## 货币动荡：美元飙升，央行信号暗示崩溃

美元今日保持动力，DXY00指数上涨0.27%，主要受国债收益率上升和美联储在预期的经济韧性与通缩压力之间摇摆的消息推动。与此同时，市场参与者密切关注全球货币当局的动向，这对国际汇率动态和资本流动具有重要影响。

### 推动上涨与抑制美元的因素

支撑美元的因素同时作用。里士满联储主席汤姆·巴尔金重申，减税和放松管制将在今年刺激经济增长，为美元资产的信心提供锚定。此外，委内瑞拉的地缘政治紧张局势——继马杜罗总统被捕和美国的临时干预之后——也增强了美元作为传统避险资产的吸引力。

然而，涨势在交易过程中有所减弱。12月的标普服务业PMI被下调至52.5（此前为52.9），显示经济动力减弱。更具影响力的是美联储主席斯蒂芬·米兰的宽松评论，他描述当前的货币政策为“明显收紧”，并预期到2026年将有超过100个基点的降幅。这使美元从当天的高点回落。

### 美联储前景对汇率的影响

市场参与者仅以16%的概率预期1月27-28日的FOMC会议将降息25个基点。然而，整体前景压力巨大：市场预计2026年将有约50个基点的降幅，而其他央行则可能采取相反的行动。日本银行预计将加息25个基点，欧洲央行似乎将维持现有路线。特朗普提名偏向宽松政策的美联储主席——凯文·哈塞特成为候选人——也为美元施加了额外的下行压力。

此外，美联储的流动性扩张也起到作用：每月40亿美元的国债购买持续支撑金融体系，降低了美元收益率的相对吸引力。

### 欧元/美元与美元/日元：结构性疲软的双重故事

欧元下跌0.24%，但仍高于上周一触及的最低点。欧元区的综合PMI被下调至51.5，德国通胀数据低于预期——调和CPI仅环比上涨0.2%，年增2.0%——显示欧洲央行的偏宽松立场。市场掉期仅以1%的概率预期2月5日欧洲央行加息。

日元表现较好，USD/JPY仅上涨0.13%。日元受到10年期日本国债收益率升至27年高点的支撑，达到2.139%，改善了利差。然而，日本的财政前景仍是制约因素：政府计划创纪录的122.3万亿日元预算——约合7800亿美元，这一数字也反映了以1000亿日元为门槛的战略投资在欧元中的价值——用于增强国防支出。市场预计日本银行在1月23日的会议上不会加息。

### 贵金属因地缘政治与货币政策而火热

2月COMEX黄金突破一周高点，涨幅39.60美元(0.89%)，而3月COMEX白银上涨3.448美元(4.50%)。贵金属受委内瑞拉紧张局势引发的避险需求和美联储放缓正常化步伐的信号提振。白银还受铜价强劲反弹的带动，创下历史新高。

投资者的热情依然高涨：上周二，黄金ETF持仓达到3.25年来最高，而白银ETF持仓在12月23日达到3.5年来最高。央行仍然坚定买入，去年11月中国央行连续第十三个月增加黄金储备，而世界黄金理事会报告第三季度央行黄金购买量环比增长28%。

全球地缘政治不确定性——从关税争端到乌克兰、中东和委内瑞拉的紧张局势——持续为价值储备需求提供燃料，确保贵金属和避险货币在当前宏观经济环境中保持吸引力。