## 供应紧张推动咖啡市场在产量担忧中走高

### 罗布斯塔期货和阿拉比卡均录得上涨

随着全球供应链面临收紧，咖啡市场正承受上行压力。阿拉比卡和罗布斯塔期货均录得涨幅，3月阿拉比卡合约上涨0.17%，3月罗布斯塔期货上涨0.48%。阿拉比卡已达到四周来的最高点，反映出持续的供应担忧，继续支撑整个行业的价格水平。

立即的压力源于监控仓库库存的显著下降。11月中旬，ICE仓储设施中的阿拉比卡库存降至1.75年低点，为398,645袋，而罗布斯塔库存在12月初则降至一年低点，为4,012批。尽管两者随后略有回升——阿拉比卡回升至461,829袋，罗布斯塔升至4,278批，但近期的低点凸显出可用供应的紧张。

### 巴西天气扰动增强价格支撑

全球最大阿拉比卡供应国正面临天气不利因素，强化市场紧张局势。巴西米纳斯吉拉斯地区，作为全球阿拉比卡的主要产区，在截至1月2日的一周内降雨量仅为47.9毫米，约比历史平均值低33%。这场干旱压力与巴西雷亚尔的走强同步，后者近期对美元汇率达到一个月高点，使巴西咖啡出口在国际市场上的竞争力相对减弱。

### 产量预测对2025/26年度展现复杂前景

展望未来，前景依然复杂。巴西的作物预测机构Conab在12月将2025年收成预估提高了2.4%，至5654万袋，较去年9月的预测的5520万袋有所增加。然而，美国农业部（USDA）外贸农业服务局（FAS）预测，巴西2025/26年的产量将下降3.1%，至6300万袋，这对南美供应的乐观预期带来一定抑制。

在巴西产量受限的同时，越南作为全球主要的罗布斯塔生产国，正大幅增加产量。2025年越南咖啡出口同比增长17.5%，达到158万吨。对2025/26季的产量预测显示，产量将增加6%，达到176万吨（(29.4百万袋)），可能是四年来的最高水平。如果天气条件有利，产量有望比上一季增长最多10%。

( 全球供应轨迹与市场影响

在全球范围内，国际咖啡组织（ICO）报告称，本年度市场的全球咖啡出口同比下降0.3%，总计1.38658亿袋。FAS预测，2025/26年的全球咖啡产量将达到1.78848亿袋，增长2%。但这一增长掩盖了不同的趋势：阿拉比卡产量预计将下降4.7%，至9551.5万袋，而罗布斯塔产量预计将激增10.9%，至8333.3万袋。

一个关键的限制因素是：2025/26年度的期末库存预计将比2024/25年度的2130.7万袋减少5.4%，降至2014.8万袋。这一库存收缩，加上之前关税干扰的持续影响——在关税升高期间，2024年8月至10月，美国对巴西咖啡的进口下降了52%——继续限制供应的可用性，并支撑阿拉比卡和罗布斯塔期货市场的价格。