## 国际咖啡价格动荡：天气与供应失衡预示市场转变

国际咖啡价格格局正经历显著波动，三月阿拉比卡期货(KCH26)下跌3.41%，罗布斯塔合约(RMH26)下跌1.02%，多重市场力量交汇。尽管美元走强——达到四周高点——持续施压商品价值，但更直接的驱动因素来自巴西中部地区意外的降雨预报，暂时缓解了对全球最大阿拉比卡产区干旱的担忧。

### 天气逆转与货币压力重塑市场情绪

近期气象变化极大地改变了市场动态。下周巴西咖啡带的降雨预报大幅削弱了上周四主导的看涨预期，当时阿拉比卡价格创下四周高点，原因是米纳斯吉拉斯地区降水低于平均水平。该地区截至1月2日的周降雨量仅为47.9毫米，仅为历史常态的67%，但预报的变化迅速逆转了这一积极偏向。

美元升至四周最高，进一步加剧商品市场的下行压力。这一货币强势使咖啡及其他商品对外国买家吸引力减弱，为已面临供应扩张担忧的价格带来额外阻力。

### 越南出口繁荣加剧罗布斯塔疲软

作为全球主要的罗布斯塔生产国，越南的出口活动显著加快。国家统计局报告称，2025年咖啡出口同比激增17.5%，达到158万吨——这一发展直接影响了本周罗布斯塔合约的价值。更重要的是，USDA外贸农业局预测，越南2025/26年度产量将攀升6.2%，达到3080万袋，创下四年产量新高。

这一扩张与阿拉比卡产区形成鲜明对比。尽管巴西Conab机构在12月将2025年收成预估提高2.4%，至5654万袋，但USDA预测巴西2025/26年的产量实际上将下降3.1%，至6300万袋——表明尽管短期价格面临压力，但阿拉比卡供应可能趋紧。

### 存货动态与关税后果复杂局势

ICE库存数据显示技术面复杂。阿拉比卡库存在周三反弹至2.5个月高点，达461,829袋，远高于11月的1.75年低点，而罗布斯塔库存也在12月低点后恢复至五周高点。这些库存积累暗示短期供应有缓冲，但越南的扩张规模威胁到长期的市场平衡。

美国市场仍受关税遗留问题限制。2023年8月至10月，美国咖啡进口量比去年同期大幅下降52%，总计仅983,970袋。尽管近期关税有所减免，但美国咖啡库存仍处于紧张状态，限制了短期需求的恢复。

### 全球产量激增抑制价格支撑

国际咖啡组织(ICO)报告称，当前营销年度(十月至九月)全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋。然而，USDA12月报告显示，长期动态截然不同：预计2025/26年全球咖啡产量将达到创纪录的178.848百万袋，同比增长2%。

这一产量增长主要偏向罗布斯塔，预计将攀升10.9%，至83.333百万袋，而阿拉比卡产量则收缩4.7%，至95.515百万袋。2025/26年度的期末库存预计将下降5.4%，至20.148百万袋——一旦供应扩张饱和市场，可能最终支撑价格。

国际咖啡价格的波动反映出供需重新校准的逐步展开，短期天气逆转和货币变动与区域产能结构性变化交织其中。