随着巴西天气展望转差，全球咖啡市场承压，商品需求减弱

阿拉比卡咖啡期货面临多方面阻力

3月阿拉比卡咖啡期货(KCH26)在近期交易中下跌3.41%，而罗布斯塔合约(RMH26)则下跌1.02%。此次抛售反映出多重看空因素的叠加：巴西中部地区的降水逐渐缓解了此前支撑价格的干旱担忧，而美元的四周高点也为商品估值带来下行压力。

供应预期压倒短期乐观情绪

短期价格走弱掩盖了全球咖啡供应的深层结构性变化。巴西Conab机构将2025年产量预测上调2.4%，预计产量为5654万袋，而此前九月的预估为5520万袋。同时，负责全球大部分罗布斯塔产量的越南也有望实现显著的产量扩张。越南咖啡出口到2025年同比增长17.5%，达到158万吨，预计2025/26年度产量可能达到30.8百万袋(1.76百万吨)，如果天气配合，可能比上一季高出10%。

库存动态提供暂时支撑

ICE仓库库存情况呈现出复杂的局面。阿拉比卡库存在11月降至1.75年低点的398,645袋，但随后在本周中反弹至461,829袋。罗布斯塔库存也在12月触及一年低点后，回升至五周高点。这些库存的适度反弹限制了价格下跌的速度，但不足以扭转整体的看空趋势。

关税重塑美国进口格局

美国咖啡买家在关税期(8月至10月)期间大幅减少巴西采购，进口量同比暴跌52%，至983,970袋。虽然关税率随后有所缓和，但美国库存仍然受限，限制了短期内阿拉比卡咖啡期货的需求支撑。

大局：创纪录产量在即

美国农业部(FAS)预测2025/26年度全球咖啡产量将创纪录的178.848百万袋，同比增长2%。但这背后也存在分歧：阿拉比卡产量预计将下降4.7%，至955.15万袋，而罗布斯塔则增长10.9%，达83.33百万袋。巴西的收成预计下降3.1%，至6300万袋，但越南预计增长6.2%，至3080万袋，足以弥补前者的收缩。2025/26年度的期末库存预计将压缩5.4%，至2014.8万袋，显示尽管产量创纪录，但供应紧张的局面仍在持续。