美联储集体硬刚市场：通胀未破2%前不降息，加密市场降息梦碎

美联储从降息预期的"提款机"变成了"紧闸门"。芝加哥联储主席古尔斯比周四表示，鉴于就业市场稳定，央行应将重点放在降低通胀上，利率仍有较大下调空间，但前提是必须有令人信服的证据证明通胀正回到2%的轨道。这番表态看似温和，实际上却在为市场泼冷水：今年可能降息，但不是现在。

通胀优先，降息暂停

古尔斯比的核心逻辑很清晰：就业强劲不是问题，通胀才是。当前就业市场仍然强劲，最重要的问题是必须将通胀降回2%。这个表述看似简单，但背后的政策含义很重：只要通胀没有明确回到目标，降息就是奢侈品。

相关数据支撑了这一判断。根据最新统计，美国12月核心CPI同比上涨2.6%，整体CPI达2.7%，双双高于2%的目标。虽然这已经是相对温和的水平，但对美联储而言仍不够理想。

美联储官员的集体表态

古尔斯比并非个案。根据最新消息，多位美联储官员周三齐声强调政策独立性，同时释放出暂缓降息的明确信号。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利直言，当前通胀仍高、经济表现稳健，应维持利率不变；亚特兰大联储主席博斯蒂克强调，距离2%通胀目标还有相当长的路要走，政策必须保持限制性；纽约联储主席威廉姆斯也表达了类似观点。

这种罕见的"集体发声"背后，还有一层政治背景。面对美国司法部对鲍威尔的调查，美联储官员们齐声捍卫货币政策独立性，直言政治或司法压力不应干扰政策决策。古尔斯比更是明确表示，“美联储的独立性对于美国长期通胀率而言至关重要”。

市场预期的崩塌

这对市场意味着什么？华尔街此前对1月FOMC会议的降息预期已经接近破灭。多位官员的表态表明，1月会议很可能维持利率不变。市场普遍预计，美联储最早可能在6月之后才会重启降息。

这个时间差异非常关键。2025年美联储连续三次降息累计75个基点，让美股、加密货币等风险资产一路狂欢。但从1月到6月，市场需要忍受5个月的"降息真空"。这对依赖流动性驱动的资产类别——尤其是加密货币——构成了实质性的压力。

关键影响因素

• 通胀数据成为关键：接下来的每一份CPI数据都将成为市场焦点，任何向2%目标靠近的迹象都可能重燃降息预期
• 就业数据的作用减弱：美联储官员已经明确表示就业不是当前关注重点，就业数据波动的市场影响力下降
• 政治压力的持续存在：鲍威尔任期至5月，政治变数仍存，但官员们的集体表态表明政策独立性正在被强化
• 6月成为分水岭：如果通胀没有明显改善，降息可能继续推迟；如果CPI数据好转，6月可能成为降息窗口

总结

美联储从2025年的"降息周期"切换到2026年的"通胀优先"，这是一个实质性的政策转向。古尔斯比和其他官员的表态很明确：通胀未回到2%前，降息就是镜花水月。市场需要做好长期维持高利率的心理准备，至少在6月之前。对加密货币市场而言，这意味着流动性驱动的上升动力在削弱，基本面和实际应用价值的重要性相对上升。关键是观察通胀数据的走向，以及美联储是否会因为经济数据变化而调整立场。