罗布斯塔咖啡反弹，阿拉比卡强势预示市场格局转变

价格走势反映供应紧张与货币压力

咖啡期货市场在不同品种间展现出明显的动能。3月阿拉比卡合约(KCH26)上涨了13.30点，涨幅为3.7%；而罗布斯塔咖啡期货(RMH26)则上涨了63点，涨幅为1.61%。阿拉比卡价格已触及四周高点，显示尽管大宗商品整体面临压力，买盘仍然持续。

此次价格反弹由多重因素共同推动。巴西米纳斯吉拉斯地区，占全球阿拉比卡产量的主要部分，截止1月2日当周降雨量仅为47.9毫米，低于历史平均水平的67%，根据Somar Meteorologia的数据。同时，巴西雷亚尔兑美元升至一个月高点，抑制了本地生产商的出口意愿，从而在关键时刻收紧了供应。

越南出口激增导致罗布斯塔与阿拉比卡分化

阿拉比卡受天气问题和货币动态支撑，而罗布斯塔咖啡则面临供应充裕的压力。越南国家统计局报告，2025年咖啡出口同比激增17.5%，达到158万吨，巩固了其作为全球最大罗布斯塔供应国的地位。这一出口增长缓解了罗布斯塔市场的涨势，即使全球需求依然强劲。

越南的产量走势也加剧了罗布斯塔的供应情况。2025/26年度产量预计将增长6%，达到176万吨（29.4百万袋），创下四年新高。越南咖啡与可可协会在十月表示，良好的天气条件可能使下一季收成比上一季高出10%。

ICE库存指标显示结构性紧张

ICE交易所的库存水平波动显著，反映出潜在的供应担忧。阿拉比卡库存在11月20日降至1.75年低点的398,645袋，但随后在12月24日回升至456,477袋。同样，罗布斯塔咖啡库存在12月10日达到一年低点的4,012批，之后在12月底反弹至4,278批。这些动态表明，尽管季节性补充，库存缓冲仍相对有限，低于历史水平。

巴西产量前景影响长期价格支撑

巴西的作物预测机构Conab在12月初将2025年收成预估上调2.4%，至5654万袋，高于9月预估的5520万袋。然而，美国农业部（USDA）外贸局预测，巴西2025/26年的产量将下降3.1%，至6300万袋，显示出对该地区供应能力的不同看法。总体而言，全球阿拉比卡产量预计将收缩4.7%，至955.15万袋，而罗布斯塔咖啡产量则预计增长10.9%，至8333万袋。

贸易中断与库存压力

美国的进口模式显示关税周期的持续影响。在2024年8月至10月期间，巴西咖啡关税实施时，美国进口量同比下降52%，至983,970袋。虽然关税已减免，但美国咖啡库存仍然紧张，支撑价格水平。

从宏观角度看，国际咖啡组织数据显示，当前营销年度（10月至9月）全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋。美国农业部预测，2025/26年度的全球期末库存将比上一年下降5.4%，至2014.8万袋，显示出显著收缩，若生产中断，可能成为价格支撑因素。

市场影响

咖啡市场反映出两种竞争叙事：短期内阿拉比卡受天气影响紧张，而罗布斯塔供应则结构性充裕。库存减少和出口略降表明全球供应紧张有限，而产量预期显示未来供应充足。交易者应密切关注巴西降雨情况、越南收成以及货币变动，这些将成为未来几个月市场方向的主要驱动因素。