比特币熊市的现实：CryptoQuant的分析揭示2026年的趋势

比特币近期的价格走势引发了主要加密货币研究机构的关键再评估。CryptoQuant的研究主管Julio Moreno验证了许多投资者担心的事情——比特币自11月起进入熊市。确认的标志是CryptoQuant的牛市评分指数中的多个指标在11月初全部转为负面，该指数追踪网络活动、投资者盈利能力、资产需求和流动性状况。

数据讲述了一个严峻的故事。比特币在10月达到126.08K美元的峰值后回落，目前根据最新数据交易在96.88K美元左右。这与2025年初大约93,000美元的价格存在偏差。更重要的是，该资产已跌破其365日移动平均线——这是自2022年初以来未持续突破的技术门槛。这一关键支撑位的崩溃验证了熊市的论点，反对许多将2026年视为增长年的看涨预测。

严重程度问题：比特币会跌多深？

Moreno的分析预测熊市底部可能达到56,000美元到60,000美元区间，这一预测基于比特币的实现价格和历史周期模式。这一跌幅约为历史最高点的55%，是一次相当大的回调，但明显低于之前熊市周期中70%到80%的跌幅。

这种减弱的严重性可能预示着市场的成熟。历史上的熊市都源于基本面失败：2022年的周期紧随Terra崩溃、Celsius Network的崩盘和FTX的破产。当前环境缺乏类似的高调行业失败事件，表明价格支撑基础更为稳固。

机构需求模式发生了剧烈变化

2025年末，机构叙事发生了突变。仅在11月，美国现货比特币ETF就出现了34亿美元的净流出，主要基金如BlackRock的IBIT出现了23.4亿美元的赎回。这种资金外流与机构积累创造需求底的结构性论点相矛盾。

但更广泛的机构格局显示出细微差别。美国银行和Vanguard在2025年末将比特币ETF纳入财富管理服务，表明机构采纳已超越简单的价格周期。这些工具通常持有仓位而非恐慌性抛售，形成不同于散户主导周期的技术支撑层。

市场结构演变与技术弱点

加密货币市场架构已从之前的熊市时期发生根本变化。机构投资者现在持续积累，生态系统中的系统性风险减少。永续合约的资金费率降至2023年12月以来的最低点，显示衍生品市场的风险偏好减弱。链上分析显示，93,000美元到120,000美元之间的上方供应集中，限制了反弹尝试。

这些技术因素——结合长期移动平均线的跌破确认——支持Moreno的熊市分类，尽管市场结构有所改善。比特币面临机构支撑与技术弱点和资金外流的矛盾，形成一种非对称的风险环境，考验投资者在2026年期间的信心。