断引发价格震荡的风险。

制裁仍将发挥关键作用。随着美国不断扩大对油轮的制裁措施，可用船只数量将进一步减少。路透社报道，这一逐步收紧的趋势正在彻底重塑全球原油贸易的格局。

唯一能显著压低运费率——从而降低原油价格——的情景，是需求的剧烈下降。然而，这样的需求下降通常会伴随油价的同步上涨，形成难以触发的恶性循环，因当前市场结构难以实现。

总之，近期运费的暂时下降只是整体趋势中的一个例外，未来仍将以高企且持续的运费为主。对全球市场原油价格的观察者而言，这一现实表明，任何缓解都可能是短暂的，结构性压力将主导中期价格动态。

能源市场分析

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