全球咖啡供应激增引发市场调整——罗布斯塔在产量激增中领跌

价格回调信号转变咖啡市场动态

国际咖啡市场近期经历了显著的下行，3月阿拉比卡期货合约下跌了3.41%，而伦敦ICE市场3月罗布斯塔咖啡合约下跌了1.02%。这些下跌反映出多种因素共同作用，重塑商品情绪：巴西咖啡带预计降雨缓解了干旱担忧，而美元走强对所有商品持续施加下行压力。

为什么罗布斯塔咖啡伦敦市场面临阻力

越南强劲的出口势头是伦敦市场罗布斯塔咖啡的主要阻力。全球主要的罗布斯塔生产国报告2025年咖啡出口同比激增17.5%，达到158万吨——这一数字凸显该地区不断扩大的农业产能。这一供应涌入直接压低了国际交易所的罗布斯塔咖啡价格，包括大部分全球罗布斯塔交易结算的伦敦ICE市场。

阿拉比卡的复苏与巴西天气故事

阿拉比卡市场讲述着不同的故事。在此次下跌前一周，阿拉比卡价格曾攀升至四周高点，主要受巴西主要产区降雨不足的推动。Somar的气象数据显示，巴西阿拉比卡生产核心米纳斯吉拉斯在一月初仅降雨47.9毫米，仅为历史常态的67%。然而，现有预测显示巴西中部地区将迎来大量降雨，扭转了之前的干旱叙事，削弱了价格上涨动力。

库存动态：暂时稳定

近期，阿拉比卡和罗布斯塔咖啡的库存均表现出一定的稳定。ICE交易所追踪的阿拉比卡库存在11月触底，为398,645袋，随后在本周中回升至461,829袋。同样，曾在12月达到一年低点的罗布斯塔库存也反弹至五周高点。这一库存反弹虽不大，但提供了微妙的支撑——但不足以抵消更广泛的供应担忧。

美国进口崩溃影响市场结构

关税驱动的中断持续影响市场结构。在关税水平高企的(8月至10月)期间，美国咖啡进口量同比暴跌52%，至983,970袋。尽管关税已被降低，但美国咖啡库存仍然受限，限制了该地区吸收全球供应增加的能力。

产量预测指向历史产出水平

供应扩张是最大的下行压力。巴西的作物预测机构Conab将2025年收成预估提高至5654万袋，比9月的预测上调2.4%。同时，越南2025/26年的产量预计达到176万吨(2940万袋)，创四年新高，同比增长6%。越南咖啡与可可协会表示，如果天气保持有利，当前季节产量可能再提升10%。

全球咖啡供应展望与市场影响

USDA的外国农业局(FAS)发布的预测显示，2025/26年度全球咖啡产量将达到创纪录的1788.48万袋，同比增长2%。这一总量掩盖了不同的趋势：阿拉比卡产量预计将收缩4.7%，至9551.5万袋，而罗布斯塔产量将激增10.9%，至8333.3万袋。巴西的收成预计下降3.1%，至6300万袋，而越南预计达到3080万袋，创四年新高，反映出罗布斯塔咖啡产量的增强。

2025/26年度的期末库存预计将比去年减少5.4%，至2014.8万袋，而去年为2130.7万袋，这一适度的收紧未能抵消产量的繁荣。国际咖啡组织(ICO)报告称，当前市场年度(10月至9月)的全球出口仅同比下降0.3%，至1386.58万袋，表明尽管罗布斯塔咖啡和伦敦市场的价格环境充满挑战，需求仍然具有韧性。